Eine Reihe von hawkishen Kommentaren von BOJ-Sprechern in den letzten Wochen deutet darauf hin, dass die Bank die Märkte angesichts des wachsenden Preisdrucks im deflationsanfälligen Japan auf einen möglichen Politikwechsel vorbereitet, sagen Analysten.
Sogar dovish eingestellte Mitglieder des BOJ-Vorstands haben sich offen gezeigt, um über einen lang erwarteten Ausstieg aus der extrem akkommodierenden Politik des ehemaligen Gouverneurs Haruhiko Kuroda zu sprechen, und eingeräumt, dass veränderte Bedingungen eine Anpassung der geldpolitischen Einstellungen rechtfertigen könnten.
Gouverneur Kazuo Ueda sagte in einem Zeitungsinterview am Samstag, dass die BOJ bis zum Jahresende genügend Daten erhalten könnte, um zu beurteilen, ob die Bedingungen für eine Anhebung der kurzfristigen Zinssätze gegeben sind.
Uedas Äußerungen, die den Yen und die Anleiherenditen am Montag in die Höhe trieben, folgten auf die Äußerungen des BOJ-Vorstandsmitglieds Naoki Tamura im vergangenen Monat, der meinte, die Bank könne die kurzfristigen Zinssätze sicher anheben, ohne die Wirtschaft zu schädigen.
"Selbst wenn die BOJ die Negativzinsen beenden sollte, wird sie die geldpolitische Lockerung nicht zurückfahren, solange sie die Zinssätze niedrig halten kann", sagte Tamura, ein ehemaliger Geschäftsführer einer Geschäftsbank.
Der Kommentar steht im Gegensatz zu der wachstumsfreundlichen Haltung unter Kuroda, einem Verfechter einer aggressiven geldpolitischen Lockerung, um Japan aus seiner deflationären Haltung herauszuholen.
Er deutet auch darauf hin, dass die BOJ unter Ueda eher geneigt sein wird, die Abschaffung des politischen Rahmens der Kuroda-Ära zu priorisieren, der für die Verzerrung der Anleihemärkte und den Druck auf die Margen der Banken verantwortlich gemacht wird.
"Die BOJ wird verkünden, dass Japan eine Inflationsrate von 2% erreicht hat und die negativen Zinssätze im April beenden", sagte Mari Iwashita, Chefvolkswirt bei Daiwa Securities und ein erfahrener Beobachter der BOJ.
Die BOJ hat es allerdings nicht eilig, die Stimulierungsmaßnahmen auslaufen zu lassen, solange nicht genügend Daten vorliegen, die darauf hindeuten, dass die Wirtschaft den Auswirkungen der schwächeren globalen Nachfrage standhalten kann und es den Unternehmen erlaubt, die Löhne und Gehälter weiter zu erhöhen, so drei mit den Überlegungen der BOJ vertraute Quellen.
Aber die zunehmenden Anzeichen für Veränderungen in Japans deflationsanfälliger Wirtschaft lassen die Entscheidungsträger offener über die Hürden für einen Ausstieg diskutieren, ein Zeichen dafür, dass sie den Zeitpunkt der Entscheidung näher rücken sehen.
Die Inflation hat das 2%-Ziel der BOJ seit mehr als einem Jahr überschritten, da die Unternehmen die höheren Kosten an die Haushalte weitergeben. Außerdem haben die Unternehmen die höchsten Lohnerhöhungen seit drei Jahrzehnten angeboten.
Selbst die Tauben im neunköpfigen Gremium haben diese Veränderungen zur Kenntnis genommen.
"Ich glaube, dass es in Japans Wirtschaft endlich erste Anzeichen dafür gibt, dass das Inflationsziel der BOJ von 2% erreicht wird", sagte Hajime Takata, eines der Vorstandsmitglieder.
"Wir müssen den derzeitigen massiven geldpolitischen Stimulus geduldig beibehalten. Gleichzeitig müssen wir auf Unwägbarkeiten reagieren, denn es gibt erste Anzeichen für einen positiven Zyklus zwischen Löhnen und Inflation", sagte er.
Ein weiteres Vorstandsmitglied, Junko Nakagawa, erläuterte die Bedingungen für die Beendigung der negativen Zinssätze, insbesondere eine anhaltende Verbesserung des Vertrauens der Haushalte.
"Wenn wir sehen, dass viele Menschen die Aussicht teilen, dass die Löhne weiter steigen werden, können wir vielleicht aus den negativen Zinsen aussteigen.
KEIN FESTGELEGTER ZEITPUNKT
Seitdem Ueda im April das Ruder übernommen hat, hat er die Konjunkturmaßnahmen schrittweise abgebaut. Im Juli hat die BOJ ihre Politik dahingehend geändert, dass die langfristigen Zinssätze aufgrund der höheren Inflation stärker steigen können.
Der nächste Schritt wäre, das 0%-Ziel für die Rendite 10-jähriger Anleihen aufzugeben oder zu erhöhen und die kurzfristigen Zinsen von -0,1% anzuheben.
Die jüngsten Äußerungen der Politiker deuten darauf hin, dass die BOJ früher handeln könnte, als die Märkte erwarten. Die Mehrheit der von Reuters im August befragten Analysten rechnete damit, dass die BOJ die Stimulierung erst in einem Jahr zurückfahren wird. Weniger als die Hälfte erwartet ein Ende der negativen Zinsen im Jahr 2024.
Innerhalb des BOJ-Vorstands scheint es jedoch keinen Konsens darüber zu geben, wann oder wie die Bank Kurodas komplexen politischen Rahmen abbauen würde.
Ueda sagte, die BOJ könnte die Negativzinsen beenden, wenn sie glaubt, dass die Inflation nachhaltig über dem Zielwert bleibt.
Sein Stellvertreter Shinichi Uchida schien die Messlatte für die Beendigung der Negativzinsen höher zu legen, als er im letzten Monat sagte, dass es noch ein weiter Weg sei, bis die Bedingungen erfüllt seien.
Die Lohnaussichten für das nächste Jahr bleiben entscheidend.
Die japanischen Unternehmen beginnen traditionell im März mit ihren Frühjahrs-Lohnverhandlungen mit den Gewerkschaften. Aber die BOJ könnte vor diesen Gesprächen Informationen über ihre regionalen Niederlassungen und Kommentare von Führungskräften der Unternehmen zu den Lohnaussichten erhalten, so die Quellen.
Die globalen Aussichten wären ebenfalls von entscheidender Bedeutung, da ein Abschwung in den USA und in China den Herstellern schade und Lohnerhöhungen verhindere, so die Quellen.
"Die Aussichten für die Löhne und die japanische Wirtschaft sind mit so viel Unsicherheit behaftet", sagte eine der Quellen. "Die BOJ hat wahrscheinlich keinen festen Zeitpunkt im Kopf, wann sie den nächsten Schritt machen kann. (Bericht von Leika Kihara, Bearbeitung von Sam Holmes)
