Barclays setzt den Verkauf von zwei Produkten im Zusammenhang mit Öl und Volatilität aus

Die britische Bank Barclays teilte am Montag mit, dass sie den Verkauf und die Emission von zwei börsengehandelten Schuldverschreibungen (ETNs) mit einem Gesamtvermögen von etwa 1 Milliarde Dollar - eine an Rohöl und eine andere an einen Indikator für die Marktvolatilität gebunden - aufgrund von Kapazitätsengpässen ausgesetzt hat, was nach Ansicht einiger Anleger zu großen Preisschwankungen bei den Produkten führen könnte.

ETNs sind Schuldverschreibungen, die Banken mit dem Versprechen ausgeben, den Inhabern eine Rendite zu zahlen, die an die Performance der zugrunde liegenden Wertpapiere oder Benchmarks gekoppelt ist. Die Anleger reagieren besonders empfindlich auf dieses Produkt, seit ein anderer volatilitätsabhängiger ETN namens XIV im Februar 2018 innerhalb weniger Tage in die Pleite ging und den Aktionären Verluste in Höhe von fast 2 Milliarden Dollar bescherte.

Bei den betroffenen ETNs handelt es sich um iPath Pure Beta Crude Oil ETN und iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN .

Barclays geht davon aus, dass der Verkauf und die Emission der ETNs wieder aufgenommen werden, sobald zusätzliche Kapazitäten zur Verfügung stehen. Barclays erklärte, dass die Maßnahmen nicht mit der Krise in der Ukraine oder mit Problemen bei der Marktdynamik der zugrunde liegenden Indexkomponenten zusammenhängen. Die Bank verfügt nicht über ausreichende Kapazitäten, um weitere Verkäufe aus dem Bestand und weitere Emissionen der ETNs zu unterstützen, hieß es in einer Erklärung.

Barclays lehnte es ab, die Gründe für die Maßnahmen, die mit der Eröffnung des Handels am Montag wirksam wurden, näher zu erläutern.

"Meine erste Reaktion ist, dass Barclays wahrscheinlich versucht, das Risiko zu reduzieren", sagte Brent Kochuba, Gründer des Analysedienstes SpotGamma, und verwies auf den jüngsten Anstieg des Handelsvolumens bei VXX.

Rund 71 Millionen VXX-Aktien wechselten im letzten Monat täglich den Besitzer, was etwa dem Doppelten des durchschnittlichen Tagesvolumens des letzten Jahres entspricht. Die Anleger setzten auf die Volatilität der Aktienmärkte, als die Russland-Ukraine-Krise die globalen Finanzmärkte in Aufruhr versetzte.

Matt Thompson, geschäftsführender Gesellschafter des in Chicago ansässigen Anlageberaters Thompson Capital Management, der sich auf den Volatilitätshandel spezialisiert hat, sagte, dass der Schritt von Barclays durch einen Mangel an Liquidität auf dem Markt ausgelöst worden sein könnte.

Analysten warnten, dass die Aussetzung der Aktienerstellung für die beiden ETNs dazu führen könnte, dass ihr Handelspreis von ihrem indikativen Preis abweicht - dem Preis, zu dem sie auf der Grundlage des Wertes ihrer zugrunde liegenden Wertpapiere gehandelt werden sollten.

Normalerweise kaufen und verkaufen große Banken Aktien, um den Handelspreis der ETNs mit ihrem indikativen Wert in Einklang zu bringen. Aber mit der Aussetzung neuer Aktien kann dieser Prozess unterbrochen werden.

"Der Handelspreis dieser Wertpapiere kann ohne wirksame Beschränkung über den indikativen Preis steigen", sagte Vance Harwood, der die alternative Investment-Website Six Figure Investing betreibt und ein Berater mit Schwerpunkt auf volatilitätsgebundenen Produkten ist.

VXX beendete den Tag mit einem Plus von 9,4 % bei 28,81 $, d.h. 1,58 $ über dem indikativen Preis, was der größte Abstand seit mehr als einem Jahr ist.

Aber das kann schnell zusammenbrechen, warnten Analysten.

So brachen beispielsweise die Aktien des VelocityShares Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX) im März 2021 innerhalb von vier Handelstagen um fast 60% ein, nachdem der Emittent des ETN, Credit Suisse, die Emission von TVIX-Aktien nach einer einmonatigen Aussetzung wieder aufgenommen hatte.

SHORT-SQUEEZE-KANDIDAT

Für VXX - ein stark geshortetes Instrument, bei dem etwa 90% der Aktien leerverkauft sind - macht der Stopp der Aktienerstellung den Titel zu einem erstklassigen Kandidaten für einen potenziellen Short Squeeze, so Ihor Dusaniwsky, Managing Director of Predictive Analytics bei S3 Partners.

Leerverkäufer verkaufen geliehene Aktien und versuchen, einen Gewinn zu erzielen, indem sie die Aktien zu einem späteren Zeitpunkt zu einem niedrigeren Preis zurückkaufen. Zu einem Short Squeeze kommt es, wenn Leerverkäufer keine Aktien finden, die sie kaufen können, um ihre bärischen Wetten zu schließen, selbst wenn der Aktienkurs ansteigt.

Die Leerverkäufer von VXX haben seit Jahresbeginn rund 198 Millionen Dollar verloren, wie S3-Daten zeigen.

"VXX-Leerverkäufer wanken bereits ... der Mangel an Angebot könnte sie wirklich in die Enge treiben", sagte Dusaniwsky.