Der spanische Energieversorger Iberdrola wird den Investoren am Donnerstag mitteilen, dass er seine Ausgaben in den nächsten drei Jahren auf den Ausbau und die Modernisierung der Stromnetze konzentrieren wird. Damit baut er auf einer Strategie auf, die ihn zum größten europäischen Energieversorger nach Marktwert gemacht hat.

Iberdrola hat die Energiekrise und die steigenden Kosten für Projekte im Bereich der erneuerbaren Energien besser überstanden als viele andere Unternehmen auf dem Kontinent und verfügt über liquide Mittel, die sich aus den relativ stabilen Einnahmen aus den Stromnetzen speisen.

Analysten gehen davon aus, dass Iberdrola seine jährlichen Investitionen im zweistelligen Milliardenbereich beibehalten und sich auf die Netze konzentrieren wird.

Der spanische Energieversorger hat seine Ausgabenkapazität erhöht, als er im Januar den geplanten Kauf des US-Energieunternehmens PNM Resources, für den er rund 12 Milliarden Dollar vorgesehen hatte, gestrichen hat. Außerdem verfügt es über 6 Milliarden Dollar aus dem Verkauf von Gasanlagen in Mexiko.

Anfang dieses Monats bot das Unternehmen 2,5 Milliarden Dollar für den Kauf der verbleibenden 18,4% an der US-Tochtergesellschaft Avangrid, die es noch nicht besitzt, mit dem Ziel, "das Engagement im Netzgeschäft" in dem Land zu erhöhen.

Die offensichtliche Frage, die sich vor dem Strategie-Update am Donnerstag stellt, ist, was das Unternehmen mit dem Rest seines Bargeldes vorhat.

Der Vorstandsvorsitzende Ignacio Sanchez Galan hat gesagt, dass die Stromnetze in den USA immer noch die besten Renditen versprechen, gefolgt von Großbritannien und Brasilien.

Der spanische Heimatmarkt von Iberdrola bietet weniger Spielraum, was zum Teil an den gesetzlichen Beschränkungen liegt, wie viel Energieunternehmen in Stromnetze investieren dürfen.

Brasilien, Großbritannien und die Vereinigten Staaten sind weniger restriktiv und die Auswirkungen der wachsenden Bevölkerung Brasiliens auf die Nachfrage haben auch andere Unternehmen in Versuchung geführt.

"Ich möchte Ihnen etwas ganz klar sagen", sagte Sanchez Galan den Analysten im Februar bei der Präsentation der Finanzergebnisse. "In diesem Moment haben wir bei den Netzwerken enorme Möglichkeiten."

Er nannte keine Einzelheiten, aber eine Quelle des Unternehmens, die anonym bleiben wollte, gab eine Spanne von 6,5-7,5 % für die Rendite der Netzinvestitionen an.

Für erneuerbare Energien wollte die Quelle keine konkreten Zahlen nennen, sagte aber, dass das Unternehmen einen vorsichtigen Ansatz verfolge und akzeptable Renditen für Projekte im Bereich erneuerbare Energien die Finanzierungskosten plus 150-200 Basispunkte decken müssten.

Der Sektor leidet unter den hohen Zinsen, den steigenden Fremdkapitalkosten und den Zweifeln an der Rentabilität der Projekte, die mit den gedrückten Großhandelspreisen für Strom zusammenhängen. Diese sind stark gefallen, nachdem sie 2022 infolge der durch den Einmarsch Russlands in die Ukraine verursachten Störungen Rekordwerte erreicht hatten.

SCHNELLES GREIFEN NACH VORHERSEHBAREM GELD

Vor der aktuellen Ungewissheit hat Iberdrola das Potenzial des aufstrebenden Sektors für saubere Energie erkannt und ist vor zwei Jahren zum größten Stromversorger in Europa aufgestiegen. Seine Marktkapitalisierung beträgt nach Angaben der LSEG rund 71 Milliarden Euro, womit das Unternehmen zu den größten Versorgern weltweit gehört.

Seit Beginn dieses Jahrzehnts hat das Unternehmen rund 41 Milliarden Euro investiert, wodurch es etwa 42 Gigawatt an Solar-, Wind- und Wasserkapazität aufbauen und den Wert seiner Netzanlagen auf mehr als 42 Milliarden Euro steigern konnte.

