Der Rohstoffkonzern hat Ende 2021 einen Teil seiner Hütte in Portovesme in Italien wegen der hohen Strompreise stillgelegt.

Die Energiekrise in Europa hat sich in den letzten Monaten deutlich verschärft, nachdem Russland Ende Februar seine so genannte "besondere Militäroperation" in der Ukraine gestartet hat.

Was damals wie eine saisonale Strompreisspitze aussah, hat sich zu strukturell höheren Preisen entwickelt.

Es ist eine "sehr schwierige" Zeit für das Zinkschmelzgeschäft, so Glencore.

Dies ist zwar keine wirkliche Neuigkeit, aber die Mahnung eines der größten Marktteilnehmer reichte aus, um den LME-Dreimonatspreis auf $3.554,50 pro Tonne ansteigen zu lassen, was einem Anstieg von 26% gegenüber dem Juli-Tief von $2.824,50 entspricht.

Der Zinkpreis, der zuletzt bei 3.480 $ notierte, wird nun davon abhängen, ob die hohen Strompreise die Produktion oder die Nachfrage am stärksten treffen.

GRAFIK: LME-Zinkpreis steigt, da die Bestände niedrig bleiben und die Zeitspannen eng sind ()

ENGPASS BEI DEN HÜTTEN

Die Produktion von Raffinadezink in den europäischen Betrieben von Glencore ging in den ersten sechs Monaten des Jahres 2022 im Vergleich zum Vorjahr um 47.500 Tonnen auf 350.900 Tonnen zurück.

Dies ist vor allem auf die Stilllegung der Hauptproduktionslinie in Portovesme zurückzuführen, obwohl die Recyclingaktivitäten der italienischen Anlage vorerst weiterlaufen.

Die beiden anderen europäischen Vermögenswerte von Glencore - die Hütte in Nordenham (Deutschland) mit einer Kapazität von 165.000 Tonnen pro Jahr und die Anlage in San Juan (Spanien) mit einer Kapazität von 510.000 Tonnen pro Jahr - sind ebenfalls noch in Betrieb, aber man geht davon aus, dass beide ihre Produktionsraten an die Spitzenzeiten der Energiepreise anpassen.

Ein Geschäftsbereich, der in der Vergangenheit einen Nettogewinn (vor Steuern, Abschreibungen und Amortisationen) von rund 300 Millionen Dollar erwirtschaftet hat, "deckt sich im Moment kaum selbst", sagte Glencores Finanzchef Steven Kalmin den Analysten bei der Telefonkonferenz zu den Halbjahresergebnissen.

Das europäische Hüttengeschäft des Unternehmens erwirtschaftete in diesem Zeitraum nur 19 Millionen Dollar Nettogewinn, gegenüber 69 Millionen Dollar im ersten Halbjahr 2021.

Das Problem ist, dass die hohen Strompreise in absehbarer Zeit nicht verschwinden werden. Es besteht sogar die Aussicht auf weitere Probleme, wenn Europa auf die Wintermonate zusteuert.

Das derzeitige Energieversorgungs- und -preisumfeld stellt eine "erhebliche" Bedrohung für die Versorgung dar, da Europa etwa 30% des Angebots außerhalb Chinas ausmacht, so Glencore.

GRAFIK: Schlechte Nachrichten für Zinkhütten, da die Energieknappheit in Europa keine Anzeichen für ein Nachlassen zeigt ()

METAL SQUEEZE

Europas Energieprobleme und eine Reihe von Hüttenproblemen in anderen Ländern führten in den ersten fünf Monaten des Jahres 2022 zu einem Rückgang der weltweiten Produktion um fast 2 %, so die jüngste monatliche Momentaufnahme der International Lead and Zinc Study Group (ILZSG).

Die physischen Prämien bleiben während der Sommerferien auf der Nordhalbkugel, die normalerweise ein saisonaler Tiefpunkt für die Nachfrage sind, hartnäckig hoch.

Laut Fastmarkets liegen die Prämien in Nordeuropa derzeit bei etwa $ 450-480 pro Tonne gegenüber dem LME-Kassamarkt, wobei italienische Käufer aufgrund der Portovesme-Kürzungen etwas mehr zahlen.

Die US-Prämie ist noch höher und liegt in der Mitte der Fastmarkets-Schätzung bei 900 $.

Nicht nur die physische Lieferkette bleibt angespannt.

Die LME-Zeitspannen sind seit April volatil, und die Barprämie für Dreimonatsmetall hat sich gerade wieder auf 107,25 $ pro Tonne ausgeweitet (Stand: Montag).

Das zieht Metall an, denn letzte Woche wurden in Singapur 7.715 Tonnen mit einer Garantie versehen und im taiwanesischen Hafen Kaohsiung wurde eine Tranche Zink, die für die physische Verladung vorgesehen war, wieder mit einer Garantie versehen.

Die Gesamtbestände von 73.275 Tonnen bleiben jedoch historisch sehr niedrig, und 32.325 Tonnen davon sind noch für die physische Verladung vorgesehen.

Es ist bezeichnend, dass weder in Europa, wo die LME-registrierten Bestände nur 25 Tonnen betragen, noch in den Vereinigten Staaten, wo alle verbleibenden Bestände storniert wurden und kontinuierlich abgebaut werden, ein Wiederaufbau der Bestände stattgefunden hat.

NACHFRAGE HIT

Da die Energiepreise, insbesondere in Europa, keine Anzeichen einer Entspannung zeigen, solange der Krieg in der Ukraine andauert, sind die Zinkbullen wieder auf der Pirsch.

"Am Optionsmarkt ist ein größeres Interesse an bullischen Strukturen zu beobachten", heißt es in einer Marktnotiz des LME-Brokers Marex vom Dienstag, in der ein besonderes Interesse an September-Calls "mit Handles bei $4k" genannt wird.

Citi warnt vor einem weiteren möglichen Preisanstieg während des Winters in der nördlichen Hemisphäre, wenn die europäischen Gaslieferungen nicht ausreichen, um die Unterbrechung der russischen Lieferungen auszugleichen. ("Metals Weekly", Juni 24, 2022).

Die Kehrseite der höheren Strompreise sind jedoch die Auswirkungen auf das verarbeitende Gewerbe und die Bautätigkeit, beides große Abnehmer von Zink in Form von verzinktem Stahl.

Obwohl die weltweite Produktion von raffiniertem Zink von Januar bis Mai zurückging, verzeichnete der Markt laut ILZSG einen Angebotsüberschuss von 29.000 Tonnen.

Das liegt daran, dass die Gruppe davon ausgeht, dass der weltweite Verbrauch in diesem Zeitraum ebenfalls um 1,7 % zurückging, da die chinesische Nachfrage in der ersten Jahreshälfte durch rollende Sperren beeinträchtigt wurde.

Es wird eine gewisse Erholung in China erwartet, die jedoch mit einer geringeren Nachfrage in anderen Ländern, insbesondere in Europa, einhergehen wird, da die Energiekrise nicht nur die Hüttenwerke, sondern auch die nachgelagerten Industriezweige belastet.

Die Aussichten für die Metallpreise sind "komplex", so Glencore, da die Versorgungsrisiken und die anhaltende Unterbrechung der Versorgungskette gegen "wahrscheinlich schwächelnde Endverbrauchermärkte außerhalb Chinas" abgewogen werden.

Zink ist ein Paradebeispiel für diese Komplexität. Der Preis hängt letztlich davon ab, ob die hohen Strompreise die europäische Nachfrage stärker beeinträchtigen als die Hütten in der Region.

Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.