In Portugal finden am Sonntag vorgezogene Neuwahlen statt, die zweiten innerhalb von zwei Jahren. Umfragen deuten auf ein ungerades Parlament und ein starkes Ergebnis für die rechtsextreme Chega hin.

Die Märkte haben die politische Unsicherheit, die durch den Rücktritt des sozialistischen Ministerpräsidenten Antonio Costa im November ausgelöst wurde, gut verkraftet.

"Wenn man bedenkt, dass die Parteien der Mitte an der Regierung beteiligt sein werden, ist ein gewisses Maß an Kontinuität gegeben", sagte Antonio Barroso, Geschäftsführer des Politikberaters Teneo.

Costas Sozialistische Partei, die jetzt von Pedro Nuno Santos geführt wird, dürfte ihre Mehrheit verlieren und liegt in den Umfragen hinter der Mitte-Rechts-Demokratischen Allianz, die von Luis Montenegro geführt wird.

Es wird erwartet, dass die populistische Chega ihren Stimmenanteil mehr als verdoppeln wird und damit möglicherweise zum Königsmacher wird.

Hier sind fünf wichtige Fragen für die Märkte.

1/ WIE ERNST IST DIE POLITISCHE INSTABILITÄT?

Es ist besorgniserregend, dass dies die dritte Wahl in Portugal seit 2019 sein wird.

Es wird erwartet, dass weder die Mitte-Links- noch die Mitte-Rechts-Partei eine absolute Mehrheit erreichen wird, so dass eine Pattsituation nach den Wahlen wahrscheinlich ist, die zu weiteren Wahlen führen könnte.

"Mehr als die spezifische Politik wird die Stärke des Mandats entscheidend sein", sagte der Portfoliomanager der Banco de Investimento Global (BiG), Ricardo Seabra.

"Wenn dies in Zukunft zu größerer fiskalischer Stabilität und einem Abbau der Bürokratie führt, wird Portugal für ausländische Investoren attraktiv bleiben."

2/ WAS BEDEUTET DIE WAHL FÜR DIE WIRTSCHAFTLICHEN AUSSICHTEN?

Nicht viel Schaden, hoffen die Anleger.

Die Erholung Portugals nach der Rettungsaktion von 2011 ist eine Erfolgsgeschichte für den Euroraum. Das Wirtschaftswachstum erholte sich und die öffentliche Schuldenquote sank auf 98,7% des Bruttoinlandsprodukts im Jahr 2023, das erste Mal seit 2009 unter 100%.

Finanzminister Fernando Medina sagt, dass der Haushaltsausgleich und der Schuldenabbau fortgesetzt werden müssen, unabhängig davon, welche Regierung nach den Wahlen gebildet wird.

"Der Rückgang der portugiesischen Staatsverschuldung ist unglaublich", sagte Bradley Saunders, stellvertretender Wirtschaftswissenschaftler bei Capital Economics.

"Beide großen Parteien sind recht finanzkonservativ und ich erwarte, dass der Schuldenabbau in ähnlicher Weise fortgesetzt wird, unabhängig davon, welche der großen Parteien gewinnt.

3/ IST DIE RALLYE BEI PORTUGIESISCHEN ANLEIHEN GERECHTFERTIGT?

Ja. Portugals Schuldenlast ist zwar hoch, aber sie sinkt und die EZB wird die Zinsen senken.

Die Ratingagentur S&P Global hat gerade das Rating Portugals von "BBB+" auf "A-" angehoben und dabei auf die verbesserten Schuldenaussichten hingewiesen.

Mit rund 3% sind die langfristigen Kreditkosten Portugals niedriger als in Spanien, Italien und Griechenland. Der Abstand zu Deutschland mit dem besten Rating ist mit 65 Basispunkten so gering wie seit zwei Jahren nicht mehr.

"Das Parlament hat den Haushalt für 2024 bereits gebilligt, und wir glauben, dass die Risiken für die Kontinuität der Politik aufgrund des Konsenses über die Haushaltsdisziplin begrenzt sind", so S&P in seinem Bericht.

4/ WAS IST MIT DEM ENGAGEMENT PORTUGALS FÜR DEN EURO?

Das war bei dieser Wahl kein Thema, so dass der Euro unangetastet bleibt.

Der Euro-Skeptizismus, der bei vielen Europawahlen in den 2010er und frühen 2020er Jahren zu beobachten war, hat sich in Portugal gelegt. Dies ist zum Teil darauf zurückzuführen, dass Portugal einer der Hauptnutznießer des 800 Milliarden Euro schweren EU-Rettungsfonds für die Zeit nach dem COVID ist.

"Portugal hat bereits einige Auszahlungen erhalten, weil es seine Ziele sehr schnell erreicht hat", sagte Saunders von Capital Economics.

"Es würde mich sehr überraschen, wenn ein Staatschef zum jetzigen Zeitpunkt die Hand beißen würde, die ihn füttert.

5/ SOLLTEN SICH AKTIENANLEGER SORGEN ÜBER EINE STEUER AUF GEWINNMITNAHMEN MACHEN?

Vielleicht ein wenig.

Im Anschluss an die COVID hat Portugal einige der umfangreichsten Gewinnsteuern in Europa eingeführt, die auf Energie- und Lebensmittelunternehmen abzielen. Die Märkte sind gespannt auf eine ähnliche Politik.

Chega hat eine Abgabe auf Bankgewinne ins Gespräch gebracht, aber Analysten halten die Chancen dafür für gering, da Chega der neuen Regierung wahrscheinlich nicht angehören wird.

"Es ist einfach nur eine der vielen populistischen Parolen, die sie vor den Wahlen verbreitet haben", so Seabra von BiG.

Jegliche Anzeichen für eine Bankensteuer könnten jedoch dem portugiesischen Aktienmarkt schaden, der im Jahr 2024 relativ schlecht abgeschnitten hat. Dies ist zum Teil auf einen Rückgang von 18% bei der größten Komponente des Index, dem Versorgungsunternehmen EDP, zurückzuführen. ($1 = 0,9177 Euro)