Die Sorge um eine zunehmend hawkishe Fed hat dazu beigetragen, dass der S&P 500 Index im Jahr 2022 bisher um 11,5% gefallen ist und damit auf dem besten Weg ist, den größten prozentualen Rückgang zu Beginn des Jahres seit über einem halben Jahrhundert zu verzeichnen. Der Monat April war der stärkste monatliche Rückgang seit dem Ausbruch der Coronavirus-Pandemie Anfang 2020.

Während die Anleger die Erwartungen an eine aggressive Straffung der Geldpolitik durch die Zentralbank in die Höhe geschraubt haben, sind viele besorgt, dass die Fed nicht in der Lage sein wird, die Wirtschaft über Wasser zu halten, während sie mit der schlimmsten Inflation seit fast vier Jahrzehnten kämpft.

Zu den Sorgen über die Geldpolitik kommt hinzu, dass die Anleger von steigenden Anleiherenditen über den Krieg in der Ukraine bis hin zu den jüngsten Verboten in China verunsichert wurden. Der Markt befindet sich zudem in einem historisch schwachen Halbjahr für Aktien.

"Ich denke, wir werden noch eine Weile mit brenzligen, unruhigen und volatilen Märkten zu tun haben, einfach wegen der Unsicherheit", sagte Randy Frederick, Vizepräsident für Handel und Derivate bei Charles Schwab in Austin, Texas, der sagte, dass sich "die Dinge gleich zu Beginn des Jahres in die andere Richtung entwickelt haben", nach einem starken vierten Quartal Ende 2021.

Die Anleger erwarten weithin, dass die Fed die Zinsen um 50 Basispunkte anheben wird, wenn die Sitzung der Zentralbank am Mittwoch zu Ende geht. Sie warten auch auf Signale des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell über die künftige Entwicklung der Zinssätze, die Pläne der Zentralbank zur Reduzierung ihrer Bilanz und ihre Einschätzung, wann die Inflation zurückgehen wird. Die politischen Entscheidungsträger haben die Zinsen im März um 25 Basispunkte angehoben, die erste Erhöhung seit 2018.

"Wenn die Fed weiterhin mit einer hohen Inflation rechnet und nicht davon ausgeht, dass sie sich in Zukunft abschwächen wird, wird das den Anlegern Sorgen bereiten", sagte Michael Arone, Chef-Anlagestratege bei State Street Global Advisors. "Das wird bedeuten, dass die Fed die Zinsen weiter anheben und die Geldpolitik straffen wird, was der Markt erwartet, aber vielleicht sogar noch aggressiver.

Über die nächste Woche hinaus haben sich die politischen Entscheidungsträger auf eine allgemeine Anhebung des Leitzinses auf mindestens 2,5% bis zum Jahresende geeinigt.

Entscheidend für die Pläne zur Straffung der Geldpolitik wird sein, wie hartnäckig die Beamten das derzeitige Tempo der Inflation einschätzen, nachdem der Verbraucherpreisindex im März einen jährlichen Anstieg von 8,5% und damit den stärksten Anstieg seit über 40 Jahren verzeichnete.

Angesichts der Tatsache, dass es Anzeichen dafür gibt, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat, sagte Kei Sasaki, Senior Portfolio Manager bei Northern Trust Wealth Management, "wenn aus dieser Sitzung ein noch durchschlagenderer falscher Ton herauskommt, dann könnte das sicherlich als negativ angesehen werden".

Da sich die Anleger auf eine straffere Geldpolitik eingestellt haben, sind die Anleiherenditen in diesem Jahr sprunghaft angestiegen. Die Rendite der 10-jährigen Treasury-Note stieg von 1,5% Ende 2021 auf etwa 2,9%.

Das hat vor allem auf Technologie- und Wachstumsaktien Druck ausgeübt, deren Bewertungen auf geschätzten zukünftigen Cashflows beruhen, die untergraben werden, wenn die Anleger mit risikofreien Anleihen mehr verdienen können. Der Russell 1000 Growth Index ist im bisherigen Jahresverlauf um rund 18% gefallen.

Unterdessen ist die Stimmung der Anleger getrübt. Laut der jüngsten wöchentlichen Umfrage der American Association of Individual Investors stieg der Prozentsatz der Privatanleger, die ihre Aussichten für Aktien in den nächsten sechs Monaten als "bärisch" bezeichnen, auf 59,4% und damit auf den höchsten Stand seit 2009.

Nach der jüngsten Talfahrt des Marktes könnten die Maßnahmen der Fed allerdings etwas Trost spenden, wenn sie keine neuen Bedenken aufkommen lassen. Nach der erwarteten Zinserhöhung der Fed im März stieg der S&P 500 in den darauffolgenden zwei Wochen um mehr als 8%. Die Anleger werden nach einer gemischten Woche mit Ergebnissen von Megakonzernen weiterhin auf die Unternehmensergebnisse achten. In der nächsten Woche stehen u.a. Berichte von Pfizer, Starbucks und ConocoPhillips an.

Mit dem Wechsel in den Mai wird auch die Saisonalität zu einem möglichen Faktor für die Anleger. Die stärksten sechs Monate des Jahres seit 1946 waren für den S&P 500 die Monate November bis April, in denen der Index laut CFRA im Durchschnitt um 6,8% gestiegen ist.

Im Vergleich dazu hat der Index von Mai bis Oktober im Durchschnitt nur 1,7% zugelegt. In jüngerer Zeit waren die Trends jedoch nicht mehr so stark. In den letzten fünf Jahren hat der S&P 500 laut einer Reuters-Analyse von Mai bis Oktober durchschnittlich um 7,2% zugelegt, gegenüber 5,5% von November bis April. "Ich weiß nicht, wie wichtig die Saisonalität dieses Mal sein wird", sagte Jack Ablin, Chief Investment Officer bei Cresset Capital Management.