Die Reserve Bank of India hat die Zinssätze seit Mai letzten Jahres um insgesamt 250 Basispunkte angehoben, um die hartnäckig hohen Preise zu bekämpfen.
Diese Zinserhöhungen würden sich auf die Wirtschaft auswirken und die Nachfrage abwürgen, sagte Varma, der zusammen mit einem zweiten externen Mitglied, Ashima Goyal, gegen die letzte Erhöhung um einen Viertelpunkt Anfang des Monats gestimmt hatte, in einem Interview mit Reuters am Donnerstag.
"Allein die Tatsache, dass wir im Januar und Februar hohe Inflationszahlen sehen, bedeutet nicht, dass wir jetzt die Zügel anziehen sollten", sagte er.
Varma sagte, dass die Unterstützung der Wirtschaft durch die Staatsausgaben im nächsten Haushaltsjahr zurückgehen werde, da Neu-Delhi in seinem Haushalt am 1. Februar eine deutliche Reduzierung des Haushaltsdefizits angekündigt habe.
Auch die Exporte seien rückläufig, fügte er hinzu.
Es sei unwahrscheinlich, dass die privaten Investitionsausgaben in Ermangelung einer starken Nachfrage anziehen würden. Der private Konsum im Land scheine sich zwar zu halten, werde aber von den oberen 5%-10% der Bevölkerung getragen, sagte Varma.
"Ich stelle mir die Wirtschaft immer wie ein Flugzeug vor, das mit vier Motoren fliegt. Alle vier Triebwerke werden heruntergedreht, was wird also mit dem Wachstum passieren?"
Der Professor für Finanz- und Rechnungswesen sagte, dass die Geldpolitik weltweit zunächst selbstgefällig mit der Inflation umgegangen sei, bevor sie einen Gang zurückschaltete.
"Ich beschreibe es manchmal als eine Geldpolitik, die von einem Schuldkomplex getrieben wird - dass wir vor einem Jahr einen Fehler gemacht haben, also sollten wir nicht denselben Fehler machen, aber es ist in Ordnung, den gegenteiligen Fehler zu machen."
In ihrem Kampf gegen die Inflation, die auf ein 40-Jahres-Hoch geklettert war, hat die Fed im Jahr 2022 eine Reihe von Zinserhöhungen um 75 Basispunkte und 50 Basispunkte vorgenommen und damit den Leitzins um insgesamt 450 Basispunkte angehoben.
Indiens geldpolitisches Gremium scheiterte an seinem Auftrag, die Inflation innerhalb der Bandbreite von 2%-6% zu halten, da sie bis September 2022 in drei aufeinanderfolgenden Quartalen die obere Toleranzgrenze überschritt.
Die jüngsten Daten für Januar zeigen, dass die jährliche Inflation im Einzelhandel auf 6,52% gestiegen ist. Damit liegt sie zum ersten Mal seit drei Monaten wieder über dem oberen Grenzwert der Zentralbank und weckt die Sorge um mindestens eine weitere Zinserhöhung.
"Ich sage nicht, dass wir die Zinsen niemals anheben werden. Ich sage nur, dass wir abwarten sollten, wie sich das, was wir bereits getan haben, auswirkt. Und wenn wir feststellen, dass das nicht ausreicht, sollten wir die Zinsen zu diesem Zeitpunkt anheben".
"Ich glaube, dass 2022/2023 sehr schlecht für die Inflation sein wird, daran gibt es keinen Zweifel. Aber was ich sehe, ist, dass die wichtigsten Faktoren dafür weggefallen sind."
Vor allem die niedrigeren Rohölpreise werden sich schließlich auf die Einzelhandelspreise auswirken und die Inflation senken, so Varma.
"Wir wissen, dass ein Geschenk verpackt und bereit ist, es ist nur die Frage, wann es kommen wird.
