Nachdem das Jahr mit der Abschwächung der Energiekrise und der Wiedereröffnung der chinesischen Wirtschaft nach den COVID-bedingten Schließungen gut begonnen hatte, mussten die europäischen Aktien, wie andere auch, nach dem Zusammenbruch zweier amerikanischer Kreditinstitute und der erzwungenen Rettung der Credit Suisse einen Rückschlag hinnehmen.

Zwei Wochen relativer Ruhe ermutigen die Anleger, den Staffelstab "Buy Europe" wieder in die Hand zu nehmen, motiviert durch günstige Bewertungen, Anzeichen dafür, dass die Wiedereröffnung Chinas den europäischen Unternehmen Auftrieb gibt, einen schwachen Dollar und eine nachlassende Inflation.

Ein breiter Maßstab für europäische Aktien, der STOXX 600 Index, notiert auf einem 14-Monatshoch und hat in diesem Jahr fast 10% zugelegt. Zum Vergleich: Der US-Index S&P 500 ist um 8% gestiegen.

Die Blue-Chip-Aktien haben eine noch beeindruckendere Performance hingelegt. Sie haben in dieser Woche 22-Jahres-Hochs erreicht und sind in diesem Jahr um etwa 10% gestiegen, womit sie die US-Werte übertreffen.

Da es keine schlechten Nachrichten aus der Wirtschaft oder von den Gewinnen gibt, dürften diese Gewinne vorerst anhalten.

James Rutland, Fondsmanager für europäische Aktien bei Invesco, merkte an, dass die anhaltenden Abflüsse aus europäischen Aktien im letzten Jahr, als die Energiekrise der Region einen neuen Schlag versetzte, die Bewertungen auf einem sehr günstigen Niveau belassen haben.

Selbst nach den jüngsten Kursgewinnen gebe es Faktoren, die für Europa sprächen, denn "die globalen Anleger haben Europa schon lange nicht mehr wirklich im Blick gehabt, und es besteht die Möglichkeit, dass sich diese insgesamt negative Stimmung umkehrt.

Ein breiter Index europäischer Aktien wird mit einem Multiplikator von 12,6 gehandelt, verglichen mit einem Verhältnis von 18,1 für den S&P 500, wie aus den Daten von Refinitiv hervorgeht. Dieser Aufschlag von 5,5 Punkten liegt über dem Fünf-Jahres-Durchschnitt von etwa 4 Punkten, was darauf hindeutet, dass europäische Aktien im Vergleich zu ihren US-Pendants billig erscheinen.

Graham Secker, Chefstratege für europäische Aktien bei Morgan Stanley, sagte, dass europäische Aktien zwischen dem Ende der globalen Finanzkrise im Jahr 2008 und dem Ausbruch der COVID-Krise im Jahr 2020 ein "struktureller Underperformer" gewesen seien, wobei Ende letzten Jahres eine Erholung einsetzte.

"Dies hat europäische Aktien aus ihrem relativen Abwärtstrend herausgeholt, so dass wir nicht glauben, dass Europa jetzt ein struktureller Underperformer ist", sagte er.

"Das bedeutet aber auch nicht, dass es ein struktureller Outperformer ist, sondern dass sich die Anleger darauf einstellen und dass es einen stetigen Zufluss von globalem Geld zurück nach Europa gibt."

Der schwache Dollar, die Anzeichen einer nachlassenden Inflation und die durch die Wiedereröffnung der chinesischen Wirtschaft angekurbelten Unternehmensgewinne wurden ebenfalls allgemein als positive Zeichen gewertet.

LVMH, das größte Luxusunternehmen der Welt, meldete am Mittwoch einen Umsatzanstieg von 17% im ersten Quartal, der die Erwartungen der Analysten um mehr als das Doppelte übertraf, da sich das Geschäft in China deutlich erholte. Der Luxushandtaschenmarkt Hermes meldete am Freitag ebenfalls starke Umsätze.

Es war keine Überraschung, dass Frankreichs luxuslastiger CAC 40 in dieser Woche ein Rekordhoch erreichte.

"Aktien und Sektoren, die unserer Meinung nach gut für die Wiedereröffnung Chinas positioniert sind, einschließlich Luxusgüterunternehmen, sollten in diesem Jahr weiterhin attraktive Möglichkeiten für Investoren in europäische Aktien bieten", sagte Thomas McGarrity, Leiter der Aktienabteilung bei RBC Wealth Management.

STOPP FÜR ERTRÄGE

Damit sich die Rallye fortsetzt, müssen die Aktien in Europa die nächste Hürde überwinden, denn in der nächsten Woche wird die Gewinnsaison ernsthaft eröffnet.

Laut Refinitiv I/B/E/S wird erwartet, dass die Gewinne der größten europäischen Unternehmen im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahr stagnieren und die Einnahmen nur um 1,7% steigen werden.

"Wir gehen davon aus, dass die Gewinne im ersten Quartal in Ordnung sein werden, da das Wachstum ziemlich stabil war. Ich glaube also nicht, dass die Gewinne ein Schocker sein werden", sagte Emmanuel Cau, Leiter der europäischen Aktienstrategie bei Barclays. "Wenn die Gewinne in Ordnung sind, könnte der Markt vorerst weitermachen.

Da die Auswirkungen früherer Zinserhöhungen der Zentralbanken in der Praxis noch weitgehend ausstehen, könnten die Unternehmensgewinne bei einer starken Verlangsamung der Wirtschaft weiteren Gegenwind erfahren.

Die Turbulenzen im Bankensektor haben die Finanzierungsbedingungen verschärft und das Risiko einer weltweiten Rezession erhöht. Der Internationale Währungsfonds hat diese Woche seine globale Wachstumsprognose für 2023 gesenkt.

"Es würde mich nicht überraschen, wenn dies die erste Ertragssaison und die darauffolgenden Q2-Ergebnisse sind, bei denen die Auswirkungen der Straffung auf die Realwirtschaft spürbar werden", sagte Sandrine Perret, Multi-Asset-Portfoliomanagerin bei Unigestion.

"Deshalb bleiben wir bei den Risiken vorsichtig, da wir wissen, dass dies in den kommenden Monaten wahrscheinlich der Fall sein wird."