Die Preise für Metalle wie Kupfer, Aluminium und Zink sind seit ihrem Rekordhoch im März um 20% bis 50% gefallen, da die Zinserhöhungen die Welt auf eine Rezession und eine schwächere Nachfrage nach Metallen zusteuern lassen.

Aber auch die Preise für Energie, die von den Schmelzhütten verbraucht wird, sind in die Höhe geschossen, vor allem in Europa, das seit dem Einmarsch Russlands in die Ukraine weniger russisches Gas und Öl hat, und für den Winter werden weitere Preissteigerungen erwartet.

Die Verhüttung von Aluminium, das in der Transport-, Verpackungs- und Bauindustrie verwendet wird, und von Zink, das zur Verzinkung von Stahl eingesetzt wird, erfordert große Mengen an Strom.

Zwischen August 2021, als die Energiepreise erstmals in die Höhe schossen, und den Höchstständen Anfang März stiegen die Aluminiumpreise um 60 % und die Zinkpreise um 65 %.

Glencore, der größte Zinkproduzent in Europa, erklärte kürzlich, dass die hohen Strompreise die Produktion "sehr schwierig" machten. Glencore produzierte in der ersten Hälfte dieses Jahres 350.900 Tonnen Zink in Europa.

Laut den Analysten von Macquarie beträgt der Anteil der Energiekosten an den Produktionskosten von Aluminium und Zink in Europa mittlerweile rund 80%, während die historischen Durchschnittswerte bei Aluminium bei 40% und bei Zink bei 50% liegen.

"Aluminium sieht für uns in Bezug auf die Fundamentaldaten am besten aus", sagte Macquarie-Analyst Marcus Garvey.

Die Schließung von Hütten in Europa könnte die Aluminiumkapazität in diesem Winter um 750.000 Tonnen und die Zinkproduktion um 150.000 Tonnen verringern, zusätzlich zu den Kürzungen von rund 800.000 Tonnen bei Aluminium und 138.000 Tonnen bei Zink seit dem Anstieg der Energiepreise im Jahr 2021, so Garvey.

Zusätzliche Kürzungen könnten die Defizite verschlimmern, die nach Schätzungen von Macquarie in diesem Jahr bei rund 800.000 Tonnen auf dem Aluminiummarkt (70 Millionen Tonnen) und 200.000 Tonnen auf dem Zinkmarkt (14 Millionen Tonnen) liegen.

"Es ist wahrscheinlich nur eine Frage der Zeit, bis sich der Zinkpreis wieder erholt", sagte Geordie Wilkes, Analyst bei Sucden, und verwies auf die Diskrepanz zwischen fallenden Metallpreisen und steigenden Gas- und Stromkosten.

GRAFIK: Zink und Aluminium im Vergleich zu den Gaspreisen (https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/xmvjombmepr/ALI%20AND%20ZINC%20VS%20EUROPE%20GAS.JPG)

Die Lagerbestände beider Metalle sind niedrig, was die Versorgungsängste noch verstärkt.

Die Aluminiumvorräte im Lagersystem der Londoner Metallbörse (LME) sind von rund 1,3 Millionen Tonnen vor einem Jahr auf unter 300.000 Tonnen gesunken.

Die Zinkbestände an der LME sind von 240.000 Tonnen vor einem Jahr auf etwa 75.000 Tonnen gesunken - und mehr als ein Drittel ist bereits zur Auslieferung vorgesehen.

Eine drastische Konjunkturabschwächung in Europa und den Vereinigten Staaten im weiteren Verlauf dieses Jahres könnte jedoch die Nachfrage nach Metallen verringern und damit möglicherweise die Angebotskürzungen ausgleichen und deren Auswirkungen auf die Preise abschwächen, so die Analysten.

Hohe Energiepreise - oder sogar eine Rationierung von Energie in Europa im Winter - könnten die Nachfrage ebenfalls dämpfen.

"Metall verbrauchende Hersteller würden wahrscheinlich ebenfalls von den Drosselungen betroffen sein und einen Nachfrageschock auslösen, der die Angebotskürzungen entweder vollständig ausgleichen oder sogar überwältigen würde", so die Analysten von JPMorgan.

GRAFIK: Sinkende Lagerbestände (https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/myvmnebeqpr/ALI%20AND%20ZINC%20STOCKS.JPG)