THE CARLYLE GROUP INC. 
Nach Angaben von Dealogic machten Investitionen in Einzelhandels- und Konsumgüterunternehmen im letzten Jahrzehnt nur 7 % des Gesamtvolumens der US-Private-Equity-Transaktionen in Höhe von 2,6 Billionen Dollar aus, gegenüber fast 15 % des Gesamtvolumens von 1,7 Billionen Dollar im Jahrzehnt davor.
Das Straßenbekleidungsgeschäft Supreme, McDonald's China, der Discounter Dollar General und der Kunsthandwerker Michaels waren die großen Gewinner für Private-Equity-Firmen wie Carlyle, Bain, Blackstone und andere, die ihre Beteiligungen im letzten Jahrzehnt mit stattlichen Gewinnen "veräußerten".
Das Ergebnis für den Sektor ist ein Gerangel unter den neuen Investmentfirmen, um die Lücke zu füllen, die die größeren Firmen hinterlassen haben. Große Namen der Konsumgüterindustrie wie Unilever und L'Oreal gewinnen auch zunehmend Geschäfte für kleinere Unternehmen, da sie weniger Konkurrenz durch Private Equity über den Preis haben.
Hier erfahren Sie, warum Private-Equity-Firmen keine großen Wetten mehr auf diesen Sektor eingehen. WELCHE GROSSEN UNTERNEHMEN HABEN IHRE INVESTITIONEN IN DEN KONSUMGÜTERSEKTOR EINGESTELLT?
Abgesehen von Carlyle sind Warburg Pincus, THL Partners und Centerbridge Partners nicht aktiv auf der Suche nach potenziellen Zielunternehmen im Bereich Konsumgüter und Einzelhandel (C&R).
Letztes Jahr teilte Carlyle seinen Mitarbeitern in einem internen Memo mit, dass es sich aus Investitionen in US-amerikanische Konsumgüter- und Einzelhandelsunternehmen zurückziehen werde, da der Sektor nicht mehr im Mittelpunkt seiner Buyout-Strategie stehe. Carlyle machte "zunehmend schwierige Investitionstrends in diesem Bereich" für seine Entscheidung verantwortlich.
Warburg Pincus hat vor fünf Jahren aufgehört, in US-Konsum- und Einzelhandelsunternehmen zu investieren, um sich auf Möglichkeiten in anderen Sektoren zu konzentrieren, so eine mit der Angelegenheit vertraute Person. Das C&R-Team von THL befasst sich nun zunehmend mit Technologie und Unternehmensdienstleistungen, und das Unternehmen hat in den letzten sechs Jahren keine einzige Investition in Konsumgüter getätigt. Centerbridge hat seinen Schwerpunkt vor etwa fünf Jahren auf Markenindustrieunternehmen verlagert, so eine zweite Quelle, die mit der Strategie des Unternehmens vertraut ist.
WARUM KÜRZEN DIE UNTERNEHMEN IHRE INVESTITIONEN IN KONSUMGÜTERUNTERNEHMEN?
Der Rückzug kann teilweise auf die COVID-19-Pandemie zurückgeführt werden, zusammen mit einem schwierigen makroökonomischen Umfeld, das den Konsumgüterunternehmen in den letzten Jahren geschadet hat.
Die Pandemie hat 2020 weltweit die Lieferketten unterbrochen, und die Konsumgüterindustrie hat Mühe, wieder auf die Beine zu kommen.
Die Marktvolatilität und die hohen Zinssätze der letzten zwei Jahre haben die Probleme der Konsumgüterunternehmen noch verstärkt. WARUM IST ES SO SCHWIERIG, IN DIESEM SEKTOR IN GROSSEM UMFANG ZU INVESTIEREN?
Der Erfolg des Geschäftsmodells von Private Equity beruht auf Wetten in Branchen, die stabil sind, vorhersehbare Cashflows generieren und im Wesentlichen rezessionssicher sind.
Konsumgüterunternehmen, die traditionell in der Lage waren, Marktschwankungen zu widerstehen, sind jetzt zunehmend anfällig.
