Der Index des Institute for Supply Management für das verarbeitende Gewerbe sank im Mai auf 48,7 (22. Perzentil für alle Monate seit 1980), nachdem er im April bei 49,2 (26. Perzentil) und im März bei 50,3 (34. Perzentil) gelegen hatte.
Im März war der Index zum ersten Mal seit Oktober 2022 über die Schwelle von 50 Punkten geklettert, was auf eine Expansion hindeutet, aber seither ist er in den letzten beiden Monaten wieder in den Bereich der Kontraktion gerutscht.
Der Teilindex für die Produktion ist im Mai auf 50,2 (21. Perzentil) gefallen, nachdem er im März mit 54,6 (45. Perzentil) einen neuen Höchststand erreicht hatte, da die Aktivität ins Stocken geriet.
Die Auftragseingänge fielen im Mai auf 45,4 (9. Perzentil) von 51,4 (27. Perzentil) im März, was darauf hindeutet, dass die Expansion noch einige Monate lang unbeständig bleiben könnte.
Chartbook: Verarbeitendes Gewerbe und Dieselverbrauch in den USA
Das verarbeitende Gewerbe meldete schwächere Bedingungen als die Bereiche Dienstleistungen, Immobilien, Bau, Bergbau und Landwirtschaft.
Der ISM-Index für das nicht-verarbeitende Gewerbe stieg im Mai sogar auf 53,8 (33. Perzentil für alle Monate seit 1997) von 51,4 (14. Perzentil) im März.
Das verarbeitende Gewerbe bietet weniger Arbeitsplätze und hat einen geringeren Anteil an der gesamten Wirtschaftsleistung, ist aber wesentlich energieintensiver.
Im Gegensatz dazu hat der Dienstleistungssektor einen weitaus größeren Anteil an der Wertschöpfung, beschäftigt mehr Menschen, verbraucht aber relativ weniger Brennstoff und Strom.
Die schleppende Entwicklung des verarbeitenden Gewerbes hat daher den Gesamtenergieverbrauch gedämpft, auch wenn das schnellere Wachstum im Dienstleistungssektor die Gesamtwirtschaft und die Beschäftigung angekurbelt hat.
Die Erwartungen zu Beginn des Jahres, dass eine Beschleunigung des verarbeitenden Gewerbes in den Vereinigten Staaten und den anderen großen Volkswirtschaften den Dieselverbrauch und die Preise in die Höhe treiben würde, haben sich nicht erfüllt.
EINBRUCH BEI DESTILLATKRAFTSTOFFEN
Mehr als drei Viertel des gesamten Dieselkraftstoffs und anderer destillierter Heizöle werden im Güterverkehr, in der verarbeitenden Industrie und im Baugewerbe verwendet, so dass der Verbrauch von Destillaten normalerweise eng mit dem Produktionszyklus korreliert ist.
Aber der Verbrauch von Destillaten war in den letzten sechs Monaten sogar noch glanzloser als die langsame und stockende Erholung der Produktionstätigkeit.
Das Volumen des an den Inlandsmarkt gelieferten destillierten Heizöls, ein Indikator für den Verbrauch, lag im März 2024 unter 3,7 Millionen Barrel pro Tag (b/d).
Nach Schätzungen der U.S. Energy Information Administration war dies die niedrigste Liefermenge für diese Jahreszeit seit 1998.
Die Mengen waren um 10 % niedriger als im Vorjahresmonat und um den gleichen Prozentsatz niedriger als im saisonalen 10-Jahres-Durchschnitt.
Das Angebot kann von einem Monat zum nächsten schwanken. Der März mag ein Ausreißer gewesen sein. Aber der Verbrauch von Destillaten hinkt dem Aufschwung im verarbeitenden Gewerbe schon seit einigen Monaten hinterher.
Einige aus Erdöl gewonnene destillierte Heizöle werden durch Biodiesel und erneuerbare Heizöle ersetzt, insbesondere in Kalifornien.
Aber selbst wenn man Biodiesel und erneuerbare Heizöle mit einbezieht, war die gelieferte Menge an Destillat im März um 4-8% niedriger als im letzten Jahr und im 10-Jahres-Durchschnitt.
Die Gesamtlieferungen von Erdöl- und Nicht-Erdöl-Destillaten waren die niedrigsten seit der ersten Welle der Pandemie im März 2020 und davor dem Abschwung in der Mitte des Zyklus im März 2016.
Die Gesamtlieferungen von Destillaten sind in den letzten 12 Monaten trotz der gemeldeten Verbesserung der Produktions- und Frachttätigkeit weitgehend unverändert geblieben.
DESTILLATVORRÄTE
Aufgrund des schwachen Verbrauchs und der starken Verarbeitung von Rohöl in den Raffinerien zu Benzin sind die Destillatbestände in den letzten drei Monaten tendenziell gestiegen.
Den Daten der EIA zufolge lagen die Bestände am 31. Mai immer noch 10 Millionen Barrel (-8% oder -0,52 Standardabweichungen) unter dem saisonalen 10-Jahres-Durchschnitt.
Das saisonale Defizit hatte sich jedoch von 18 Millionen Barrel (-13% oder -1,09 Standardabweichungen) Anfang März verringert.
Die Lagerbestände sind in einer Jahreszeit, in der sie normalerweise abnehmen würden, gleich geblieben oder gestiegen und haben ein Vierjahreshoch erreicht.
Als Reaktion darauf sind die Preise für Diesel und andere Destillate schneller gefallen als die für Rohöl, wodurch sich die Bruttoraffineriemarge oder der Crack-Spread verringert hat.
Der Crack-Spread für die Herstellung von Diesel aus Brent-Rohöl hat sich im Juni 2024 auf durchschnittlich nur noch 19 $ pro Barrel verringert.
Der inflationsbereinigte Spread hat sich von 46 $ pro Barrel im August 2023 auf einen Rekordwert von 63 $ im Juni 2022 nach dem Einmarsch Russlands in der Ukraine verringert.
Real ist der Spread wieder auf den Durchschnitt der fünf Jahre zwischen 2015 und 2019 vor der Pandemie und der Invasion zurückgefallen.
Händler gehen davon aus, dass Diesel in den nächsten Monaten reichlich verfügbar sein wird, was dazu beitragen dürfte, den Inflationsdruck innerhalb der Lieferkette einzudämmen und den großen Zentralbanken mehr Spielraum für Zinssenkungen zu geben.
Verwandte Spalten:
- Erneuerbare Kraftstoffe dämpfen den US-Dieselverbrauch (10. Mai 2024)
- US-Hersteller überwinden Flaute und steigern Kraftstoffverbrauch (April 4, 2024)
- Globale Frachtbeschleunigung wird Kraftstoffpreise in die Höhe treiben (27. März 2024)
- Dieselpreise werden 2024 stark ansteigen (
)John Kemp ist ein Marktanalyst von Reuters. Die von ihm geäußerten Ansichten sind seine eigenen. Folgen Sie seinem Kommentar auf X https://twitter.com/JKempEnergy
