Einige Inhaber von Anleihen des französischen Lebensmitteleinzelhändlers Casino arbeiten mit dem Finanzberater Perella Weinberg Partners zusammen, um bessere Konditionen für den Fall zu erreichen, dass der geplante Zusammenschluss des Unternehmens mit dem kleineren Lebensmittelunternehmen Teract zustande kommt. Dies geht aus drei mit der Angelegenheit vertrauten Quellen hervor.

Die Investoren, die einige Casino-Anleihen mit Fälligkeit in den Jahren 2026 und 2027 halten, wollen schnell handeln, bevor die Details des Zusammenschlusses vereinbart werden, fügten die Quellen hinzu.

Die Investoren, die Kredite an Casino halten, sind ebenfalls dabei, ihre eigenen Berater zu mobilisieren und aufzustellen, sagten zwei der Quellen und eine weitere Quelle, die nicht genannt werden wollte, da die Gespräche privat sind.

Casino und Perella lehnten eine Stellungnahme ab. Teract war nicht sofort für eine Stellungnahme zu erreichen.

Die Schritte der Anleihegläubiger und Kreditinvestoren signalisieren das Potenzial für ein langwieriges Gerangel zwischen den Gläubigern angesichts der Unsicherheit über die langfristige finanzielle Gesundheit von Casino.

Das von Jean-Charles Naouri geführte Casino, dessen Schulden in Höhe von rund 3 Mrd. Euro (3,3 Mrd. $) zwischen 2024 und 2025 fällig werden, erklärte im März, dass es in exklusiven Gesprächen sei, sein französisches Einzelhandelsgeschäft mit Teract, einem vom Milliardär Xavier Niel unterstützten Unternehmen, zusammenzulegen, um die Anleger hinsichtlich seiner Fähigkeit, Barmittel zu generieren und hohe Schulden abzubauen, zu beruhigen.

Analysten hatten erwartet, dass das Unternehmen die erwirtschafteten Barmittel und Erlöse aus der Veräußerung von Vermögenswerten zur Erleichterung der Refinanzierung nutzen würde. Die Fähigkeit des Unternehmens, dies zu tun, wurde jedoch in Frage gestellt, nachdem es im vierten Quartal deutlich weniger Barmittel als erwartet erwirtschaftet hatte.

FINANZSTRUKTUR

Casino hat zwar noch keine Angaben zur Finanzstruktur des geplanten Joint Ventures gemacht und auch nicht dazu, wie hoch die Verschuldung des neuen Unternehmens sein wird, aber Investoren und Analysten gehen davon aus, dass die Darlehen, die gegenüber den Anleihen vorrangig sind, mit verlängerten Laufzeiten in die neue Struktur überführt werden würden.

Dazu bräuchte Casino jedoch die Zustimmung der Darlehensinhaber, weshalb diese sich im Vorfeld organisieren, um mit Casino bessere Bedingungen auszuhandeln, so zwei der Quellen.

Andere Schulden, die nicht in das Joint Venture eingebracht werden, könnten geringere Aussichten haben, ihren vollen Wert wiederzuerlangen. Ohne die Gewinne aus den Einzelhandelsaktivitäten von Casino in Frankreich - die Teil des Joint Ventures wären - gäbe es weniger Geld, um diese Schulden zu refinanzieren oder zurückzuzahlen.

Casino benötigt nicht die Zustimmung der Anleihegläubiger, um ihre Anteile möglicherweise in das Joint Venture einzubringen.

Die Quellen fügten jedoch hinzu, dass Casino gemäß der Dokumentation für die Anleihen 2026 und 2027 die Zustimmung dieser Anleihegläubiger benötigen würde, wenn es einen Teil der aus dem Deal mit Teract generierten Barmittel an den Mutterkonzern von Casino, Rallye, weiterleiten wollte, um diesen bei seinen eigenen Schuldenverhandlungen zu unterstützen.

Dies könnte den Anlegern ein gewisses Druckmittel in die Hand geben, um bei dem Unternehmen bessere Konditionen für das geplante Vorhaben zu erreichen.

Insbesondere die Anleihen 2026 und 2027 sind derzeit unbesichert, was bedeutet, dass sie weniger geschützt sind, aber die Investoren versuchen, ihre Ansprüche zu erhöhen und den besicherten Status für die Anleihen in dem neuen Unternehmen zu erhalten, so zwei Quellen.

Der Preis der Casino-Anleihen liegt derzeit im Bereich von 70 Cent pro Euro.

In der Zwischenzeit werden die 2024 und 2025 fälligen Anleihen des Unternehmens zu einem schlechten Preis gehandelt, was darauf hindeutet, dass die Investoren es für unwahrscheinlich halten, dass sie zu ihrem vollen Wert refinanziert werden.

Anleihen, die zu einem stark abgezinsten Preis von 70 Cent oder weniger gehandelt werden, gelten als notleidend, was bedeutet, dass der Schuldner in naher Zukunft seinen Verpflichtungen nicht nachkommen kann.

Die Casino-Aktie notierte am Freitag bei 6,7 Euro und erreichte im März ein Rekordtief von 5,6 Euro, nachdem Moody's das Rating der langfristigen Schulden weiter in den Junk-Bereich gesenkt hatte.

Während bisher nur wenige Details des Deals mit Teract bekannt geworden sind, wird das neue Unternehmen etwa 500 Millionen Euro an neuem Kapital erhalten, um "einen ehrgeizigen Wachstumsplan" umsetzen zu können.

Casino und Teract erklärten im März in einer gemeinsamen Erklärung, dass bereits Gespräche mit potenziellen Investoren über die Bereitstellung des zusätzlichen Kapitals aufgenommen wurden.

Der Zusammenschluss würde den französischen Marktführer für verantwortungsvolle und nachhaltige Einzelhandelsaktivitäten schaffen, so die Erklärung weiter.