Das explosive Wachstum des elektronischen Handels in den letzten zehn Jahren hat auch zu einem Generationswechsel im Verbraucherverhalten geführt, da die Kunden zunehmend Online-Kanäle wie Amazon bevorzugen, was dazu führt, dass Einzelhändler wie Macy's und Kohl's weniger besucht werden.
Auch die Markteintrittsbarrieren in diesem Sektor sind deutlich gesunken. Beliebte Verbrauchermarken werden zunehmend von Unternehmern oder Prominenten aus den sozialen Medien online eingeführt - solche Marken können oft kostengünstig skalieren, ohne viel Geld für Werbung ausgeben zu müssen.
Die Kosten für die Kundenakquise sind jedoch nach wie vor hoch, da es schwierig sein kann, einen durchschnittlichen Verbraucher in einen treuen Käufer zu verwandeln.
Diese Branchendynamik hat die Anlageausschüsse gezwungen, ihre Strategie für große Konsumgüterwetten zu überdenken. Da die Private-Equity-Fonds ein explosionsartiges Wachstum verzeichneten, mussten die großen Unternehmen zudem für jede Investition größere Kapitalbeträge einsetzen. Die Knappheit an großen, hochwertigen Konsumgüterherstellern und Einzelhändlern hat die Investoren gezwungen, sich anderen Branchen zuzuwenden.
SEHEN SICH DIE GROSSEN FIRMEN EINEM VERSTÄRKTEN WETTBEWERB UM DIE BESTEN UNTERNEHMEN GEGENÜBER?
In den letzten 12 Monaten konkurrierten Finanzsponsoren mit gut kapitalisierten Konsumgüterriesen in einem schwierigen Umfeld für die Fremdfinanzierung, was Private-Equity-Firmen zu einem konservativeren Verhalten zwang.
So setzte sich Unilever bei der Übernahme der Haarpflegemarke K18 und der Frozen Yogurt-Marke Yasso gegen große Investmentfirmen durch, LOreal gewann die Auktion für die Luxuskosmetikmarke Aesop und Mars setzte sich bei seinem Versuch, den Hersteller von gesunden Lebensmitteln Kevins Natural Foods zu übernehmen, gegen Private-Equity-Unternehmen durch.
Die Konkurrenz durch Family Offices hat die Aussichten von Private Equity ebenfalls beeinträchtigt. So hat Redwood Holdings, das Family Office des Milliardärs und Veteranen der Personalbranche Jim Davis, im vergangenen Jahr Newly Weds Foods für rund 4 Milliarden Dollar übernommen - eine der größten Übernahmen eines Konsumgüterunternehmens im Jahr 2023. WER FÜLLT DIE LÜCKE, DIE PRIVATE EQUITY-FIRMEN HINTERLASSEN?
Eine neue Welle von mittelständischen und wachstumsorientierten Investmentfirmen hat es auf kleine Konsumgüter- und Einzelhandelsunternehmen abgesehen, um die Lücke zu füllen, die die großen Sponsoren hinterlassen haben.
Carlyles ehemaliger C&R-Chef Jay Sammons verließ das Unternehmen 2022, um zusammen mit Kim Kardashian SKKY Partners zu gründen. SKKY, das sich auf Investitionen in den Bereichen Konsumgüter und Medien konzentriert, gab im vergangenen Jahr mit einer Minderheitsbeteiligung an der Gewürzmarke Truff sein erstes Geschäft bekannt.
Es gibt natürlich eine Menge großartiger etablierter Marken, die seit langem bestehen und eine sehr starke Marktposition haben, und es gibt einen Platz für Investitionen in diesen Bereichen, aber unsere Perspektive ist, dass die Wachstumsaussichten der Disruptoren für uns als Investoren attraktiver sind, und darauf verwenden wir unsere Zeit", sagte Sammons in einem Interview.
