Von Spencer Jakab

NEW YORK (Dow Jones)--Das wäre aber nicht nötig gewesen. Das Board von JP Morgan überraschte die Investoren, indem es CEO Jamie Dimon zusätzlich zu seiner beträchtlichen Vergütung noch einmal 1,5 Millionen Aktienoptionen gewährte. Diese erhält er, solange er bei seinem Arbeitgeber bleibt und die Leistungsziele für weitere fünf Jahre erreicht, wie aus einer Pflichtmitteilung an die Börse hervorgeht. Der 65-jährige Dimon hat ein Krebsleiden überlebt und im vergangenen Jahr eine Notoperation am Herzen. Bis 2031 kann er die Aktien nicht verkaufen.

Es ist schwer zu sagen, wie stark den milliardenschweren Banker die generösen Bezüge motivieren, zu bleiben, aber es ist klar, woher die Stimmungslage des Boards kommt. Seit dem Kauf von Bank One im Juli 2004, der Dimon in die Chefetage katapultierte, hat die Aktie von JP Morgan eine Gesamtrendite von 524 Prozent erzielt und damit die 145-Prozent-Rendite des S&P-1500-Financials-Index deutlich übertroffen. War seine Führung zumindest für einen Teil dieser außergewöhnlichen Leistung verantwortlich? Wahrscheinlich ja. 


   Dimon zeigt keine Zeichen von Amtsmüdigkeit

Aber was ist mit den nächsten fünf Jahren? Einige Berechnungen könnten ein starkes Argument dafür sein, dass seine "überraschende" Bleibeprämie umsichtig gewählt ist. Wenn man davon ausgeht, dass amerikanische Banken in Zukunft 5 Prozent pro Jahr erwirtschaften, eine JP Morgan unter der Führung von Dimon aber nur einen hundertstel Prozentpunkt besser abschneidet, dann wären die Aktionäre 2026 um 270 Millionen Dollar reicher.

Dimon hat nicht den Wunsch geäußert aufzuhören, aber wenn es eine eins-zu-fünf-Chance gäbe, dass er seine Meinung änderte, dann würde sich die Prämie auf der Grundlage des ungefähren Wertes dieser Optionen auszahlen.

Auf der anderen Seite sind große Unternehmen wie ein Karussell. Sie können eine Zeit lang ohne richtigen Steuermann am Ruder gut fahren. Und wenn man eine Person 20 Jahre lang an der Spitze hält, riskiert man, talentierte Führungskräfte zu verprellen.

Gerade Dimon sollte das wissen. Er half 1998 dabei, mit seinem langjährigen Mentor Sandy Weill die Citigroup zu leiten. Dann wurde er aber gefeuert. "Das Problem war, dass er 1999 CEO werden und ich nicht in den Ruhestand gehen wollte", sagte Weill der New York Times 2010. 


   Managergehälter rational und lächerlich zugleich

Stattdessen wurde Weill 2003 von dem wenig überzeugenden Charles Prince als CEO abgelöst. Er ist heute am meisten für sein Zitat aus dem Jahr 2007 über fremdfinanzierte Übernahmen während der Finanzkrise in Erinnerung geblieben: "Solange die Musik spielt, muss man aufstehen und tanzen."

Im Nachhinein betrachtet hätte das Board der Citigroup einen Übergang für Weill vorsehen sollen, der in demselben Alter war, als er seinen Schützling feuerte, wie Dimon heute ist. Die Milliarden, die Dimon seitdem für Bank One und JP Morgan verdient hat, wären ein Schnäppchen gewesen.

Solche Berechnungen zeigen, warum üppige Managergehälter gleichzeitig rational und lächerlich sein können. Laut einer Studie von Equilar erreichte das durchschnittliche S&P-500-CEO-Gehalt im vergangenen Jahr einen Rekordwert von 12,7 Millionen Dollar. Aus der Perspektive jedes einzelnen Vorstands könnte die Einstellung eines etwas weniger talentierten Mitarbeiters ein Fall von falscher Ökonomie sein.

In der Zwischenzeit ist der Maßstab für die Entscheidung über das Gehalt das, was Gleichaltrige verdienen. So ist es unmöglich, einen Chef einzustellen, der für relativ wenig Geld arbeitet. Und das, obwohl es Beweise dafür gibt, dass CEOs, die ein Vielfaches des Gehalts ihrer Mitarbeiter verdienen - sogar Dimon, der laut Equilar das 395-fache des Medians seiner Firma verdient -, dies als Gruppe eindeutig nicht verdienen, egal wie stressig der Job ist. 


   Lippenbekenntnisse zur Eindämmung exzessiver Managergehälter

US-Unternehmen geben hauptsächlich Lippenbekenntnisse zu Maßnahmen ab, die darauf abzielen, die Bezahlung angemessener zu gestalten. Sogenannte "Say-on-Pay"-Abstimmungen, die als Teil des Dodd-Frank-Acts eingeführt wurden, geben den Aktionären ein Stimmrecht über die Vergütung von Top-Managern. Laut David Kokell, Leiter der US-Vergütungsabteilung bei den Stimmrechtsberatern von Institutional Shareholder Services, wurden die unverbindlichen Abstimmungen im vergangenen Jahr bei nur 2,1 Prozent der Unternehmen im Russell-3000 nicht gemacht.

Die Zügelung der Unternehmensgehälter ist insgesamt relativ leicht zu unterstützen, aber schwieriger, wenn es sich um den Star-CEO handelt. Abigail Disney, eine große Disney-Aktionärin und Aktivistin für wirtschaftliche Gleichheit, sagte bekanntlich: "Jesus Christus selbst ist nicht das 500-fache des Durchschnittslohns seiner Mitarbeiter wert." Sie stellte aber umgehend klar, dass der ehemalige Superstar-CEO Robert Iger, der 2019 das 1.424-fache des Durchschnittslohns seiner Beschäftigten verdiente, ein "brillanter Mann" sei, der "es verdient, gut belohnt zu werden".

Nur wie gut und für wie lange, ist eine knifflige Frage.

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July 26, 2021 10:26 ET (14:26 GMT)