Im Gegensatz zu H&M - vor einigen Tagen ebenfalls in dieser Spalte analysiert - das seit Jahren Mühe hat, das Ruder herumzureißen, weist Fast Retailing eine operative Leistung auf, die mit der von Inditex vergleichbar ist.

Der Unterschied zwischen den beiden Champions - Fast Retailing (Uniqlo) und Inditex (Zara) besteht darin, dass das japanische Unternehmen im letzten Jahrzehnt unter einem Yen gelitten hat, der ununterbrochen abwertete. Trotz eines technisch überlegenen Wachstums ist der spanische Konzern, dem Zara gehört, auf Euro- oder Dollar-Basis der Spitzenreiter.

Uniqlo, das zur Gruppe Fast Retailing gehört, nutzt mit Bravour ein intelligentes Modell: Die Kollektionen werden zu niedrigen Kosten in Asien hergestellt, sind ultraminimalistisch und hochgradig standardisiert, was die Marke jedoch nicht daran hindert, bei ihren Kunden eine authentische Qualitätsaura zu genießen.

Diese Leistung ist lobenswert und ermöglicht es dem Konzern, zweistellige Betriebsmargen zu erzielen, auch wenn diese niedriger sind als die von Zara. Der Grund dafür sind die vielen Flagshipstores von Uniqlo, wohingegen Zara die Fläche seiner Geschäfte auf ein Minimum reduziert hat.

Das größte Risiko bleibt Uniqlos Überexposition gegenüber dem chinesischen Markt, auf den immer noch mehr als zwei Drittel der internationalen Verkäufe des Unternehmens entfallen. Ein nachlassender Modetrend oder eine Boykottbewegung - z. B. infolge einer Abkühlung der chinesisch-japanischen Beziehungen - hätte weitreichende Folgen.

Um dem entgegenzuwirken, investierte Uniqlo sehr aggressiv in Europa und den Vereinigten Staaten. Der kommerzielle Erfolg ist da, aber die Expansionsbemühungen drücken auf die Margen, und es bleibt noch ein langer Weg: Uniqlo hat mehr als 900 Geschäfte in China, 800 in Japan und weniger als 650 in der übrigen Welt.

Es ist bemerkenswert, dass der Markt Fast Retailing immer mit einer deutlichen Prämie gegenüber Inditex bewertet, trotz der überlegenen operativen Leistung des spanischen Unternehmens. Die Überexposition in China - dem größten Konsummarkt der Welt - rechtfertigt offensichtlich diesen Unterschied in der Behandlung. Es liegt an jedem, die Legitimität dieser Bewertung zu beurteilen.