Der Umsatz ging um 10% zurück, bedingt durch einen deutlichen Verkaufsrückgang in der Asien-Pazifik-Region. Es ist nicht das erste Mal, dass der Konzern - der mehr als ein Drittel seines Umsatzes in China erzielt - einen solchen Rückgang verzeichnet. Es ist vernünftig anzunehmen, dass es auch nicht das letzte Mal sein wird.

Die starke Exposition von Estée Lauder gegenüber dem Reich der Mitte hat nicht verhindert, dass die Bewertung des Unternehmens in den letzten zehn Jahren stabil zwischen dem 35- bis 40-fachen des Gewinns lag. Dies trotz einer insgesamt moderaten jährlichen Wachstumsrate, die deutlich unter der von L'Oréal liegt - obwohl dieses Unternehmen mehr als das Doppelte seines Umsatzes erzielt.

Unter der Leitung des talentierten CEO Fabrizio Freda hat es der Konzern geschafft, das Image seines Franchiseunternehmens zu verjüngen und ein Portfolio vielversprechender Marken zu entwickeln - darunter Clinique, Jo Malone, MAC, Bobbi Brown und La Mer. Letztes Jahr erwarb das Unternehmen zudem Tom Ford.

Im Vergleichsspiel ist Estée Lauder rentabler als L'Oréal, auch weil das amerikanische Unternehmen einen liberaleren Einsatz von Fremdkapital nutzt als sein französischer Konkurrent. Der ist traditionell vorsichtiger, vertikal integriert und für seine fast militärische Unternehmenskultur bekannt.

Die 15 Milliarden US-Dollar Gewinn, die Estée Lauder im letzten Jahrzehnt erzielt hat, wurden vollständig an die Aktionäre zurückgegeben - zwei Drittel davon durch Aktienrückkäufe. Dies ist ein heikles Thema in Bezug auf das Management des Unternehmens, da die Aktienrückkäufe zu sehr hohen Bewertungsmultiplikatoren durchgeführt wurden.

L'Oréal hingegen hat Dividendenausschüttungen bevorzugt und nur einmal massiv Aktien zurückgekauft. Das war 2013-2014, als seine Marktkapitalisierung auf das 20-fache des Gewinns fiel.

Die Bewertung von Estée Lauder liegt immer noch deutlich über diesem Niveau.