In der kommenden Woche steht der wichtige monatliche US-Arbeitsmarktbericht an. Außerdem werden die letzten Daten zur Wirtschaftstätigkeit im März veröffentlicht, eine wichtige Zinsentscheidung in Down Under getroffen und möglicherweise haben Treasuries und der Dollar die Chance, nach dem Marktwahnsinn im März wieder etwas Stabilität zu erlangen.

Kevin Buckland in Tokio, Ira Iosebashvili in New York, Yoruk Baceli in Amsterdam sowie Naomi Rovnik und Amanda Cooper in London werfen einen Blick auf die kommende Woche.

1/ICH BRAUCHE EIN J-O-B

Nach wochenlanger Sorge um den Bankensektor rücken die US-Arbeitsmarktdaten vom Freitag wieder das Makrobild in den Mittelpunkt. Die Händler werden gespannt sein, ob die Flut von Zinserhöhungen der Federal Reserve die Wirtschaft abkühlt.

Die Meinungen über die wahrscheinliche Entwicklung der Zinssätze sind erneut auseinander gegangen. Fed-Beamte gehen davon aus, dass die Zinssätze für den Rest des Jahres 2023 in etwa auf dem aktuellen Niveau bleiben werden, um das Wachstum zu bremsen und die Inflation zu bekämpfen. Eine starke Zahl von Arbeitsplätzen würde diese Ansicht stützen.

Von Reuters befragte Ökonomen erwarten einen Anstieg von 240.000 im März. Alles, was darunter liegt, würde darauf hindeuten, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr senken könnte, da die straffere Geldpolitik Wirkung zeigt und das Wachstum nachlässt.

Diese Einschätzung, die durch die Turbulenzen im Bankensektor gestützt wird, wird von vielen Anlegern geteilt. Die Futures-Märkte rechnen mit einer etwa 50%igen Chance auf eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei der nächsten Sitzung der Zentralbank im Mai, gefolgt von Zinssenkungen für den Rest des Jahres 2023.

Grafik: US-Arbeitsmarkt dürfte sich im März entspannt haben, https://www.reuters.com/graphics/NONFARM-PAYROLLS/T5/gkplwbyywvb/chart.png 2/Kein Frühling in Sicht

Der Frühling ist endlich da, und der Dollar hat im ersten Quartal mit einem Rückgang von 1,3 % die schwächste Performance seit 2018 verzeichnet, trotz der großen Nachfrage nach sicheren Häfen, die die Bankenkrise ausgelöst hat.

Historisch gesehen ist Q1 das stärkste Quartal für den Dollar. Im Durchschnitt der letzten 50 Jahre hat der Dollar zwischen Januar und März um 1,1% zugelegt, während Q4 mit einem durchschnittlichen Rückgang von 0,8% das schwächste Quartal war.

Die Fondsmanager haben ihre bärischen Positionen während der 2,5%igen Rallye im Februar abgebaut, sitzen aber immer noch auf einer Short-Position von $5,289 Mrd., so die Daten von Refinitiv.

Theoretisch könnten diese bärischen Positionen zurückgekauft und sogar in bullische Positionen umgewandelt werden.

Die Händler sind short, aber nicht so short. Da vielleicht noch eine weitere Zinserhöhung eingepreist ist, die Inflation sich abkühlt und die Bankenkrise - vorerst - eingedämmt ist, scheint es nicht allzu viele Gründe zu geben, auf den Dollar zu setzen.

Grafik: Dollar mit bescheidenem Start, https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/lgpdkjzzbvo/chart.png 3/SHAKEN, MR. BOND?

Die zweijährigen US-Anleihekosten werden im März den stärksten Rückgang seit 2008 verzeichnen, da die Turbulenzen im Bankensektor die Wetten auf weitere Zinserhöhungen der Zentralbank zunichte gemacht haben.

