Die Buyout-Firmen Francisco Partners und TPG haben bei ihrem 6,5-Milliarden-Dollar-Deal zum Kauf von New Relic Hunderte von Millionen Dollar gespart, indem sie die Verhandlungen mit dem Unternehmen für Unternehmenssoftware im Mai abgebrochen haben und zwei Monate später mit einem niedrigeren Angebot zurückgekehrt sind, so Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind.

Die beiden Private-Equity-Firmen boten im Mai mehr als 90 Dollar pro Aktie in bar für die Übernahme von New Relic, ein Angebot, das das Unternehmen als unzureichend ablehnte, so die Quellen.

Francisco Partners und TPG zogen sich daraufhin aus den Gesprächen zurück. Als sie Mitte Juli mit einem niedrigeren Angebot zurückkehrten, hatten sich die Geschäftsaussichten von New Relic verschlechtert, da das Unternehmen angesichts der Drosselung der Technologieausgaben der Unternehmen langsamer neue Kunden gewann, so die Quellen.

New Relic senkte daraufhin seine Preisvorstellungen und stimmte am Montag einem Angebotspreis von 87 Dollar pro Aktie zu. Dieser Rückzieher, über den bisher nicht berichtet wurde, war der Schlüssel dazu, dass das Unternehmen und die Private-Equity-Firmen ihre Meinungsverschiedenheiten über den Preis überbrücken konnten.

Um die Finanzierung des Deals zu erleichtern, erklärte sich der Gründer und Executive Chairman von New Relic, Lew Cirne, der 10,3 % des Unternehmens besitzt, bereit, 40 % seiner Anteile in den Deal einzubringen, anstatt sie in bar auszuzahlen.

Dadurch konnten Francisco Partners und TPG die Summe, die sie in die Transaktion investieren mussten, reduzieren. Dies war ein attraktives Angebot, da der Eigenkapitalcheck mit 4,1 Milliarden Dollar fast zwei Drittel des Wertes der Transaktion ausmachte und höher war als bei traditionellen fremdfinanzierten Übernahmen. Ein Schuldenpaket, das sie sich von anderen Private-Equity-Firmen gesichert hatten, um den Rest zu finanzieren, bestand aus einem Darlehen in Höhe von 2,4 Milliarden Dollar und einer revolvierenden Fazilität in Höhe von 250 Millionen Dollar, wie eine der Quellen mitteilte.

Die Quellen baten um Anonymität, bevor das Unternehmen in den kommenden Wochen einen offiziellen Bericht über seine Verhandlungen mit den Private-Equity-Firmen veröffentlicht. New Relic lehnte eine Stellungnahme ab, während Francisco Partners und TPG nicht auf Anfragen nach einem Kommentar reagierten.

Der Übernahmepreis entspricht einem Aufschlag von 30% auf den volumengewichteten Durchschnitt der New Relic-Aktie in den letzten 12 Monaten. Die Bewertung, die etwa dem 6-fachen des prognostizierten 12-Monats-Umsatzes von New Relic entspricht, liegt laut den Analysten von RBC Capital, Credit Suisse und Baird im Rahmen einiger anderer Unternehmen in diesem Bereich, aber niedriger als bei anderen.

Um sicherzustellen, dass das Unternehmen kein besseres Geschäft mit einem anderen potenziellen Käufer verpasst, hat New Relic eine 45-tägige "Go-shop"-Periode ausgehandelt, in der das Unternehmen Gespräche mit anderen Parteien führen kann. Sollte das Unternehmen ein besseres Angebot finden, muss es Francisco Partners und TPG eine Ablösesumme von 98 Millionen Dollar zahlen, um den Vertrag zu beenden.

Die Reaktion der Aktie seit der Ankündigung von New Relic am Montag zeigt, dass die meisten Anleger nicht mit einem besseren Ergebnis rechnen. Die Aktie beendete den Handel am Mittwoch bei 83,90 $ und damit deutlich unter dem Preis von 87 $ pro Aktie. Einige Händler sagten, die etwas höhere Spanne spiegele ein geringes kartellrechtliches Risiko wider, da Francisco Partners Eigentümer von Sumo Logic ist, einem Konkurrenten von New Relic.

Die US-Regulierungsbehörden unter Präsident Joe Biden haben ihre Prüfung von Unternehmensübernahmen durch Private-Equity-Firmen verschärft, da sie befürchten, dass der Besitz zu vieler Unternehmen in derselben Branche dem Wettbewerb schaden könnte. Das US-Justizministerium prüft beispielsweise, ob es die Übernahme des Unternehmens ForgeRock Inc. durch Thoma Bravo im Wert von 2,3 Milliarden Dollar anfechten soll, weil es zu Überschneidungen mit einigen anderen Beteiligungen der auf Technologie spezialisierten Buyout-Firma kommen könnte.

PIVOT STOLPERT

Das Risiko für die Übernahme von New Relic ist begrenzt, wenn es darum geht, dass die Aktionäre des Unternehmens die Übernahme in einer Abstimmung unterstützen. Francisco Partners und TPG haben verbindliche Zusagen von Cirne und den New Relic-Aktionären Jana Partners und HMI Capital erhalten, die 20 % der abzugebenden Aktionärsstimmen auf sich vereinen.

New Relic, ein Anagramm des vollständigen Namens von Cirne, entwickelt Cloud-basierte Software, die Betreibern von Websites und Anwendungen hilft, die Leistung ihrer Dienste zu verfolgen. Das in San Francisco ansässige Unternehmen zählt große Unternehmen wie Anheuser-Busch InBev und Adobe Inc. zu seinen Kunden.

Im Jahr 2020 wechselte New Relic von einem Abonnementmodell, wie es für Softwareunternehmen typisch ist, zu einem Preismodell, das nach dem Prinzip "pay-as-you-go" funktioniert. Während das Unternehmen zunächst erfolgreich war, hat es in letzter Zeit einen Rückgang erlebt. Die Zahl der Pay-as-you-go-Kunden wuchs im letzten Jahr um 35%, aber das Unternehmen prognostizierte für dieses Jahr ein Wachstum von 20%. Die Zahl der Abonnement-Kunden geht indessen weiter zurück.

Für das letzte Geschäftsjahr meldete New Relic ein jährliches Umsatzwachstum von etwa 18%, verglichen mit einem Wachstum von 25% bei der Konkurrenzfirma Dynatrace. (Berichte von Anirban Sen und Milana Vinn in New York, bearbeitet von Greg Roumeliotis und Diane Craft)