Arm Holdings zeigt erneut, dass das Unternehmen mehr als nur eine Überraschung parat hat. Obwohl der Aufschwung der KI unbestritten ist, stellt sich die Frage, ob ein Plus von 160 Millionen Dollar im Umsatz wirklich eine Wertsteigerung von 75 Milliarden Dollar rechtfertigt. Leerverkäufer, die versucht sein könnten, diese Frage schnell eindeutig zu beantworten, sollten vielleicht John Maynard Keynes' Weisheit bedenken: die Märkte können lange irrational bleiben – und zwar länger, als die Liquidität mancher Anleger. 

Der beeindruckende Anstieg der Börsenbewertung von Arm Holdings dürfte ebenso auf die KI-Euphorie zurückzuführen sein wie auf die sehr geringe Anzahl frei handelbarer Aktien. Softbank hält neun Zehntel des Kapitals, wobei ein beträchtlicher Anteil über den Vision Fund läuft, der zwar von Softbank verwaltet wird, aber hauptsächlich mit Kapital aus saudischen und emiratischen Staatsfonds operiert.

Der Chip-Hersteller aus Cambridge profitiert von einem lukrativen Geschäftsmodell, das auf Lizenzgebühren basiert, da seine Technologie in fast allen Smartphones zum Einsatz kommt. Allerdings war der Markt in den letzten Jahren gesättigt, und ohne den KI-Boom schienen die Wachstumschancen begrenzt.

Es wäre wohl angebracht zu erwähnen, dass der von Masayoshi Son festgelegte Aktienpreis von etwa 50 Dollar zum Zeitpunkt des partiellen Börsengangs bei manchen Marktbeobachtern Hohn erntete - der schillernde Geschäftsmann würde seine Träume mit der Realität verwechseln, so der Tenor.

Die von Son geforderte Bewertung war geringer als jene, zu der der Vision Fund seine Anteile im Namen der Golfstaatsfonds erworben hatte. Softbank und die Staatsfonds müssen also dafür beten, dass der verrückte Höhenflug der Aktie anhält. Sollte dies eintreten, ist anzunehmen, dass sie ihre Anteile nach Ablauf der Lock-up-Frist Mitte März in großer Zahl abstoßen werden.

Mit diesem Coup lenkt Son die Aufmerksamkeit jedenfalls weg von dem WeWork-Fiasko, das Softbank immerhin 16 Milliarden Dollar kostete. Sein Pokerspiel mit dem tröpfchenweisen Börsengang von Arm Holdings zeigt, dass er mehr als nur einen Trick auf Lager hat. Allerdings sollten diejenigen, die die visionären Begabungen von Son loben, daran erinnert werden, dass der Japaner 2019 den Deal seines Lebens verpasste: Er veräußerte seine Nvidia-Anteile im Wert von 3 Milliarden Dollar...