Analysten verweisen auf nachlassende Rezessionssorgen und die Aussicht auf eine weniger aggressive Politik der US-Notenbank als Faktoren, die die Hoffnung auf eine breitere Markterholung nähren.
Laut einer Reuters-Analyse sind nur 10 % der größten Kursgewinner im MSCI World Index für rund 72 % der Rallye in diesem Jahr verantwortlich.
Zum Vergleich: In den vergangenen Jahren war die Rally wesentlich breiter angelegt. Damals machten die 10 % größten Gewinner nur 14 % des gesamten Marktanstiegs zwischen März 2020 und Anfang 2022 aus.
Der Rückenwind für eine breitere Rallye könnten die Erträge sein.
Die Gewinnsaison für das zweite Quartal hat für die zyklischen Sektoren positiv begonnen. Mehr als ein Viertel der globalen Unternehmen haben bisher ihre Ergebnisse bekannt gegeben, wie Daten von Refinitiv Eikon zeigen.
Etwa 67% der Unternehmen des zyklischen Konsumsektors übertrafen die Konsenserwartungen beim Nettogewinn, was in erster Linie auf die robusten Verbraucherausgaben zurückzuführen ist. In der Industrie übertrafen 64% der Unternehmen die Analystenprognosen für die Nettogewinne.
Auch die US-Banken haben dank eines Anstiegs der Zinsmargen solide Gewinne im zweiten Quartal erzielt. Darüber hinaus erwarten die Analysten in der zweiten Jahreshälfte eine rege Handelstätigkeit, die die Erträge im Investmentbanking steigern könnte.
"Die bevorstehende Gewinnsaison hat das Potenzial, die Rallye auszuweiten. Gewinnüberraschungen - nach oben - bei einer breiteren Palette von Titeln dürften die Anleger dazu veranlassen, Namen außerhalb der Kohorte (der Technologiewerte) in Betracht zu ziehen", sagte Puneet Singh, Direktor für quantitatives Research bei der Societe Generale mit Sitz in Singapur.
ATTRAKTIVE BEWERTUNGEN
US-Technologiewerte haben bisher den Großteil der engen Rallye angetrieben, neben einigen Unternehmen aus dem Industriesektor wie Builders FirstSource, Carnival Corp und Airbnb, die von der aufgestauten Nachfrage nach COVID-19 profitierten.
"Die Aktienmärkte haben den disinflationären Trend mit einer Hausse bejubelt, die sich im 2. Quartal auf einer anfänglich sehr engen Marktbreite beschleunigt hat, die durch den KI-Optimismus ausgelöst wurde", sagte Massud Ghaussy, ein Senior Analyst bei Nasdaq IR Intelligence.
"In der zweiten Hälfte des 2. Quartals setzte eine FOMO-Phase ein, in der Hedge-Fonds ihre Leerverkäufe auflösten und die Märkte noch höher trieben.
In Asien haben japanische Aktien dank ihrer zyklischen Erholung und günstigerer Bewertungen einen Höhenflug erlebt, während in Europa die robuste Reisenachfrage Unternehmen wie den Flugzeugbauer Rolls-Royce und den größten Hotelkonzern der Region, Accor, beflügelt hat.
Allerdings gibt es viele Nachzügler, insbesondere in zyklischen Sektoren wie Finanzwerten und zyklischen Konsumgütern, die zu attraktiven Bewertungen erhältlich sind, so die Analysten.
"Wenn die Risikobereitschaft gesund bleibt, die Inflation im Zaum gehalten wird, das Wirtschaftswachstum moderat bleibt und die Fed sich nicht mit einer großen Zinserhöhung äußert, dann haben wir die Grundlage für eine breitere Rallye", so Singh.
Im vergangenen Monat haben die Sektoren Kommunikationsdienstleistungen, Bergbau und Finanzwerte jeweils um etwa 5% zugelegt und damit den bescheidenen Anstieg des Technologiesektors von 2% übertroffen. Der Technologiesektor hat jedoch in diesem Jahr um 34,5% zugelegt und damit alle anderen Sektoren übertroffen.
"Wir sind immer noch der Meinung, dass der Technologiesektor weiterhin führend sein kann, da das Thema KI die Erträge deutlich nach oben treibt, aber wir sind der Meinung, dass andere Bereiche des zyklischen Marktes billig aussehen", sagte Alastair Pinder, Leiter der Schwellenländer und globaler Aktienstratege bei HSBC Research, der Tech-, Energie-, zyklische Konsumgüter- und Finanzwerte übergewichtet.
Defensive Sektoren und internationale Aktien sind bessere Anlagemöglichkeiten, so Derek Izuel, Chief Investment Officer bei Shelton Capital Management mit Sitz in Kalifornien.
"Während die Inflationsängste nachgelassen haben, deuten alle Wirtschaftsindikatoren auf eine Verlangsamung der Wirtschaft hin, dennoch sind hochwertige Aktien nicht überbewertet", sagte er.
"Die Inflationswende hat außerdem zur Folge, dass die US-Notenbank eine eher zurückhaltende Haltung einnimmt und weniger Zinserhöhungen vornimmt. Dies wird zu einem schwächeren Dollar und damit zu besseren internationalen Aktienrenditen führen."
