Ein Jahr nach den größten Bankzusammenbrüchen seit 2008 stehen die regionalen Kreditgeber in den USA vor weiteren Herausforderungen durch steigende Einlagenkosten und riskante Bürogebäudekredite.

Die unerwarteten Zusammenbrüche von drei Banken - Silicon Valley und Signature im März 2023 und First Republic im Mai - haben ein Schlaglicht darauf geworfen, wie die Kreditgeber mit den Risiken für Vermögenswerte und Liquidität umgegangen sind, als die Federal Reserve die Zinsen aggressiv anhob, um die steigende Inflation unter Kontrolle zu bringen.

Jetzt, da die Fed die Zinssätze nicht mehr erhöht, aber angedeutet hat, dass die Zinssätze erst in einigen Monaten gesenkt werden, konzentrieren sich die Anleger auf die Möglichkeit, dass Kunden in Stresssituationen ihre Einlagen abziehen, während sie gleichzeitig das Engagement der Kreditgeber im krisengeschüttelten Gewerbeimmobiliensektor (CRE) bewerten.

"Der Bankensektor muss sicherstellen, dass er seinen Zugang zu Liquidität fest im Griff hat, eingehende Stresstests für Einlagen durchführen und sicherstellen, dass er erheblichen Belastungen standhalten kann", sagte Ryan Nash, Bankenanalyst bei Goldman Sachs. "Das ist etwas, das alle Banken für die Zukunft planen müssen.

Die Turbulenzen führten zu staatlichen Notmaßnahmen zur Stabilisierung des Sektors und zu Herabstufungen durch Ratingagenturen. In den letzten Wochen hat die New York Community Bancorp die Nervosität der Märkte über eine erneute Schwäche des Sektors geschürt, nachdem sie große Verluste bekannt gegeben und vor wesentlichen Schwächen in ihren internen Kontrollen gewarnt hatte.

"Der Bankenstress des letzten Jahres unterstreicht, wie wichtig es ist, nicht selbstgefällig zu werden", sagte die Präsidentin der Cleveland Fed, Loretta Mester, letzte Woche in New York City und wies darauf hin, dass die Bankenzusammenbrüche nicht nur auf ein schlechtes Risikomanagement, sondern auch auf Schwächen in der Aufsicht zurückzuführen sind.

Die folgenden Grafiken zeigen die Auswirkungen des Zusammenbruchs der Silicon Valley Bank (SVB) auf die Branche, ein Jahr nach ihrem Zusammenbruch am 10. März.

Unmittelbar nach dem Zusammenbruch brach die Kreditvergabe an Unternehmen ein und die Banken zogen sich bei der Kreditvergabe allgemein zurück.

In den letzten Monaten haben sich beide Werte verbessert, liegen aber immer noch unter dem Niveau des Vorjahres.

Die Kreditvergabe an Unternehmen hat sich in den letzten Monaten nur schleppend entwickelt und konnte den Rückstand nach dem Zusammenbruch der SVB kaum aufholen.

Regionale Banken haben einen relativ hohen Anteil an gewerblichen Krediten, verglichen mit größeren Banken, die ein breiteres Portfolio haben. Die Kreditgeber stehen unter dem Druck, ihre Verluste aus CRE-Krediten abzuschreiben, da die Büros nach wie vor nur spärlich mit Arbeitnehmern besetzt sind, die in Hybrid- oder Fernarbeitsverhältnissen arbeiten.

Das Wachstum der CRE-Kredite hat sich nach dem Zusammenbruch der SVB dramatisch verlangsamt und hat sich im Laufe des Jahres weiter verlangsamt. Die Kredite von Regional- und Gemeinschaftsbanken, die den Großteil der CRE-Kredite ausmachen, liegen immer noch über dem Vorjahresniveau, aber die größten Banken haben ihre CRE-Kreditportfolios abgebaut.

Jüngste Untersuchungen der Boston Fed deuten darauf hin, dass gerade die größten Banken anfälliger für CRE-Verluste sind, da 40% ihrer Bürogebäudekredite in Bezirken mit einem hohen Anteil an Heimarbeit vergeben werden, während es bei kleineren Banken nur 30% sind.

