Globale Wertpapier- und Bankenaufsichtsbehörden haben am Dienstag einen Plan vorgelegt, um die Fähigkeit der Märkte zu stärken, mit extremen Stresssituationen umzugehen, wie sie während der COVID-Schließungen und in den ersten Tagen der russischen Invasion in der Ukraine auftraten.

Da die Preise für Rohstoffe sprunghaft angestiegen sind, mussten die Käufer mehr Margen oder Barmittel aufbringen, um ihre Geschäfte bei Clearingstellen wie LSEG, CME, ICE, Deutsche Börse und LME abzusichern.

Die Schocks haben gezeigt, dass einige Marktteilnehmer Schwierigkeiten hatten, den plötzlichen sprunghaften Anstieg der Einschusszahlungen zu bewältigen, was die Zentralbanken dazu zwang, den Märkten Liquidität zuzuführen.

Der Basler Ausschuss, der die Kapitalregeln für Banken festlegt, die IOSCO, ein globaler Dachverband für Wertpapieraufsichtsbehörden, und der mit ihr verbündete CPMI-Ausschuss für Marktinfrastruktur und Zahlungsverkehr haben 10 politische Vorschläge unterbreitet.

Sie zielen darauf ab, sicherzustellen, dass genügend Einschüsse zur Absicherung von Geschäften vorhanden sind und dass die Marktteilnehmer Erhöhungen der Einschüsse besser vorhersagen können.

Die Regulierungsbehörden schlugen vor, dass Clearinghäuser den Nutzern Instrumente zur Verfügung stellen, mit denen sie simulieren können, wie stark sich ihre Marge in angespannten Märkten verändern würde.

Die Clearinghäuser sollten transparenter darlegen, wie ihre Modelle zur Berechnung der Einschusszahlungen funktionieren, und eine neue standardisierte Kennzahl zur Messung der "Reaktionsfähigkeit" der Einschusszahlungen auf Preisänderungen offenlegen, so die Regulierungsbehörden in einer öffentlichen Konsultation.

Mitglieder von Clearinghäusern, wie z.B. Banken, die im Auftrag von Endnutzern wie Unternehmen handeln, sollten ihren Kunden und den Clearinghäusern selbst ebenfalls mehr Transparenz bieten.

"Darüber hinaus sollten sie verbesserte Analyserahmen entwickeln, um die Reaktion auf Einschusszahlungen zu bewerten, wenn sie Einschussforderungen an Kunden weitergeben", heißt es in dem Dokument.

Weniger als die Hälfte der befragten Intermediäre gaben an, dass sie die von den Clearingstellen zu erwartenden Erhöhungen der Einschusszahlungen in volatilen Märkten richtig einschätzen können, heißt es weiter.

Während des "Dash for Cash" haben einige Clearinghäuser ihre Margenmodelle außer Kraft gesetzt, was die Vorbereitung auf Margenerhöhungen noch schwieriger macht.

"Obwohl relativ selten, gab es Fälle, in denen die Marktteilnehmer keine Vorwarnung über die Überschreitung der Modelle erhielten und nur minimale nachträgliche Erklärungen, warum eine solche Überschreitung notwendig war", so das Dokument.

"Dieser Vorschlag zielt darauf ab, zusätzliche Transparenz in Bezug auf die Nutzung des Ermessensspielraums der CCPs (Clearinghäuser) zu schaffen und gleichzeitig die Fähigkeit der CCPs zu bewahren, mit unerwarteten Umständen umzugehen.

Die Vorschläge stehen bis Mitte April zur öffentlichen Konsultation, um Banken, Clearingstellen und anderen Marktteilnehmern die Möglichkeit zu geben, sich zu äußern, bevor die endgültigen Regeln veröffentlicht werden. Die Mitgliedsländer der Regulierungsbehörden verpflichten sich, die vereinbarten Standards in ihren nationalen Regelwerken anzuwenden.