Russlands mit Sanktionen belegte Verbannung aus dem globalen Finanzsystem im vergangenen Jahr hat zudem Spekulationen genährt, dass nicht-amerikanische Verbündete sich vom Dollar abwenden würden.

Nachfolgend finden Sie einige Argumente, warum die Entdollarisierung stattfinden wird - oder möglicherweise auch, warum nicht.

ABNEHMENDER RESERVESTATUS

Der Anteil des Dollars an den offiziellen Devisenreserven ist nach Angaben des Internationalen Währungsfonds im vierten Quartal 2022 auf ein 20-Jahres-Tief von 58% gefallen.

Stephen Jen, CEO von Eurizon SLJ Capital Limited, sagte, diese Verschiebung sei wechselkursbereinigt noch ausgeprägter.

"Was 2022 geschah, war ein sehr starker Einbruch des realen Dollaranteils", sagte Jen und fügte hinzu, dass dies eine Reaktion auf das Einfrieren der Hälfte der russischen Gold- und Devisenreserven in Höhe von 640 Milliarden Dollar nach dem Einmarsch in die Ukraine 2022 war. Dies hat in Ländern wie Saudi-Arabien, China, Indien und der Türkei ein Umdenken in Bezug auf eine Diversifizierung in andere Währungen ausgelöst.

LÄNGERFRISTIGE BETRACHTUNG

Der Anteil des Dollars an den Währungsreserven der Zentralbanken ist im letzten Quartal 2022 zwar auf ein Zwei-Dekaden-Tief gefallen, aber die Entwicklung verlief allmählich und liegt jetzt auf einem ähnlichen Niveau wie 1995.

Die Zentralbanken legen Gelder für schlechte Zeiten in Dollar an, falls sie in Wirtschaftskrisen die Wechselkurse stützen müssen. Wenn eine Währung gegenüber dem Dollar zu stark abwertet, werden Öl und andere in der US-Währung gehandelte Rohstoffe teuer, was die Lebenshaltungskosten erhöht und die Inflation anheizt.

Viele Währungen, vom Hongkong-Dollar bis zum Panama-Balboa, sind aus ähnlichen Gründen an den Dollar gekoppelt.

SCHWINDENDER EINFLUSS AUF ROHSTOFFE

Der allmächtige Dollar hat den Rohstoffhandel im Griff gehabt und es Washington ermöglicht, den Marktzugang für Erzeugerländer von Russland über Venezuela bis zum Iran zu behindern.

Aber der Handel verlagert sich. Indien kauft russisches Öl in UAE-Dirham und Rubel. China ist auf den Yuan umgestiegen, um russisches Öl, Kohle und Metalle im Wert von etwa 88 Milliarden Dollar zu kaufen. Die chinesische Ölgesellschaft CNOOC und das französische Unternehmen TotalEnergies schlossen im März ihren ersten LNG-Handel in Yuan ab.

Nach Russland stellen sich die Länder die Frage, "was passiert, wenn man auf der falschen Seite der Sanktionen steht", so BNY Mellon-Stratege Geoffrey Yu.

Der Anteil des Yuan an den weltweiten außerbörslichen Devisentransaktionen ist nach Angaben der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) von fast nichts vor 15 Jahren auf 7% gestiegen.

ABER EIN ZU KOMPLEXES SYSTEM

Eine Entdollarisierung würde ein riesiges und komplexes Netzwerk von Exporteuren, Importeuren, Devisenhändlern, Emittenten und Kreditgebern erfordern, die unabhängig voneinander beschließen, andere Währungen zu verwenden. Unwahrscheinlich.

Der Dollar steht auf einer Seite von fast 90% der weltweiten Devisentransaktionen, die nach Angaben der BIZ im Jahr 2022 etwa 6,6 Billionen Dollar ausmachen werden.

Etwa die Hälfte aller Offshore-Schulden sind in Dollar, so die BIZ, und die Hälfte des weltweiten Handels wird in Dollar fakturiert.

Die Funktionen des Dollars "verstärken sich gegenseitig", sagte Barry Eichengreen, Professor für Wirtschafts- und Politikwissenschaften in Berkeley.

"Es gibt einfach keinen Mechanismus, um Banken, Unternehmen und Regierungen dazu zu bringen, ihr Verhalten gleichzeitig zu ändern."

EINE FRAGMENTIERTE ZUKUNFT

Auch wenn es vielleicht keinen einzigen Dollar-Nachfolger geben wird, könnten die wie Pilze aus dem Boden schießenden Alternativen eine multipolare Welt schaffen.

Yu von BNY Mellon sagte, dass die Nationen erkennen, dass ein oder zwei dominante Blöcke von Vermögenswerten "einfach nicht diversifiziert genug sind."

Die Zentralbanken der Welt betrachten eine größere Vielfalt an Vermögenswerten, darunter Unternehmensanleihen, Sachwerte wie Immobilien und andere Währungen.

"Das ist der Prozess, der im Gange ist", sagte Mark Tinker, Geschäftsführer von Toscafund Hongkong. "Der Dollar wird im globalen System weniger gebraucht werden."

EINE UNERSCHÜTTERLICHE BASIS

Da große Bankeinlagen nicht immer versichert sind, nutzen Unternehmen Staatsanleihen als Bargeldalternative. Der Status des Dollars wird daher durch den 23 Billionen Dollar schweren Markt für US-Staatsanleihen gestützt, der als sicherer Hafen für Geld angesehen wird.

"Die Tiefe, Liquidität und Sicherheit des Treasury-Marktes ist ein wichtiger Grund, warum der Dollar eine führende Reservewährung ist", sagte Brad Setser, ein Mitarbeiter des Council on Foreign Relations, der grenzüberschreitende Währungsströme verfolgt.

Die internationalen Bestände an Staatsanleihen sind riesig und es gibt noch keine glaubwürdige Alternative. Der deutsche Anleihemarkt ist mit knapp über 2 Billionen Dollar relativ klein.

Rohstoffproduzenten könnten sich bereit erklären, mit China in Yuan zu handeln, aber das Recycling von Bargeld in chinesische Staatsanleihen bleibt aufgrund von Schwierigkeiten bei der Kontoeröffnung und regulatorischer Unsicherheit schwierig.

"Aber Sie können auf eine App springen und von überall aus mit Treasuries handeln", sagte Galvin Chia, Stratege für Schwellenländer bei Natwest Markets.

($1 = 6,9121 Chinesischer Yuan Renminbi)