Der Anstieg der Treasury-Renditen hat den US-Aktienmarkt in den letzten Wochen verblüfft, wobei eine Gruppe von Aktien, von denen man annimmt, dass sie anleiheähnliche Eigenschaften haben, am stärksten betroffen war.

Der S&P 500 ist um etwa 4% gefallen, seit die aggressiven Zinsprognosen der Federal Reserve im vergangenen Monat die US-Renditen auf 16-Jahres-Höchststände getrieben und den Rückzug der Aktien von den Ende Juli erreichten Höchstständen beschleunigt haben.

Während steigende Renditen im Allgemeinen als nachteilig für Wachstumswerte angesehen werden, konzentrierten sich einige der stärksten Verluste auf eher nüchterne Sektoren wie Versorger und Basiskonsumgüter.

Diese Bereiche werden aufgrund ihrer hohen und stabilen Dividenden, die in den letzten zehn Jahren in der Regel höher waren als die Renditen der Staatsanleihen, häufig als "Anleihenersatz" bezeichnet. Diese kräftigen Ausschüttungen und die Tatsache, dass die Unternehmen als langlebiger gelten, wenn die Wirtschaft ins Wanken gerät, haben viele Anleger dazu veranlasst, sie als sicheren Hafen zu betrachten, als die Märkte turbulent wurden.

Aber die steigenden Anleiherenditen haben die Attraktivität von Anleiheersatzpapieren geschmälert. Anleger können jetzt höhere Renditen auf Staatsanleihen erzielen, die als praktisch risikofrei gelten, wenn sie bis zum Ende der Laufzeit gehalten werden. Die Rendite für sechsmonatige Staatsanleihen liegt jetzt bei rund 5,6 %, während der Versorgungssektor laut LSEG-Daten 4 % und Grundnahrungsmittel 3 % abwarfen.

Infolgedessen haben die Aktien von Anleihevertretern in den letzten Wochen überdurchschnittlich gelitten. Der S&P 500 Versorgersektor ist seit der Fed-Sitzung im letzten Monat um 13% eingebrochen. Grundnahrungsmittel sind in dieser Zeit um etwa 8% gefallen, wobei die Anleger auch die Auswirkungen einer neuen Klasse von Medikamenten zur Gewichtsreduzierung auf Konsumgüterunternehmen bewerten.

Andere Bereiche, die für ihre Dividendenattraktivität bekannt sind, haben ebenfalls gelitten: Immobilien sind seit der Fed-Sitzung um 8% gefallen, und die Telekommunikationswerte AT&T und Verizon sind um 7% bzw. 8% gefallen.

Die Anleger haben sich bemüht, ihre Portfolios neu zu kalibrieren, nachdem die Fed angedeutet hatte, dass die Zinsen länger steigen werden, was auch den Dollar gestärkt und Gold auf Talfahrt geschickt hat.

Die unterdurchschnittliche Performance von Anleihen zeigt, dass der Markt endlich begreift, dass wir uns in einem völlig anderen Zinsumfeld befinden", sagte Irene Tunkel, leitende US-Aktienstrategin bei BCA Research.

Nachdem der US-Arbeitsmarktbericht vom Freitag ein über den Erwartungen liegendes Beschäftigungswachstum gezeigt hatte und die Rendite der 10-jährigen Benchmark-Treasury auf über 4,8% gestiegen war, entwickelten sich die Anleihen schlechter als erwartet. Der Bericht über den Verbraucherpreisindex am kommenden Donnerstag wird für die Anleger entscheidend sein, um zu beurteilen, ob die Fed versuchen wird, die Zinsen weiter anzuheben, um die Inflation zu bekämpfen.

In der kommenden Woche werden auch die Ergebnisse der US-Unternehmen für das dritte Quartal veröffentlicht, darunter mehrere große Banken. Die Gewinnsaison könnte den kurzfristigen Kursverlauf der Aktien bestimmen, da der S&P 500 selbst nach seinem Rückschlag immer noch ein Plus von 10% für dieses Jahr verzeichnet.

Die steile Talfahrt des Versorgungssektors hat die Gruppe besonders in den Fokus der Anleger gerückt. Die Probleme wurden durch den Einbruch der Aktien des nach Marktwert größten Unternehmens des Sektors, Nextera Energy, noch verschärft. Die Aktien von Nextera sind seit Ende letzten Monats um 27% gefallen, nachdem die Tochtergesellschaft Nextera Energy Partners ihre Wachstumsprognose gesenkt hatte.

Die Erträge werden den Versorgern möglicherweise nicht viel Erleichterung verschaffen. Zwar wird erwartet, dass der Sektor im dritten und vierten Quartal stärker wachsen wird als der S&P 500 insgesamt, doch bleibt sein prognostizierter Anstieg von 8,6% im Jahr 2024 hinter dem erwarteten Anstieg von 12% für den S&P 500 insgesamt zurück, so LSEG IBES.

Die Schwäche der Versorgeraktien bedeutet für einige Anleger eine Chance. Der Philadelphia SE Utilities Index zeigt an, dass die Gruppe mit der niedrigsten relativen Bewertung gegenüber dem S&P 500 seit 2010 gehandelt wird, wenn man von der anfänglichen Coronavirus-Periode im Jahr 2020 absieht, so die Analysten von KeyBanc Capital Markets in einer Notiz diese Woche und fügten hinzu: "Wir sehen den Sektor jetzt insgesamt als attraktiv bewertet an."

Laut den wöchentlichen Daten von VandaTrack, das die Aktivitäten des Einzelhandels verfolgt, investierten Privatanleger 32 Millionen Dollar in Aktien von Versorgern, weit mehr als in jedem anderen Fünftagezeitraum zuvor.

Ob es sich lohnt, bei diesen Aktien zuzugreifen, könnte davon abhängen, wie die Anleger die Zinssätze einschätzen, so James Ragan, Leiter der Abteilung für Vermögensverwaltung bei D.A. Davidson.

"Wenn Sie glauben, dass die 10-jährige Rendite auf 5 % steigen wird und dann noch ein bisschen weiterläuft, dann glaube ich nicht, dass die Versorger sehr gut abschneiden werden", so Ragan.