UBS GROUP AG 
Die Credit Suisse, die durch eine Reihe von Skandalen und gescheiterten Restrukturierungsplänen unter verschiedenen Managementteams in Bedrängnis geraten war, hatte im Oktober 2022 massive Einlagenabflüsse zu verzeichnen. Der Präsident der Schweizerischen Nationalbank, Thomas Jordan, und andere Beamte waren der Ansicht, dass sich der Kreditgeber in einer existenziellen Krise befand, die nicht durch eine einfache Finanzspritze gelöst werden konnte, so zwei der Quellen.
Eine Verstaatlichung der Bank hätte es den Regulierungsbehörden ermöglicht, neue Manager einzusetzen, die das Vertrauen wiederherstellen könnten, sagte eine Person, die mit der Angelegenheit vertraut ist.
Aber die Schweizer Finanzaufsicht FINMA und das Finanzministerium waren gegen diese Idee, ebenso wie das Management der Credit Suisse, so die Quellen. Da man sich nicht einigen konnte, entschieden die Schweizer Behörden, dass es die beste Lösung sei, das Unternehmen seinen eigenen Weg finden zu lassen, fügten die drei Quellen hinzu.
Die Episode, über die hier zum ersten Mal in allen Einzelheiten berichtet wird, war einer von mehreren Reibungspunkten zwischen Schweizer Beamten in den letzten Jahren über die Art und Weise, wie die Banken des Landes zu regulieren sind, einschließlich der Frage, wie viel Respekt man den Managementteams entgegenbringen soll.
Interviews mit mehr als zwei Dutzend Personen, darunter aktuelle und ehemalige Beamte, Führungskräfte aus der Branche und Berater, zeigen, dass diese Differenzen die Fähigkeit der Schweizer Aufsichtsbehörden untergraben haben, die Credit Suisse, die als erste systemrelevante Bank seit der Finanzkrise von 2008 zusammengebrochen ist, ordnungsgemäß zu beaufsichtigen.
Inmitten der laxen Aufsicht stürzte die Credit Suisse von einem Skandal in den nächsten. Als der Kreditgeber im März aufgrund eines Ansturms auf die Einlagen faktisch zahlungsunfähig wurde, waren die Schweizer Behörden unvorbereitet und hatten nur eine realistische Option: den Verkauf an den Konkurrenten UBS, der durch staatliche Garantien in Höhe von mehr als 200 Milliarden Franken unterstützt wurde, wie die Interviews zeigen.
Der Untergang der Credit Suisse hat den Ruf der Schweiz als wichtiges Finanzzentrum und sicherer Hafen beschädigt und den Glauben widerlegt, dass die Banken weltweit jetzt sicherer sind.
Ein besseres Verständnis der Geschehnisse kann dazu beitragen, die globale Finanzregulierung zu stärken und die Schweizer Aufsichtsbehörden zur Rechenschaft zu ziehen, jetzt, da sie eine noch größere Bank beaufsichtigen: Nach der Übernahme der Credit Suisse hat die UBS eine Bilanzsumme von mehr als 1,6 Billionen Dollar, fast doppelt so groß wie die Schweizer Wirtschaft.
"Viele Menschen hier sind der Meinung, dass es viel besser gewesen wäre, wenn die politischen Entscheidungsträger viel früher gehandelt hätten", sagte Stefan Gerlach, Chefökonom der Schweizer EFG Bank und ehemaliger stellvertretender Gouverneur der irischen Zentralbank. "Ein gemeinsames Element vieler Finanzcrashs ist, dass die Politiker oft zu schnell die Ansichten der größten Banken akzeptieren."
Ein Sprecher des Finanzministeriums sagte, die Regierung habe die vorübergehende Übernahme der Credit Suisse durch die öffentliche Hand geprüft, aber dies sei nicht "die beste verfügbare Lösung". Er sagte, dass die Regierung nun die Bankenregulierung überprüfe.
Der Sprecher sagte nicht, wann eine Verstaatlichung in Erwägung gezogen wurde und ging auch nicht weiter darauf ein.
Ein Sprecher der FINMA sagte, die Aufsichtsbehörde habe bereits im Sommer 2022 damit begonnen, konkrete Schritte von der Credit Suisse zu verlangen, um sich auf eine Krise vorzubereiten, was zeige, dass sie das Risiko einer "Destabilisierung der Bank" erkannt habe. Die Schritte umfassten die Aufforderung an die Credit Suisse, sich auf den Verkauf von Geschäftseinheiten und später auf den Verkauf der gesamten Bank vorzubereiten.
