Von Patricia Kowsmann

BRÜSSEL (Dow Jones)--Die Europäische Zentralbank (EZB) will sicherstellen, dass Kredite in die europäische Wirtschaft fließen, um den Aufschwung zu unterstützen, während die Pandemie weiter anhält. Die Banken der Eurozone profitieren somit von einem EZB-Programm, das sie im Grunde dafür bezahlt, Kredite zu vergeben, was ihre Erträge steigert und dazu beiträgt, einen Teil der Kosten auszugleichen, die mit den seit langem bestehenden Negativzinsen auf dem Kontinent verbunden sind.

Das Programm zeigt, in welchem Ausmaß die EZB bereit war, die Volkswirtschaften der Eurozone während der Pandemie am Leben zu erhalten, indem sie eine Flut von Liquidität für Unternehmen freisetzte, um eine Kreditklemme zu vermeiden. Anreize für Kredite sind in Europa besonders wichtig, da die Unternehmen in hohem Maße auf Kredite von Banken angewiesen sind, im Gegensatz zu den USA, wo Unternehmen häufiger Anleihen ausgeben.

Die sogenannten gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäfte (TLTRO) wurden 2014 eingeführt. Die EZB versüßte den Banken das Geschäft im vergangenen Jahr, indem sie den Zinssatz für ihre Kredite auf bis zu minus 1 Prozent senkte. Die Banken werden also dafür bezahlt, dass sie sich bei der Zentralbank Geld leihen. Im Gegenzug müssen die Institute ihre Kreditvergabeziele erfüllen.

Viele Banken nehmen Kredite auf, obwohl sie über reichlich Barmittel verfügen, um von dieser Regelung zu profitieren. In der letzten Runde des Programms im Juni holten sich die Banken rund 110 Milliarden Euro von der EZB. Damit stieg der im Rahmen des TLTRO-Programms ausstehende Gesamtbetrag auf mehr als 2 Billionen Euro, verglichen mit weniger als 1 Billion Euro vor der Zinssenkung.

Das ist etwa die Hälfte der gesamten Überschussliquidität im Bankensystem der Eurozone. "Für Banken sind Refinanzierungskosten von minus 1 Prozent nur sehr schwer zu schlagen", sagte Marco Troiano, Co-Leiter für Finanzinstitute bei der Ratingagentur Scope Ratings. 


   Große und kleine Banken profitieren vom Programm

In der ersten Jahreshälfte haben sowohl kleine als auch große Banken von dem Programm profitiert. Die italienische Unicredit verbuchte 429 Millionen Euro an Einnahmen aus dem Programm. Die Deutsche Bank verdiente 282 Millionen Euro. Das Institut erklärte, dass es in diesem Jahr mit gleichbleibenden Erträgen aus dem Firmenkundengeschäft rechnet, teilweise dank der TLTRO-Gewinne.

Das niederländische Bankhaus ING verbuchte im bisherigen Jahresverlauf einen Ertragszuwachs von 316 Millionen Euro. "Dieser vierteljährliche Gewinn aus unserer Teilnahme an dem Programm ist sehr willkommen, aber er bietet nur eine begrenzte Entlastung gegen den Verlust von Einkünften aufgrund des anhaltenden Negativzinsumfelds", sagte ein Sprecher von ING. Er fügte hinzu, dass die Banken weiterhin mit einem starken Margendruck zwischen dem, was sie ihren Kunden für Kredite berechnen, und dem, was sie mit Einlagen verdienen, konfrontiert sind.

Ein Sprecher der EZB sagte, dass die TLTROs auch die Notwendigkeit für die Kreditgeber verringern, den Markt für Finanzierungen anzuzapfen. Für diejenigen, die Anleihen verkaufen, sinken die Kosten tendenziell, da das Angebot begrenzt ist.

Tom Kinmonth, Stratege für festverzinsliche Wertpapiere bei der niederländischen Bank ABN Amro, erklärte, dass die Emission von gedeckten Schuldverschreibungen, der billigsten Form von Bankschuldverschreibungen, in diesem Jahr bisher auf 52,6 Milliarden Euro eingebrochen ist und damit deutlich unter den Tilgungen von 97 Milliarden Euro liegt. 


   TLTROs für nordeuropäische Banken wichtig

Die TLTROs waren im vergangenen Jahr für die nordeuropäischen Länder besonders wichtig, da sie stärker von dem negativen Zinssatz von 0,5 Prozent betroffen waren, den die EZB von den Banken für die Haltung ihrer zusätzlichen Reserven verlangt.

Die EZB begann 2014 mit der Erhebung dieses Zinssatzes, um Anreize für die Banken zu schaffen, mehr Kredite zu vergeben. Obwohl der Zinssatz für alle Banken in der Eurozone galt, traf er die Kreditgeber im Norden stärker, da sie über mehr Geld verfügten. Ihre angeschlagenen Konkurrenten in südlichen Ländern wie Italien, Spanien und Portugal haben in der Vergangenheit mehr von den TLTROs profitiert.

Seit letztem Jahr konnten die Banken in Deutschland, den Niederlanden und Frankreich die Kosten für die EZB-Einlagen mit den Gewinnen aus den TLTROs ausgleichen, so Frederik Ducrozet, Ökonom bei Pictet Wealth Management in Genf. "Zweifellos hat das Programm dazu beigetragen, die Auswirkungen der negativen Zinssätze auf die Banken abzumildern", so Ducrozet. "Dennoch bleibt die Geldpolitik der EZB eine Belastung für die Erträge der Banken".

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September 01, 2021 05:42 ET (09:42 GMT)