Letztes Jahr gründete der ehemalige L Catterton-Partner Matt Leeds Forward Consumer Partners, während die ehemalige BDT Capital-Partnerin Tiffany Hagge Citation Capital mitbegründete, das sich auf Unternehmen aus den Bereichen Konsumgüter, Einzelhandel, Dienstleistungen und Industrie konzentriert. Im Jahr 2019 haben einige Veteranen von Castanea Partners Stride Consumer Partners gegründet und ehemalige Führungskräfte von Reckitt Benckiser haben zusammen mit Private-Equity-Veteranen die auf Konsumgüter fokussierte Private-Equity-Firma Bansk Group gegründet.
2017 gründete die ehemalige L Catterton-Partnerin Neda Daneshzadeh Prelude Growth Partners mit. Im Jahr 2016 gründeten ein ehemaliger KKR-Investor und ein ehemaliger Vista-Investor Butterfly Equity, um in Lebensmittelunternehmen zu investieren. SEHEN BUYOUT-FIRMEN NOCH INVESTITIONSMÖGLICHKEITEN?
Einige große Firmen sind immer noch produktive Investoren im Bereich der Verbraucher. Sycamore Partners, das ein Vermögen von 10 Milliarden Dollar verwaltet, und Ares, das 419 Milliarden Dollar verwaltet, gehörten laut Dealogic im vergangenen Jahr zu den 5 größten Einzelhandelsinvestoren.
Zwei weitere bekannte Namen konzentrieren sich ausschließlich auf Investitionen in Verbraucher: L Catterton, das 1989 gegründet wurde und von Louis Vuitton Moet Hennessy (LVMH) unterstützt wird, und TSG Consumer Partners, zu dessen Investitionen Corepower Yoga und Super Star Car Wash gehören.
Die Investoren sagten, dass die Methode der fremdfinanzierten Übernahmen (LBO) besser für Verbraucherdienstleistungsunternehmen funktionieren kann, die durch Abonnement- oder Mitgliedschaftsmodelle besser vorhersehbare Einnahmequellen haben. Fragmentierte Branchen wie Autowaschanlagen, Medical Spa und Dienstleistungen für Privathaushalte bleiben attraktive Möglichkeiten für Sponsoren.
TSG investierte im vergangenen Jahr in das Solarunternehmen Trinity Solar, in das medizinische Wellness-Unternehmen Radiance Holdings und in das Dienstleistungsunternehmen The Wrench Group im Jahr 2022. L Catterton erwarb im Jahr 2022 die LTP Home Services Group, eine Plattform für Dienstleistungen im Bereich Wohnen. WIE SIEHT DIE ZUKUNFT DER VERBRAUCHERINVESTITIONEN IN DEN VEREINIGTEN STAATEN AUS?
Der Konsum macht immer noch einen Großteil des Bruttoinlandsprodukts (BIP) der USA aus und bietet somit Chancen für Investoren.
Einige große ausländische Investmentfirmen betrachten die USA - den größten Verbrauchermarkt der Welt - immer noch als attraktives Investitionsziel. Die in Europa ansässige Private-Equity-Firma PAI Partners beispielsweise hat in den letzten Jahren verstärkt auf US-Konsumgüterunternehmen gesetzt und begonnen, ein Team aufzubauen, das sich auf Investitionen in Nordamerika konzentriert. Letztes Jahr kaufte es den US-amerikanischen Tierfutterhersteller Alphia.
Schon bevor wir unser Büro in den USA eröffneten, erkannte PAI, dass ein beträchtlicher Teil des Umsatzes unserer Portfoliounternehmen in den USA erwirtschaftet wurde, da unsere Investitionen umfangreich und transatlantisch sind. Und Lebensmittel und Konsumgüter waren schon immer ein wichtiger Teil unseres Portfolios. Wir haben einen größeren Fonds aufgestockt, und die USA sind ein großer Markt", sagte Winston Song, der bei PAI die Investitionen im Bereich Konsumgüter in Nordamerika leitet, in einem Interview. (Berichterstattung von Abigail Summerville in New York; Bearbeitung durch Anirban Sen, Vanessa O'Connell und Chizu Nomiyama)
