Southwest präsentiert sich als ein leichtes Ziel, das Elliott mit einer direkten Beteiligung von 11% ins Visier nimmt. Dieser Schritt wird von einer ungewöhnlich scharfen Kritik an der aktuellen Führung begleitet, allerdings ohne spezifische Verbesserungsvorschläge, insbesondere im operativen Bereich.

Handelt Elliott aus einem Auftrag heraus oder meint es ernst, wenn es Southwest als „die größte Restrukturierungschance im Luftfahrtsektor der letzten zwanzig Jahre“ beschreibt? Im nordamerikanischen Oligopol, zu dem United, American, Delta und Southwest gehören, steht letztere keineswegs am schlechtesten da.

Zwar lag der Aktienkurs vor einigen Tagen noch unter seinem Tiefpunkt vom Frühjahr 2020, mitten in der Corona-Panik. Und ja, kürzlich häuften sich die Probleme, von Verzögerungen bei Boeing-Lieferungen bis hin zu einem Softwarefehler, der das Unternehmen Ende 2022 ganze 1 Milliarde Dollar kostete.

Zugegeben, die wirtschaftliche Leistung in Bezug auf Margen und Rentabilität lag zuletzt unter den Analystenschätzungen. Aber Southwest ist hierbei keine Ausnahme. In Wirklichkeit wurde die gesamte Luftfahrtbranche hart von der Inflation getroffen.

Dies zeigt sich beispielsweise in den jüngsten Ergebnissen von United, die für 2023 einen niedrigeren Betriebsgewinn als 2019 auswiesen, da der Anstieg der Kosten – Löhne, Wartung, Treibstoff usw. – das gesamte Umsatzwachstum in diesem Zeitraum aufgezehrt hat.

Obwohl Southwest lange als das am besten geführte Unternehmen galt – mit 47 aufeinanderfolgenden Jahren der Profitabilität – hinkt es seit der post-pandemischen Erholung etwas hinterher. In Bezug auf die Bewertung zeigt es jedoch keine besondere Abweichung im Vergleich zu seinen Wettbewerbern; wenn überhaupt, dann das Gegenteil.

Dies führt uns zu einer anderen möglichen Erklärung für den spektakulären Einstieg von Elliott: Mit dem seit Langem besten Bilanzausweis seiner Branche in Bezug auf die Nettoliquidität könnte der Aktivistenfonds neben einem Führungswechsel auch die Ausschüttung einer Sonderdividende im Auge haben?