Während der Leitzins, den sie etwa alle sechs Wochen festlegen, seit Juli unverändert geblieben ist - ein Zeithorizont, der sich nun bis Dezember, wenn nicht sogar noch länger hinzieht -, sind die Zinssätze am offenen Markt, die die Kreditkosten für Unternehmen und Verbraucher bestimmen, weiter gestiegen und scheinen nun bereit zu sein, die bisher überraschend starke Wirtschaft zu bremsen.
In der Tat werden neue Informationen über die Kreditvergabe in den Informationsmaterialien vor der Zinssitzung der Federal Reserve vom 31. Oktober bis 1. November eine wichtige Rolle spielen.
Die jüngste Umfrage der Fed zu den Bedingungen im Bankensektor wird zwar erst am Montag nach der Sitzung in der nächsten Woche veröffentlicht, aber die bisherige Praxis deutet darauf hin, dass die Ergebnisse der SLOOS-Umfrage (Senior Loan Officer Opinion Survey) vom Oktober den Entscheidungsträgern bereits in dieser Woche vorliegen werden.
Die Fed begann ihre Zinserhöhungskampagne gegen die hohe Inflation im März 2022 und erhöhte den Leitzins von nahezu Null auf 5,25%-5,50% im Juli dieses Jahres.
Die derzeit veröffentlichten Daten aus den Erhebungen der Fed zeigen, dass die Banken die Standards für alle Arten von Unternehmens- und Verbraucherkrediten bereits verschärft haben, dass die Nachfrage nach den meisten Arten von Krediten nachgelassen hat und dass sich das Wachstum bei allen Arten von Krediten verlangsamt hat.
Vor allem die Unternehmen sind nicht mehr an einer Kreditaufnahme interessiert, wie die Banken in der Juli-Umfrage der Fed unter den leitenden Angestellten der Kreditinstitute mitteilten.
Diese Trends haben bisher wenig dazu beigetragen, das starke BIP-Wachstum und die Verbraucherausgaben zu bremsen, die zusammen mit dem starken Beschäftigungszuwachs auf einen anhaltenden Aufwärtsdruck auf die Preise hindeuten.
"Wir haben nicht viele Daten, auf die wir uns stützen könnten", sagte Scott Anderson von BMO. Aber die Auswirkungen der Kreditverknappung werden kommen, sagte er, und "wir sind ziemlich zuversichtlich, dass wir eine Verlangsamung sehen werden.
Die Entscheidungsträger der US-Notenbank scheinen weitgehend einer Meinung zu sein. Mehrere von ihnen wiesen darauf hin, dass der Anstieg der Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe - die seit der letzten Zinserhöhung der Fed um einen vollen Prozentpunkt auf 4,89% gestiegen ist - die Wirtschaft ebenfalls abkühlen wird.
MEHR PESSIMISMUS
Die Gesamtkreditvergabe der US-Geschäftsbanken schrumpfte im dritten Quartal, der erste Rückgang im Jahresvergleich seit mehr als einem Jahrzehnt, wie wöchentliche Daten der Fed zeigen.
Der Rückgang wurde hauptsächlich durch den Wertverlust von Staatsanleihen verursacht, da die Renditen in die Höhe schnellten. Auch die von den Banken gehaltenen hypothekarisch gesicherten Wertpapiere verloren an Wert, da die Hypothekenzinsen gestiegen sind, zuletzt auf ein 23-Jahreshoch von 7,9%.
Und der seit einem Jahr anhaltende Rückgang der Kreditnachfrage beschleunigte sich in der zweiten Septemberhälfte. Dies geht aus einer zweimal im Quartal durchgeführten Umfrage der Dallas Fed zu den Bedingungen im texanischen Bankensektor hervor, die sich eng an die nationale Umfrage der Fed anlehnt.
Die Banken sind pessimistischer geworden, was die künftige Konjunktur angeht, so dass sie eine noch schwächere Kreditnachfrage prognostizieren.
Die Banken, die an der Umfrage der Dallas Fed teilgenommen haben, berichteten über einen Anstieg der Zahlungsrückstände bei allen Arten von Kreditnehmern, insbesondere aber bei Verbraucherkrediten. Dies könnte besonders aufschlussreich sein, denn andere Daten der Fed zeigen, dass die Kreditvergabe für Kreditkarten im zweiten Quartal nicht nachgelassen hat, obwohl die Banken in den USA ihre Standards verschärft haben.
Die Haushalte haben einen Großteil der Ersparnisse, die sie während der Pandemie aufgebaut haben, aufgebraucht, und die Beschäftigungsgewinne scheinen nicht nachhaltig zu sein, so Kathy Bostjancic von Nationwide.
All dies könnte zu einem Bild beitragen, das die Voraussetzungen für ein schwächeres viertes Quartal und eine weitere Verlangsamung im nächsten Jahr schafft. Ein Grund mehr für die Fed, die Zinsen zu belassen, wo sie sind, und die strengeren Kredit- und Finanzbedingungen ihre Arbeit tun zu lassen.
"Die Schlüsselfrage ist, inwieweit sich das Wachstum in den kommenden Quartalen abkühlt, um den Inflationsdruck im Dienstleistungssektor weiter zu verringern", sagte Bostjancic.