Die FINMA hatte Alternativen zu einem Verkauf an die UBS, wie eine Auflösung oder Verstaatlichung der Bank, fügte die Sprecherin hinzu. Die Aufsichtsbehörde wird am Dienstag einen Bericht veröffentlichen, in dem sie ihren Umgang mit der Krise der Bank darlegt.
Sprecher der SNB und der UBS lehnten eine Stellungnahme ab.
Durch den eilig arrangierten Verkauf an die UBS konnten die Regulierungsbehörden einen chaotischen Zusammenbruch und größere Auswirkungen auf die globale Finanzstabilität vermeiden.
Daniel Zuberbühler, der Chef der Schweizer Aufsichtsbehörde, als die UBS 2008 gerettet wurde, sagte: "Es ist schwierig zu entscheiden, wann der richtige Zeitpunkt zum Eingreifen gekommen ist.
"Wäre die Credit Suisse zusammengebrochen, wäre das eine Atombombe für die Wirtschaft gewesen", sagte Zuberbuehler. "Dennoch ist es keine Erfolgsgeschichte, dass wir eine unserer beiden großen Banken verloren haben."
FRÜHE WORRIES
Jordan von der SNB begann sich bereits im Februar 2020 Sorgen um die Credit Suisse zu machen, als Tidjane Thiam als Chef der Bank zurücktrat, nachdem bekannt geworden war, dass die Bank einige ihrer Top-Führungskräfte ausspioniert hatte, sagte eine der Quellen mit direkter Kenntnis der Angelegenheit.
Die Besorgnis der Aufsichtsbehörden wurde jedoch kaum öffentlich zur Schau gestellt, da sie alle Warnungen bezüglich der Bank "sehr vorsichtig" formulierten, um keine Panik zu erzeugen, so die Quelle.
In der Zwischenzeit hat sich die Situation bei der Bank weiter verschlechtert.
Im Jahr 2020, als die COVID-19-Pandemie einen Ansturm auf Bargeld auslöste, hatte die Credit Suisse nach Angaben von vier Personen, die mit der Angelegenheit direkt vertraut sind, Schwierigkeiten, ihren Finanzierungsbedarf zu decken.
Die Krise, über die bisher noch nicht berichtet wurde, trat ein, als die Gegenparteien mehr Sicherheiten für die Gelder verlangten, was die Credit Suisse nur schwerlich leisten konnte. Die Bank hatte Mühe, die Kreditlinien großer Kunden zu bedienen, so zwei der Quellen.
In ihrem Jahresbericht erklärte die Credit Suisse damals, dass sie im Jahr 2020 einen Anstieg der Nettomittelabflüsse zu verzeichnen hatte, was ihre Liquiditätspuffer schwächte, aber die Bank behauptete, sie verfüge über eine "starke Liquidität und Finanzierung". Die Details der Vorgänge wurden nicht öffentlich bekannt.
Die Ereignisse haben die FINMA dazu veranlasst, die Credit Suisse zu zwingen, höhere Liquiditätspuffer zu halten, so drei der Quellen. Dieser Schritt würde es der Bank ermöglichen, sich im Oktober 2022 mehr Zeit bei den Aufsichtsbehörden zu verschaffen. Reuters konnte nicht feststellen, um wie viel die Puffer erhöht wurden.
Die Cash-Polster der Credit Suisse gerieten ebenfalls unter Druck, als die Bank von mehreren Skandalen betroffen war, die ein schlechtes Risikomanagement bei der Bank aufzeigten. Anfang 2021 musste der Schweizer Kreditgeber aufgrund von Betrugsvorwürfen Verluste aus Geschäften mit einem Kreditgeber namens Greensill hinnehmen. Nur wenige Wochen später verlor sie Milliarden von Dollar, als der Hedgefonds Archegos zusammenbrach.
Beide Vorfälle führten zu Abflüssen aus der Bank, was die Schweizer Aufsichtsbehörden dazu veranlasste, die Aufsicht zu verschärfen, indem sie beispielsweise tägliche Liquiditätsberichte verlangten, aus denen hervorging, auf wie viel Bargeld die Bank leicht zugreifen konnte, so eine Quelle mit direkter Kenntnis der Angelegenheit.
MANGEL AN MACHT
Die Befugnisse der FINMA als Finanzaufsichtsbehörde gehören zu den schwächsten in der westlichen Welt. Ihr fehlen einige grundlegende Instrumente, wie z.B. die Möglichkeit, Bußgelder gegen Banken zu verhängen, was die Behörde ab 2021 erfolglos bei der Regierung einforderte.