Iberdrola hat jedoch vor seinen Konkurrenten gehandelt, um sein Engagement zu begrenzen, indem es 2022 ankündigte, seinen Investitionsschwerpunkt auf Stromnetze zu verlagern, die etwa die Hälfte seiner Kernergebnisse ausmachen und dem Unternehmen einen relativ stabilen Cashflow beschert haben.

Ende letzten Jahres erklärte auch der italienische Energiekonzern Enel, dass er bei Projekten im Bereich der erneuerbaren Energien vorsichtiger werden würde.

"Iberdrola scheint vor Enel erkannt zu haben, dass man mit Netzen mehr vorhersehbares Geld verdienen kann als mit erneuerbaren Energien", sagte Gonzalo Sanchez-Bordona, Analyst bei UBS.

"Bei den erneuerbaren Energien müssen Sie mit jemandem um jedes einzelne Projekt konkurrieren. Die Netze sind natürliche Monopole, und sobald Sie diese Anlagen kontrollieren, müssen Sie eine Regulierungsbehörde davon überzeugen, mehr zu investieren, aber das war's dann auch schon: Sie müssen mit niemandem mehr konkurrieren."

MILLIARDENINVESTITIONEN IN DAS STROMNETZ ERFORDERLICH

Obwohl Iberdrola im Offshore-Windsektor in den USA aktiv ist, haben die Inflation und die Probleme in der Lieferkette, die die Projektkosten in die Höhe getrieben haben, Iberdrola weniger betroffen als seine Konkurrenten.

Iberdrola beendete im vergangenen Jahr die Stromabnahmeverträge für zwei seiner Offshore-Windprojekte in den USA, nachdem der Anstieg der Projektkosten sie unwirtschaftlich gemacht hatte. Mit dieser Entscheidung wurden große Abschreibungen vermieden, sagte Sanchez Galan.

Iberdrola hat versucht, in den USA zu expandieren, um von den grünen Subventionen zu profitieren. Nach dem Plan von Iberdrola für den Zeitraum 2023-2025 sollten 47% der weltweiten Investitionen des Unternehmens in die USA fließen, vor allem in den Ausbau der Stromnetze, aber auch in die Erzeugung erneuerbarer Energien.

Dazu gehörte auch das PNM-Geschäft, das aufgrund von Regulierungsproblemen aufgegeben wurde. Höhere Zinssätze als bei der Ankündigung des Deals warfen auch Fragen über den Preis auf, den das Unternehmen zahlte.

Analysten erwarten keine Akquisitionen in der Größenordnung von PNM, aber einige kleinere Deals sind möglich, sagten sie.

Ende letzten Jahres berichtete Reuters, dass Iberdrola ein Angebot für den britischen Stromnetzbetreiber Electricity North West in Betracht zieht.

Das Unternehmen werde sich darauf konzentrieren, jahrzehntealte Netze vom traditionellen Modell großer fossiler Kraftwerke auf Wind- und Solarenergie umzustellen und bei Bedarf neue zu bauen, hieß es.

Die Europäische Kommission schätzt, dass Europa 584 Milliarden Euro (637 Milliarden Dollar) investieren muss, um seine Stromnetze in diesem Jahrzehnt zu modernisieren und die Speicherung zu verbessern.

Iberdrola ist relativ gut aufgestellt, denn das Unternehmen verfügt über reichlich Reserven an Wasserkraft, die eine effektivere Speicherung als Batterien ermöglichen.

Die größte Sorge für Investoren könnte sein, wer als nächstes dran ist und was als nächstes kommt.

"Eine Sache, die die Leute zunehmend beunruhigt, ist die Tatsache, dass Iberdrola in den letzten 20 Jahren vom gleichen Management geführt wurde. Es gibt also ein kleines Fragezeichen, was passiert, wenn Herr Sanchez Galan nicht mehr da ist", sagte Sanchez-Bordona von UBS. (Berichte von Pietro Lombardi in Madrid und Nina Chestney in London; Bearbeitung durch Barbara Lewis)