Sie sind um mehr als 60 Basispunkte gesunken, aber vergessen Sie nicht, dass sie im Februar um einen ähnlichen Betrag gestiegen sind, als die hartnäckige Inflation und der heißgelaufene Arbeitsmarkt im Mittelpunkt standen.

Die Anleihemärkte wurden in diesem Quartal heftig durchgeschüttelt und der Handel wurde so schwierig, dass die Anleger Parallelen zum Marktumfeld während des russischen Einmarsches in der Ukraine und der COVID-19-Pandemie zogen.

Gerade als sich die Händler an den Gedanken gewöhnt hatten, dass die Zinserhöhungen bald ein Ende haben würden, ließen die über den Prognosen liegenden deutschen Daten am Donnerstag den Inflationsgeist wieder aus der Flasche und ließen die Anleiherenditen stark ansteigen.

Bis die Märkte ein klares Gefühl dafür bekommen, ob die Finanzstabilität oder die Inflation die Zentralbanken in Zukunft bestimmen wird, sind weitere Turbulenzen zu erwarten.

Grafik: Zweijährige US-Treasury-Renditen stürzen wegen Bankenstress ab, https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/zgpobadyqvd/chart.png 4/REASON FOR PAUSE

Eine Reihe schwacher australischer Konjunkturdaten und die anhaltende Gefahr einer Bankenkrise haben dazu geführt, dass die Märkte so gut wie jede Chance auf eine Zinserhöhung durch die Reserve Bank am Dienstag ausgepreist haben.

Man hat sogar das Gefühl, dass die 10-monatige Straffungskampagne ihren Lauf genommen haben könnte.

Ein Bericht vom 28. März lieferte weitere Beweise für eine straffere Geldpolitik. Die Zahlen zu den Verbraucherpreisen einen Tag später untermauerten die Annahme, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat, und vervollständigten die Daten, die die RBA-Beamten vor ihrer Entscheidung genau beobachten werden.

Jenseits der Tasmanischen Halbinsel wird nach wie vor darauf gewettet, dass die neuseeländische Zentralbank die Zinsen am Mittwoch um einen weiteren Viertelpunkt anhebt, und Händler rechnen mit einer guten Chance, dass sie dies im Juli wieder tut.

Die Märkte rechnen jedoch nicht mit dem zusätzlichen Schritt, der nötig wäre, um den von der Zentralbank selbst prognostizierten Höchststand von 5,5% zu erreichen.

Grafik: Zinserhöhungen noch nicht vorbei? https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/THEMES/gkplwbyzdvb/chart.png 5/RECESSION ODER RELIEF?

Die Turbulenzen im Bankensektor nach dem Zusammenbruch des US-Kreditgebers Silicon Valley Bank und der Rettungsfusion der Credit Suisse mit der UBS bergen die Gefahr, dass die Banken weltweit strengere Kreditvergabestandards einführen, um zu beweisen, dass sie gut kapitalisiert sind.

Die monatlichen Einkaufsmanagerindizes, die Echtzeit-Indikatoren für die Geschäftslage, werden in der ersten Aprilwoche veröffentlicht. Die frühe "Flash"-Version dieser Umfrage für die USA zeigte, dass die Auftragseingänge der Hersteller den sechsten Monat in Folge gesunken sind.

Unter den Anlegern und Zentralbankern wächst nun die Überzeugung, dass der Stress im Bankensektor und eine mögliche nachfolgende Kreditkrise eine harte Landung der größten Volkswirtschaft der Welt wahrscheinlicher machen.

Die optimistische Sichtweise für den Aktienmarkt ist, dass die Zinssenkungen der Zentralbanken in greifbare Nähe rücken und die Anleger sich auf qualitativ hochwertige, defensive Unternehmen in Branchen wie dem Gesundheitswesen und der Grundstoffindustrie konzentrieren, die eine Rezession gut überstehen könnten. Grafik: Weltweite Wirtschaftstätigkeit im März verstärkt, https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-ECONOMY/PMI/gdpzqklmavw/chart.png