In diesem Jahr wandte sich die FINMA an das Schweizer Finanzministerium und forderte zusätzliche Befugnisse sowie die Schaffung eines finanziellen Liquiditäts-Backstops, wie ihn die Vereinigten Staaten und einige andere Länder haben, so ein ehemaliger Schweizer Beamter. Ein Liquiditäts-Backstop ist eine Finanzierungsfazilität, die Banken im Notfall in Anspruch nehmen können und die es der Zentralbank ermöglicht, als Kreditgeber der letzten Instanz zu agieren.
Nach Ansicht der FINMA sei der Liquiditäts-Backstop von entscheidender Bedeutung und ein letzter Baustein, der für das Funktionieren eines Abwicklungsplans erforderlich sei, so der ehemalige Beamte. Nach der Finanzkrise von 2008 mussten weltweit tätige Banken wie die Credit Suisse Abwicklungspläne, so genannte Living Wills, erstellen, die es den Aufsichtsbehörden ermöglichen, die Banken abzuwickeln, ohne dass es zu größeren systemischen Problemen kommt.
Damals erhielt die FINMA keine Unterstützung aus dem Ministerium, sagte der ehemalige Beamte. Der damalige Finanzminister war Ueli Maurer, ein Mitglied der bankenfreundlichen Schweizerischen Volkspartei.
Unter Maurer hatte sich das Finanzministerium auf die Banken zubewegt, die sich darüber beschwerten, dass die FINMA zu aufdringlich sei, so drei Personen mit direkter Kenntnis der Arbeit der Aufsichtsbehörde und der Ansichten der Banken.
Die Banken setzten sich bei der Regierung dafür ein, dass der damalige Chef der FINMA, Mark Branson, ein ehemaliger Banker, der von der Branche als zu streng angesehen wurde, zurückgehalten wurde, so diese Personen.
Maurer, der Ende 2022 in den Ruhestand ging, reagierte nicht auf eine Bitte um einen Kommentar.
In einem Interview mit dem Schweizer Fernsehen im Dezember 2022 zeigte sich Maurer zuversichtlich, dass die Credit Suisse die Kurve kriegen wird. "Man muss sie nur ein oder zwei Jahre in Ruhe lassen", sagte er.
Anfang 2021 übernahm Marlene Amstad, eine ehemalige Akademikerin, den Vorsitz der FINMA. Schon bald nach ihrem Amtsantritt begann sie, von FINMA-Beamten Informationen über die Bankenaufsicht anzufordern, was von Insidern als Möglichkeit verstanden wurde, Branson über die Schulter zu schauen, so ein ehemaliger Beamter.
Dann bat sie darum, zusätzliches Personal in den Aufsichtsrat der FINMA zu berufen, was es ihr ermöglicht hätte, die Kontrolle von Bransons Team weiter zu verstärken. Diese Stabsfunktion wurde schließlich nicht eingerichtet, nachdem sich die FINMA-Beamten dagegen gewehrt hatten, sagte der ehemalige Beamte.
Einige Monate später verließ Branson die FINMA und wechselte zur deutschen Aufsichtsbehörde Bafin. Sein Weggang läutete eine Umstrukturierung ein, bei der wichtige Aufsichtsbehörden, die für Banken und die Abwicklung von in Schwierigkeiten geratenen Kreditgebern zuständig waren, ausschieden.
Der Sprecher der FINMA sagte, Amstad habe sich nicht in die Aufsichtsarbeit eingemischt, sondern die Tätigkeit des Aufsichtsrates neu geordnet, um sich auf weniger Themen zu konzentrieren und deren Verständnis zu vertiefen. Der Verwaltungsrat selbst habe beschlossen, die Idee von zusätzlichem Personal nicht weiterzuverfolgen, und der Personalbestand der Behörde schwanke seit Jahren kaum, sagte der Sprecher.
BANKEN RUN
Für die Aufsichtsbehörden begannen die roten Lichter im Oktober letzten Jahres zu blinken, als ein Social-Media-Posting eines Journalisten, dass eine "große internationale Investmentbank am Abgrund steht", zu einem Run auf die Credit Suisse führte, so zwei der Quellen.
In den darauffolgenden Wochen zogen die Kunden mehr als 100 Milliarden Franken ab.
Die FINMA richtete einen Krisenstab ein, sagte eine der Quellen. Die Aufsichtsbehörde wies die Credit Suisse auch an, Notfallpläne zu erstellen, einschließlich Datenräumen für einen Verkauf eines Teils oder des gesamten Geschäfts, sagte eine Quelle.
Der Sprecher der FINMA bestätigte, dass die Aufsichtsbehörde die Bank aufgefordert hatte, sich auf einen Verkauf vorzubereiten.
Aber die FINMA war nicht für den Vorschlag Jordaniens, die Bank zu verstaatlichen. Eine der Quellen sagte, die FINMA sei der Ansicht, dass die Ersetzung der obersten Führungsebene nicht effektiv wäre, da die Probleme viel tiefer gingen.
