Russland muss am Freitag 100 Millionen Dollar an Zinsen für zwei Staatsanleihen zahlen, und weitere Zahlungen stehen im Juni an.

Hier finden Sie einige Fragen und Antworten dazu, was als nächstes passieren könnte:

WAS HAT SICH GEÄNDERT?

Eine am 2. März vom U.S. Office of Foreign Assets Control (OFAC) ausgestellte Lizenz hatte Transaktionen zwischen US-Einrichtungen und dem russischen Finanzministerium, der Zentralbank oder dem Nationalen Vermögensfonds im Zusammenhang mit Schuldenzahlungen erlaubt.

Dies ermöglichte es Russland, die Zins- und Fälligkeitszahlungen für seine Staatsschulden aufrechtzuerhalten, obwohl es weitreichende Beschränkungen für Geschäfte mit russischen Unternehmen gab. Seit dem 22. Februar konnte das Land die Zahlungen für sieben auf Dollar lautende Anleihen leisten.

Aber das Finanzministerium sagte am späten Dienstag, es werde die Lizenz nicht verlängern. Während diese Maßnahme nur die Inhaber von US-Anleihen direkt betrifft, wird es für Inhaber in anderen Ländern schwierig sein, russische Zahlungen zu akzeptieren, da die USA das globale Finanzsystem dominieren.

WIE VIELE SCHULDEN SIND ALSO BETROFFEN?

Russland hat rund 40 Mrd. $ an internationalen Anleihen ausstehen, wobei bis zum Jahresende nur noch knapp 2 Mrd. $ an Auslandsschulden zu bedienen sind.

Die Schulden lassen sich grob in drei Kategorien einteilen: erstens Altanleihen, die wie üblich offshore abgewickelt werden, und zweitens Anleihen, die nach der Annexion der Krim durch Moskau im Jahr 2014 begeben wurden, die über Russlands eigene nationale Abwicklungsstelle (NSD) abgewickelt werden und alternative Zahlungsbestimmungen in harter Währung haben.

Die letzte Kategorie umfasst nach 2018 verkaufte Anleihen, die ebenfalls über den NSD abgewickelt werden, aber Bestimmungen für die Zahlung in Rubel enthalten.

WANN WIRD ES ZU EINEM ZAHLUNGSAUSFALL KOMMEN?

Am 27. Mai sind für zwei Anleihen Zinszahlungen in Höhe von 71,25 Millionen Dollar und 26,5 Millionen Euro (28 Millionen Dollar) fällig. Um die OFAC-Frist einzuhalten, hat Russland letzte Woche mit dem Zahlungsprozess begonnen.

Die russische NSD - die Zahlstelle für die beiden Anleihen - teilte mit, dass sie die Gelder erhalten hat und die Zahlungen in Fremdwährung am 27. Mai vornehmen wird.

Der Prospekt für beide Anleihen besagt, dass "Zahlungen in Bezug auf das Kapital und die Zinsen (einschließlich zusätzlicher Beträge) für eine auf den Namen der NSD registrierte Globalanleihe an die NSD in ihrer Eigenschaft als eingetragener Inhaber zu leisten sind".

Einige Analysten und auch das russische Finanzministerium sehen dies als Erfüllung der Zahlung an.

Es scheint jedoch unwahrscheinlich, dass das Geld weiter auf die Konten der Anleihegläubiger fließt. Der russische Finanzminister Anton Siluanow sagte am Freitag, dass die Beschränkungen für Kapitalabhebungen aus Russland für Gebietsfremde so lange in Kraft bleiben, bis Russlands Gold- und Devisenreserven wieder eingefroren sind.

Nach vielen Definitionen stellt das Ausbleiben von Geldern auf den Konten der Gläubiger einen Zahlungsausfall dar.

Russland hat nach dem 27. Mai eine Frist von 30 Tagen, um die Zahlung zu leisten.

WAS SIND DIE NÄCHSTEN ZAHLUNGEN?

Wenn die Gläubiger die Zahlungen vom 27. Mai erhalten, muss Russland am 23. Juni Zahlungen für zwei Anleihen leisten und eine weitere am 24. Juni.

Die Zahlungen vom 23. Juni sind - ähnlich wie die vom 27. Mai - für Anleihen fällig, die am NSD abgewickelt werden.

Bei der letztgenannten Anleihe handelt es sich jedoch um 159 Millionen Dollar, die für eine 1998 ausgegebene Anleihe fällig sind. Da diese Anleihe nur offshore abgewickelt werden kann, gehen Analysten davon aus, dass Russland diese Zahlung nicht ohne die Lizenz des Finanzministeriums leisten kann.

Für diese Anleihe gilt eine tilgungsfreie Zeit von 15 Geschäftstagen.

WERDEN CREDIT DEFAULT SWAPS AUSGELÖST WERDEN?

Es stellt sich die Frage, ob ein potenzieller Zahlungsausfall eine Auszahlung auf Credit Default Swaps (CDS) auslösen wird, mit denen sich Investoren gegen bestimmte Risiken absichern, in diesem Fall gegen einen Zahlungsausfall Russlands bei seinen Staatsschulden.

Ein Ausschuss aus Großbanken und Vermögensverwaltern hat die Aufgabe zu entscheiden, ob ein "Kreditereignis" eingetreten ist. Dies wiederum kann eine Auszahlung auslösen.

JPMorgan geht davon aus, dass Anleihen, die innerhalb Russlands abgewickelt werden können und bei der NSD eine Zahlung erhalten, nicht zu einer Auszahlung für CDS-Inhaber führen werden.

"Selbst wenn diese Zahlung anschließend nicht an die Anleihegläubiger überwiesen wird, könnte dies ausreichen, um eine Auslösung der CDS zu vermeiden", so die Analysten von JPMorgan in einer Mitteilung an ihre Kunden.

Sollte Russland jedoch die am 24. Juni fällige Zahlung nicht leisten, könnten die CDS ausgelöst werden, sobald die Nachfrist abgelaufen ist.

Eine Auslösung könnte jedoch schon früher erfolgen.

Ein Ausschuss für Kreditderivate wird am Freitag zusammentreten, um zu erörtern, ob ein "Kreditereignis" eingetreten ist, nachdem Russland zwar Zahlungen auf seine Staatsschulden geleistet hat, es aber versäumt hat, die während der tilgungsfreien Zeit aufgelaufenen Zinsen in Höhe von 1,9 Millionen Dollar hinzuzufügen.

Nach Berechnungen von JPMorgan sind derzeit 2,54 Milliarden Dollar an fiktiven CDS auf Russland ausstehend, davon 1,68 Milliarden Dollar auf das Land selbst und der Rest auf den CDX.EM Index.