Die Turbulenzen vom März 2023 lösten "Stress für die meisten, eine Krise für einige wenige" Banken aus, sagte Christopher Wolfe, Leiter der Abteilung für nordamerikanische Bankenratings bei Fitch. Er hob hervor, wie wichtig es für die Banken ist, solide versicherte und operative Einlagen zu halten, um ihre Finanzierung zu sichern.

"Die Banken, die am stärksten betroffen waren, waren in Bezug auf ihre Einlagenquellen wesentliche Ausreißer", sagte er.

Nach dem Zusammenbruch der SVB flüchteten die Einleger von kleineren US-Kreditinstituten in die Sicherheit größerer Institute, aber einige Gelder sind seitdem zurückgeflossen.

Insgesamt sind die Einlagen bei Banken aller Größenordnungen im Vergleich zum Vorjahr zurückgegangen, da die Haushalte ihre Ersparnisse ausgegeben haben oder auf der Jagd nach höheren Renditen an den Geldmärkten oder bei steigenden Aktienkursen waren.

Mehr als 90% der Einlagen der Silicon Valley Bank waren nicht durch die Garantie der Federal Deposit Insurance Corp. versichert, die Einlagenkonten von mindestens 250.000 Dollar abdeckt.

Die unversicherten Einlagen der SVB waren doppelt so hoch wie der Durchschnitt ihrer Konkurrenten. Die Bank wurde gestürzt, nachdem Kunden, die um die Gesundheit der Bank besorgt waren, ihr Geld abgezogen hatten, so die Aufsichtsbehörden.

Seit letztem Jahr ist der Anteil der unversicherten Einlagen in der Branche zurückgegangen, wie die Daten der FDIC zeigen.

"Wenn Ihre Kundeneinlagen kurzfristig in großem Umfang abgezogen werden, führt dies definitiv zu einem Liquiditätsengpass", sagte Stephen Biggar, Analyst bei Argus Research.

"Keine noch so hohe Kapitalausstattung wird eine Bank retten können, die innerhalb von 24-48 Stunden 40% ihrer Einlagen abzieht."

Investoren erwarten im Allgemeinen, dass regionale Bankaktien volatiler sind als Aktien von größeren Banken und Finanzinstituten.

Aus diesem Grund klafft in der Regel eine Lücke zwischen der impliziten Volatilität von regionalen Aktien und größeren Banken. Dieser Abstand, der sich während der Turbulenzen im März stark vergrößert hat, ist nicht auf das Vorkrisenniveau zurückgegangen. Der Abstand spiegelt die anhaltende Wahrnehmung der Anleger wider, dass regionale Banken weniger sicher sind als größere Kreditinstitute.

"Die Risiken für Regionalbanken bestehen derzeit in einem Umfeld, in dem die Zinssätze längerfristig steigen", sagte Richard Saperstein, Chief Investment Officer von Treasury Partners. Da die Banken mehr zahlen, um die Kundeneinlagen zu halten, wird das Geld, das sie mit Zinszahlungen verdienen, ausgehöhlt, sagte er und bezog sich dabei auf eine Kennzahl, die als Nettozinsmarge bezeichnet wird.

Saperstein erwartet, dass mehr Banken Rücklagen für potenzielle Verluste bei CRE-Krediten, insbesondere im Zusammenhang mit Büros, bilden werden. Er sagt auch voraus, dass die Ratingagenturen regionale Kreditgeber weiterhin herabstufen werden.

Insbesondere regionale Banken mussten einen Rückgang des Nettozinsertrags hinnehmen, da sie im Vergleich zu größeren Banken mehr an die Einleger zahlen mussten, während die Nachfrage der Kreditnehmer gedämpft blieb.

Die Aktien regionaler Kreditgeber wurden getroffen, als die Probleme der SVB bekannt wurden, und sind im vergangenen Jahr hinter dem gesamten US-Aktienmarkt zurückgeblieben.

Der KBW Regional Banking Index ist seit dem ersten Aufflackern der Bankprobleme im März 2023 um etwa 12% eingebrochen, während der S&P 500 - die Benchmark für den US-Aktienmarkt - in dieser Zeit um 28% zugelegt hat, angetrieben von enormen Gewinnen bei megacap Technologie- und Wachstumswerten.

Der S&P 500 Bankenindex, der große Banken wie JPMorgan Chase und Wells Fargo umfasst, hat sich besser entwickelt und ist im vergangenen Jahr um etwa 12% gestiegen, liegt aber immer noch hinter dem S&P 500 insgesamt zurück.