Der 28-Milliarden-Dollar-Deal von Cisco Systems für Splunk wird wahrscheinlich andere Technologieriesen dazu veranlassen, ähnliche Übernahmen von Softwareanbietern mit vorhersehbaren Abonnementeinnahmen zu tätigen, sagen Investmentbanker und Analysten.

Splunk, ein Unternehmen für Cybersicherheit und Datenanalyse, war gerade dabei, sein Geschäftsmodell von der Lizenzierung seiner Software auf die Erhebung von Gebühren für Abonnements umzustellen, als es letzte Woche eine Vereinbarung zum Verkauf an Cisco bekannt gab.

Der CEO von Cisco, Chuck Robbins, der das Dienstleistungsangebot seines Unternehmens ausweitet, um das schwächelnde Geschäft mit Telekommunikationsgeräten zu kompensieren, erklärte gegenüber Analysten, dass die jährlich wiederkehrenden Umsätze in Höhe von 4 Milliarden Dollar, die Splunk mit seinen Abonnements erzielen würde, eine wichtige Triebfeder für die Übernahme waren.

Dies unterstreicht, dass Splunks auf Abonnementumsätze ausgerichtete Konkurrenten wie Elastic NV, Datadog, Crowdstrike Holdings und Dynatrace potenzielle Übernahmeziele für Technologiekonzerne wie Microsoft, Adobe und Oracle sind, die mit Unternehmenskunden zu kämpfen haben, die ihre Ausgaben kürzen wollen, so die Banker und Analysten.

Microsoft, Adobe und Oracle haben nicht sofort auf Bitten um einen Kommentar reagiert.

Die sich verbessernden Aussichten für Fusionen und Übernahmen im Softwarebereich sind ein willkommener Ansporn für Dealmaker, die in den ersten 8 Monaten des Jahres 2023 einen Rückgang der Aktivitäten im Technologiesektor um 61% auf 231,5 Mrd. USD verzeichnen mussten, wie aus Daten der LSEG hervorgeht.

Die Deals im Softwaresektor wurden im vergangenen Jahr von Private-Equity-Firmen dominiert, die nur wenig Konkurrenz von Technologieriesen hatten. New Relic, ein Wettbewerber von Splunk, wurde im Juli für 6,5 Milliarden Dollar an die Private-Equity-Firmen Francisco Partners und TPG Inc. verkauft.

David Chen, Co-Leiter des globalen Technologie-Investmentbankings bei Morgan Stanley, geht davon aus, dass die Erholung des Nasdaq 100 Index in diesem Jahr und die nachlassenden Ängste des Marktes vor einer wirtschaftlichen Rezession die Technologieunternehmen ermutigen werden, dem Beispiel von Cisco zu folgen und in große Übernahmen zu investieren.

"Ich denke, dass sich die Aussichten der Käufer für ihr eigenes Geschäft im Vergleich zu vor vier Monaten wirklich verbessert haben, und das gibt ihnen das Vertrauen, den Abzug für transformative Transaktionen zu betätigen", sagte Chen in einem Interview.

Die Analysten von Jefferies schrieben in einer Notiz, dass die Federal Reserve, die die Zinserhöhungen bremst, den Käufern mehr Sicherheit in Bezug auf ihre Finanzierungskosten gegeben hat, was den Abschluss von Geschäften erleichtert.

Schon vor der Übernahme durch Cisco gab es Anzeichen dafür, dass Technologiegiganten in diesem Jahr Übernahmen von Softwareunternehmen ins Auge gefasst haben, wenn auch in kleinerem Umfang. IBM zum Beispiel hat im Juni vereinbart, die Technologieplattform Apptio für 4,6 Milliarden Dollar zu kaufen.

ATTRAKTIVE BEWERTUNGEN

Die Entwicklung der Splunk-Aktie machte das Unternehmen empfänglich für eine Übernahme. Obwohl die Aktien des Unternehmens im Jahr 2023 vor der Ankündigung des Deals um 39% gestiegen waren, lagen sie immer noch 44% unter ihrem Höchststand vom Oktober 2020, als die COVID-19-Pandemie die Unternehmen dazu zwang, mehr für Informationstechnologie auszugeben, weil die meisten ihrer Mitarbeiter von zu Hause aus arbeiteten. Viele andere Aktien von Splunk haben sich ähnlich entwickelt.

Software-Aktien sind im historischen Vergleich billig, was sie zu attraktiven Übernahmezielen macht. Die durchschnittliche Software-Aktie wird zum 5,8-fachen des prognostizierten 12-Monats-Umsatzes gehandelt und liegt damit 28% unter dem historischen 8-Jahres-Durchschnitt, wenn man die Auswirkungen der COVID-19-Pandemie ausklammert, die die Bewertungen im Sektor vorübergehend in die Höhe trieb, so die Jefferies-Analysten.

Die Übernahme von Cisco bewertete Splunk mit dem 7-fachen des erwarteten 12-Monats-Umsatzes, so Jefferies. Sie und andere Analysten hielten den von Cisco gezahlten Preis für angemessen.

"Wir stellen fest, dass das typische Sicherheitsunternehmen mit einem Wachstum von 20% zum 7-fachen (Umsatz) gehandelt wird", schrieben die Analysten von BTIG letzte Woche in einer Notiz.

Auch private Softwareunternehmen könnten für Übernahmen empfänglicher sein. Keith Skirbe, Managing Director in der Technologie-Investmentbankgruppe von Houlihan Lokey, sagte, dass einige Unternehmen, die während des Fundraising-Zyklus 2021 Geld zu hohen Bewertungen aufgenommen haben, lieber verkauft werden, als dass sie gezwungen sind, bei ihren Investoren erneut Geld zu einer niedrigeren Bewertung aufzunehmen.

"Eine Flutwelle von Fusionen und Übernahmen im Softwarebereich steht bevor", schrieben die Analysten von Wedbush letzte Woche in einer Notiz.