Die in Dublin ansässige AerCap hat Gespräche mit GECAS bestätigt, die darauf abzielen, die beiden größten Flugzeugportfolios der Leasingbranche im Rahmen der bisher größten Unternehmensübernahme in Irland zusammenzuführen.

"Es entsteht ein Leasing-Koloss mit 2.000 Flugzeugen unter einer Marke", sagte der unabhängige Branchenberater Bertrand Grabowski.

Die Übernahme würde die zerstrittenen Zweige des zusammengebrochenen Leasing-Imperiums des verstorbenen irischen Leasing-Barons Tony Ryan wieder zusammenführen, das in den 1980er Jahren zu schwindelerregenden Höhen aufstieg, um dann im Gefolge des Golfkriegs 1991 durch Überexpansion zu scheitern.

In einer Spaltung, deren Nachhall jahrzehntelang in der Branche zu spüren war, wurde Ryans Imperium zwischen der US-amerikanischen GE Capital, die erstklassige Vermögenswerte im Wert von 1,3 Milliarden Dollar übernahm, um GECAS zu gründen, und einem Rest aufgeteilt, der schließlich von der niederländischen AerCap übernommen wurde.

Diese Aufspaltung soll nun rückgängig gemacht werden, wobei AerCap, jetzt in Dublin ansässig und bereits der weltgrößte Leasinggeber, bereit ist, die Vorherrschaft zurückzugewinnen, die einst von Ryans Guinness Peat Aviation ausgeübt wurde.

In der Zwischenzeit hat sich das Leasing von der freizügigen Risikobereitschaft Ryans - der später mit Ryanair ein zweites Vermögen machte - zu einer disziplinierten Vermögensklasse entwickelt, die sich in der Anerkennung von Investoren sonnt, die auf der Suche nach soliden Renditen sind, die durch den Flugverkehr unterstützt werden.

Für die Fluggesellschaften wurde der Nebenschauplatz so attraktiv, dass einige über das Geschäft der Passagierbeförderung hinausgingen und mit ihren eigenen Vermietern konkurrierten. Sie bestellten spekulativ zusätzliche Flugzeuge, um sie zu vermieten, und stolperten dann, als die Märkte in den Keller gingen.

Als AerCap und GECAS in der vergangenen Woche ihre mögliche Megatransaktion feinabstimmten, beendete die Billigfluggesellschaft Norwegian Air ihr eigenes Leasingexperiment, indem sie einen entsprechenden Auftrag für Airbus-Flugzeuge stornierte.

Es ist nicht das erste Mal, dass AerCap unter Aengus Kelly, dem offenen und hartnäckigen CEO, der als Buchhalter bei dem, was von GPA übrig war, angefangen hat, die Kontrolle über einen großen Wettbewerber übernommen hat.

Im Jahr 2013 stimmte er dem Kauf der International Lease Finance Corp zu, die von Ryans Erzrivalen und Leasing-Pionier Steven Udvar-Hazy gegründet wurde, nachdem sie durch die Finanzkrise geschwächt worden war.

Ein Großteil der heutigen Leasingbranche wird von Dublin aus von GPA-Veteranen geführt. Viele von ihnen verloren während des Niedergangs des Unternehmens ein kleines Vermögen und bauten ihren Ruf durch vorsichtige Entscheidungen auf.

Experten sagen jedoch, dass das Flugzeugleasing nach wie vor mit Risiken behaftet ist, da es vom ständigen Zugang zu wettbewerbsfähigen Finanzierungen abhängt und davon, auf der richtigen Seite eines manchmal brutalen Branchenzyklus zu bleiben.

BESORGNIS ÜBER DAS TIMING

"Es ist ein mutiger Schritt, und ich habe das Gefühl, dass sie denken, dass wir zu groß sind, um zu scheitern, aber einige Banken haben das Gleiche gedacht", sagte ein führender Vertreter der Branche.

Ein anderer sagte, dass die neue Gruppe, die ein Fünftel der weltweiten geleasten Flotte repräsentiert, harte Kostensenkungen erfordern würde.

Für AerCap bietet die Krise die Chance, sich in einer Branche, die Größe belohnt, zu vergrößern, auch wenn vieles davon abhängen wird, welchen Preis es für Vermögenswerte und das Risiko künftiger Abschreibungen zahlt.

Für GE würde der Schritt den Ausstieg aus der direkten Beteiligung an der Flugzeugfinanzierung bedeuten und die Konzentration auf GE Aviation ermöglichen, deren Triebwerke in der Regel länger ihren Wert behalten als Flugzeugzellen.

GECAS steht schon seit Jahren im Fokus. Im Jahr 2019 arbeitete Apollo Global Management an einem Angebot in Höhe von bis zu 40 Mrd. USD.

Das Wall Street Journal, das zuerst über die Gespräche mit AerCap berichtete, schätzte den Wert des neuen Geschäfts auf eher 30 Milliarden US-Dollar und unterstrich damit die derzeitige Notlage der Luftfahrtindustrie.

"Was den Wert der Vermögenswerte angeht, ist es wahrscheinlich nicht der beste Moment für den Verkäufer, aber es nutzt die Tatsache, dass es eine Menge Liquidität gibt", sagte Grabowski.

Eine neue Einheit, die ein Fünftel aller geleasten Jets bündelt, könnte nach Ansicht eines Branchenvertreters helfen, der neuen Konkurrenz aus China zu begegnen.

Es würde auch die Nabelschnur zwischen GE und GECAS, einem firmeneigenen Finanzier für seine Triebwerke, entfernen. GECAS hat bereits mit der Diversifizierung in Jets mit Rolls-Royce-Triebwerken begonnen.

Die Reaktionen der Fluggesellschaften und Flugzeughersteller sind noch unklar.

Airbus und Boeing haben sich auf eine starke Leasingbranche verlassen, um die Auslieferungen während der Pandemie aufrechtzuerhalten, sehen sich nun aber einem mächtigeren Käufer gegenüber.

Auch die Regulierungsbehörden könnten dem neuen Unternehmen einen Strich durch die Rechnung machen, indem sie es zwingen, Flugzeuge in einem schwachen Markt zu verkaufen.

Der Zusammenschluss der beiden führenden Unternehmen könnte die Konsolidierung auf der nächstniedrigeren Ebene beschleunigen, da Avolon, das von HNA kontrolliert wird, an zweiter Stelle liegt und bereits mit einem Umzug liebäugelt.

Der Zusammenschluss könnte auch kleinere Anbieter abschrecken, die in den letzten Jahren auf der Suche nach vielversprechenden Renditen in die Branche geströmt sind, aber für einen Abschwung schlecht gerüstet sind.

Kelly von AerCap hat solche kleinen Leasingunternehmen als "Touristenkapital" bezeichnet.