Abgesehen von spekulativen Übertreibungen während der Pandemie, wurde die LVMH-Aktie in den letzten zehn Jahren in einem klar definierten Bereich gehandelt, mit einem Boden beim 20-fachen der Gewinne und einer Decke beim 30-fachen.

Das zweite Halbjahr 2023 war durch eine sehr plötzliche Kontraktion dieses Multiplikators gekennzeichnet, der auf seinen Boden fiel, bevor Ende Januar 2024 ein Aufschwung begann. Der Kurs erreichte im März ein 29-faches der Gewinne, bevor er erneut nachließ.

Die LVMH-Aktie wird derzeit zum 22-fachen der für 2024 erwarteten Gewinne und zum 20-fachen der für 2025 erwarteten Gewinne gehandelt. Die letzten Quartalsergebnisse waren ziemlich gut, oder sagen wir, deutlich weniger schlecht als erwartet – trotz einer tatsächlichen Verlangsamung der Verkäufe im Spirituosensegment – und Bernard Arnault kauft seit einiger Zeit Aktien am Markt.

Seine Gruppe bleibt das unangefochtene Schwergewicht im Luxussektor, mit einer Marktkapitalisierung, die die Summe derer von Hermès, Richemont, Kering und Prada übertrifft, die regelmäßig in unseren Spalten diskutiert werden. Seine Stärke: eine strategische Diversifizierung von extremer Geschicklichkeit und Skaleneffekte im Marketing und Vertrieb, die auf allen Segmenten unvergleichlich sind.

Jedes dieser Segmente – Mode und Lederwaren, Uhren und Schmuck, Parfums und Kosmetika, Weine und Spirituosen, Distribution – zeigt seit zwanzig Jahren ein so unverschämtes Wachstum, dass man kaum überrascht ist, wenn der Markt irritiert reagiert, sobald dieses Wachstum ins Stocken gerät. Siehe dazu auch unser Artikel: Fundamental vs. Kosmetik.

Strukturelle Wende oder bloße Verschnaufpause? Die Antwort wird natürlich weitgehend von der Dynamik der chinesischen Nachfrage abhängen.