Analysten und Anleger halten eine Rezession für wahrscheinlicher, nachdem die US-Notenbank zum Abschluss ihrer Sitzung am Mittwoch die Zinsen um 75 Basispunkte angehoben hat - die größte Anhebung seit fast drei Jahrzehnten - und sich zu weiteren großen Schritten im Kampf gegen die ansteigende Inflation verpflichtet hat.

Während sich die Aktien in der Hoffnung erholten, dass die Fed bereit ist, die schlimmste Inflation seit mehr als 40 Jahren mit allen Mitteln zu bekämpfen, glauben nur wenige, dass der tiefe Ausverkauf bei den Aktien kurz vor einem Wendepunkt steht, solange es keine klaren Anzeichen für ein Abflauen der Inflation gibt. Der S&P ist seit Jahresbeginn um 22,2% gefallen und befindet sich in einem Bärenmarkt.

"Die Volatilität wird hoch bleiben, was dazu führt, dass die Marktteilnehmer, mich eingeschlossen, weniger daran interessiert sind, generell Risiken einzugehen", sagte Steve Bartolini, ein Rentenfondsmanager bei T. Rowe Price.

Die Zinserhöhung vom Mittwoch wurde von einer Herabstufung der Wirtschaftsprognose der Fed begleitet. Das Wachstum wird sich nun auf eine Rate von 1,7% verlangsamen, die unter dem Trend liegt. Analysten haben darüber debattiert, ob die Fed eine "harte Landung" hinlegen wird, indem sie die Wirtschaft in eine Rezession stürzt, während sie die Zinsen anhebt, oder ob sie die Inflation dämpfen und gleichzeitig das Wachstum verlangsamen kann, was eine "weiche Landung" bedeutet.

Beamte der US-Notenbank deuteten an, dass eine schnellere Anhebung der Zinssätze bevorsteht. Obwohl eine weitere Anhebung um einen dreiviertel Punkt bei der nächsten Sitzung der Zentralbank im Juli möglich ist, sagte der Fed-Vorsitzende Jerome Powell, dass solche Schritte "nicht üblich" sein werden.

Trotz Powells Zuversicht, dass die Entscheidungsträger eine weiche Landung hinbekommen könnten, waren andere weniger zuversichtlich, dass die Wirtschaft unbeschadet aus dem schärfsten Straffungszyklus seit 1994 hervorgehen würde. Die Analysten von Wells Fargo sagten am Mittwoch, die Wahrscheinlichkeit einer Rezession liege jetzt bei über 50%. Andere Banken wie die Deutsche Bank und Morgan Stanley haben vor steigenden Rezessionsrisiken gewarnt.

In der Tat sagen Investoren bereits, dass die Fed aufgrund von Rezessionsrisiken bald ihren Kurs ändern könnte. Die Analysten von ING erklärten in einer Notiz, dass ein "härteres und schnelleres Vorgehen mit wirtschaftlichen Kosten verbunden ist" und dass steigende Rezessionsrisiken "bedeuten, dass Zinssenkungen im Sommer 2023 auf der Tagesordnung stehen werden."

Eine Rezession könnte für einen bereits angeschlagenen Aktienmarkt noch mehr Schmerzen bedeuten. Bärenmärkte, die von einer Rezession begleitet werden, sind in der Regel länger und steiler, mit einem durchschnittlichen Rückgang von etwa 35%, wie Daten der Bespoke Investment Group zeigen.

"Wenn wir später in diesem Jahr oder Anfang nächsten Jahres in eine Rezession geraten, würden die Aktiengewinne sinken und die Aktien würden wahrscheinlich weiter fallen", sagte Sean McGould, Präsident und Co-Chief Investment Officer bei der Hedgefondsgesellschaft Lighthouse Investment Partners.

Die politischen Entscheidungsträger der Fed hatten wochenlang signalisiert, dass eine Zinserhöhung um einen halben Prozentpunkt für die Sitzungen im Juni und Juli wahrscheinlich sei, mit einer möglichen Verlangsamung des Tempos bis September. Die Markterwartungen änderten sich jedoch, nachdem die in der vergangenen Woche veröffentlichten Daten zu den US-Verbraucherpreisen im Mai zum größten jährlichen Inflationsanstieg seit fast 40-1/2 Jahren geführt hatten.

Die Fed wurde von einigen Anlegern dafür kritisiert, dass sie bei der Eindämmung der Inflation zu langsam agiert oder hinter der Kurve liegt.

"Die Fed befindet sich in einer sehr schwierigen Lage, in die sie sich offen gesagt selbst gebracht hat, indem sie die Geldpolitik falsch gehandhabt und zugelassen hat, dass die Inflation so stark ansteigt", sagte Michael Rosen, Chief Investment Officer bei Angeles Investment Advisors. "Die so genannte weiche Landung sieht immer unsicherer aus", sagte er.

"EXTREM HAWKISCH"

Der S&P 500 stieg am Mittwoch um 1,45%, was einige Anleger als ein Vertrauensvotum für eine Zentralbank werteten, die gezeigt hatte, dass sie entschlossen gegen die hartnäckig hohe Inflation vorgehen würde.

Einige fragten sich, wie lange dieser Optimismus anhalten würde.

Julian Brigden, Mitbegründer und Präsident von Macro Intelligence 2 Partners, einem globalen makroökonomischen Forschungsunternehmen, sagte, dass die Haltung der Fed nicht als positiv für Risiko-Vermögenswerte angesehen werden sollte.

"Sie war extrem hawkish und mit dem Anstieg der Arbeitslosigkeit in der SEP (Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen) ein deutlicher Hinweis auf die Möglichkeit einer Rezession", sagte er.

Die wirtschaftliche Schwäche und die anhaltende Volatilität an den Aktienmärkten könnten eine Rallye bei den Staatsanleihen auslösen, die nach Ansicht einiger Anleger angesichts des starken Abverkaufs in diesem Jahr allmählich eine Kaufgelegenheit darstellen.

Die Renditen der 10-jährigen Benchmark-Staatsanleihen, die sich umgekehrt zu den Anleihekursen bewegen, haben sich seit Jahresbeginn mehr als verdoppelt, aber am Mittwoch sind sie gefallen.

"Nach dieser Sitzung hat sich unser Vertrauen in die Stabilität des langen Endes der Kurve, also des 10- und 30-jährigen Teils der Renditekurve, dramatisch erhöht", sagte Daniela Mardarovici, Co-Leiterin des Bereichs Multi-Sector Fixed Income bei Macquarie Asset Management.

Der Konsens für Anleihen ist jedoch keineswegs monolithisch.

"Wir bleiben äußerst vorsichtig", sagte Brigden, "denn unsere Arbeit deutet darauf hin, dass die Inflation ihren Höhepunkt noch nicht erreicht hat, was eine noch aggressivere Haltung der Fed erfordern könnte."