Es wäre einfacher für die UBS, die die Führungsetage besser umkrempeln könnte als die Regierung, so die Quelle.
Auch die FINMA konnte die Bank nur begrenzt zwingen, etwas zu tun. Unter anderem dank der Puffer, die während der Pandemie eingerichtet wurden, lagen die von der Credit Suisse gemeldeten Bargeldzahlen im Rahmen der meisten regulatorischen Anforderungen, so dass die Aufsichtsbehörden nicht in der Lage waren, die Bank zum Handeln zu zwingen, sagten drei der Quellen.
Dennoch sagte die Credit Suisse im Oktober 2022, dass Kunden Gelder in einem Tempo abgezogen hatten, das die Bank gegen einige aufsichtsrechtliche Liquiditätsanforderungen verstoßen ließ. Reuters konnte keine weiteren Details über die Verstöße erfahren.
Das Management der Credit Suisse habe versucht, ohne Unterstützung weiterzumachen, sagte eine Führungskraft der Bank. Aus Angst, dass die Nachricht über eine Notfinanzierung durchsickern und eine Katastrophe auslösen könnte, warnten die Führungskräfte die Aufsichtsbehörden vor dem schlechten "Signal", das ein solcher Schritt aussenden würde, so eine der Quellen, die ein ehemaliger Schweizer Beamter ist.
Obwohl die Bank verschiedene Pressemitteilungen vorbereitet hatte, um eine mögliche Zentralbankfazilität anzukündigen, um zu zeigen, wie nahe sie daran war, lehnte sie es letztendlich ab, so drei der Quellen.
Später im Jahr nahm die Credit Suisse durch den Verkauf von Aktien 4,2 Milliarden Dollar von Investoren auf. Dann begannen die Abhebungen nachzulassen, was den unmittelbaren Druck entschärfte.
Aber die Ruhe war nur von kurzer Dauer.
Als sich die regionale Bankenkrise in den USA im März auf Europa ausbreitete, begannen Einleger, die sich um die Sicherheit ihres Geldes sorgten, erneut Milliarden von der Credit Suisse abzuziehen.
Die Credit Suisse bemühte sich, ihre Finanzen zu stützen. Jetzt wollte sie die Hilfe der Regulierungsbehörden. Einem leitenden Angestellten der Credit Suisse zufolge, der mit der Angelegenheit direkt vertraut war, rechnete das Unternehmen mit einer Rettungsleine in Höhe von 50 Milliarden Franken, die von der SNB bereitgestellt werden sollte.
Auf der Suche nach ausländischen Währungen wandte sich die SNB an die US-Notenbank und nutzte eine wenig bekannte Finanzierungslinie, um etwa 60 Milliarden Dollar abzuheben, den maximal zulässigen Betrag, ohne dass dies publik wurde, so zwei Quellen, die mit der Angelegenheit vertraut sind.
Die Fed lehnte eine Stellungnahme ab.
Während die SNB verzweifelt versuchte, die Finanzierungslöcher zu stopfen, um die Credit Suisse über Wasser zu halten, erhielt die Leiterin einer wenig bekannten Gruppe von Politikern, die für die Notfinanzierung der Steuerzahler zuständig ist, Ursula Schneider Schüttel, einen Anruf.
Die Credit Suisse brauchte Geld - schnell.
Die neue Schweizer Finanzministerin, Karin Keller-Sutter, teilte Schneider Schüttel in einem Telefonat am Abend des 16. März, einem Donnerstag, mit, dass sie so viel Geld wie nötig freigeben müsse, um die Credit Suisse zu retten. Die finanzielle und wirtschaftliche Stabilität des Landes hänge davon ab, sagte sie dem sozialdemokratischen Politiker nach Angaben einer mit der Angelegenheit vertrauten Quelle.
Schneider Schüttel war ein paar Monate zuvor, im Oktober, nicht um Hilfe gebeten worden, aber jetzt mussten sie bis zu diesem Wochenende bereit sein.
"Es war ein Blankoscheck", sagte die Quelle. "Man sagte uns, wir sollten uns bereit machen, die Gelder zu genehmigen, aber wir wussten nicht, wie viel."
An diesem Sonntag stimmte die UBS zu, die Credit Suisse für 3 Milliarden Franken in Aktien zu kaufen, mit Unterstützung der Schweizer Regierung.
"Nachdem wir die UBS gerettet hatten, lautete das Versprechen, dass so etwas nie wieder passieren würde", sagte Zuberbuehler. "Es ist wieder passiert." ($1 = 0,8677 Schweizer Franken)
