In ihrer ersten Sitzung seit dem Zusammenbruch zweier US-Banken in diesem Monat und dem Untergang des angeschlagenen europäischen Kreditinstituts Credit Suisse hat die Fed am Mittwoch die Zinssätze um einen Viertelprozentpunkt erhöht und angedeutet, dass sie kurz davor steht, weitere Erhöhungen der Kreditkosten zu unterbrechen.

Diese Botschaft wurde von vielen Anlegern sehnlichst erwartet, nachdem der S&P 500 im vergangenen Jahr um fast ein Fünftel gefallen war, als die Fed ihren aggressivsten geldpolitischen Straffungszyklus seit den 1980er Jahren einleitete. Einige befürchten jedoch, dass die raschen Zinserhöhungen erst jetzt auf die US-Wirtschaft durchschlagen und halten sich angesichts der Turbulenzen im Bankensektor, der schlechten Aussichten für die Unternehmensgewinne und der drohenden Rezession mit einem Einstieg in Aktien zurück.

"Die makroökonomische Politik und die Aussichten für die Wirtschaft sind komplizierter als noch vor zwei Wochen", sagte Anthony Saglimbene, Chefmarktstratege bei Ameriprise Financial, der eine geringere Aktienquote als üblich hält.

"In diesem äußerst unsicheren Umfeld müssen Sie etwas vorsichtiger und defensiver agieren", sagte er.

Die Aktienmärkte gaben am Mittwoch nach. Der S&P 500 schloss mit einem Minus von 1,65%, nachdem er während der Pressekonferenz des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell im Anschluss an die Sitzung zwischen Gewinnen und Verlusten geschwankt hatte. Der Nasdaq Composite verlor 1,6%.

Die Kommentare von Finanzministerin Janet Yellen, die den Gesetzgebern am Mittwoch mitteilte, dass die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) keine "Pauschalversicherung" für Einlagen in Erwägung ziehe, die aus den jüngsten Unruhen in der Branche resultieren, trugen zur Verunsicherung der Märkte bei.

Der Stress im Bankensektor könnte eine Kreditklemme auslösen, die "erhebliche" Auswirkungen auf die Wirtschaft haben könnte, die sich nach den Prognosen der Fed in diesem Jahr noch stärker abschwächen wird als bisher angenommen, sagte Powell.

Die Analysten von Capital Economics, die eine Rezession in diesem Jahr für wahrscheinlich halten, schrieben: "Während ... die genauen Auswirkungen der Turbulenzen im Bankensektor ungewiss sind, sind wir nun zuversichtlicher, dass sich die Prognosen der Fed für das Wirtschaftswachstum als zu optimistisch erweisen werden."

In der Zwischenzeit sagte Powell, dass die Inflation weiterhin deutlich über dem Ziel der Fed liege und dass es unwahrscheinlich sei, dass die Entscheidungsträger die Zinsen in diesem Jahr senken würden, obwohl es in der jüngsten Erklärung der Fed nicht mehr heißt, dass "kontinuierliche Erhöhungen" der Zinsen wahrscheinlich seien.

Die Futures-Märkte rechnen nun mit einem Leitzins von etwa 4,25% bis zum Jahresende, verglichen mit der Spanne von 4,75% bis 5%, die am Mittwoch in Kraft trat.

"Sicherlich hätten die Aktienmärkte gerne einen Schwenk der Fed oder einen Hinweis darauf, dass die Fed die Zinserhöhungen verlangsamen würde, was sie meiner Meinung nach auch bekommen haben", sagte Charlie Ripley, Senior Investmentstratege bei Allianz Investment Management, der kürzlich seine Allokation in Bargeld erhöht hat. Powell sagte auch, dass er Zinssenkungen zu einem bestimmten Zeitpunkt in diesem Jahr nicht für plausibel hält, so dass dieses ganze "höher-für-länger"-Thema wahrscheinlich das ist, was sich durchsetzt.

UNSICHERE AUSSICHTEN

Aktien haben sich in diesem Jahr angesichts der Unsicherheit als widerstandsfähig erwiesen. Der S&P 500 ist seit Ende 2022 um 2,5% gestiegen.

Viele Anleger haben nach wie vor nur einen geringen Anteil an Aktien in ihren Portfolios, was von einigen als positiv für Aktien angesehen wird, da es zu kräftigen Käufen kommen kann, wenn sich die Marktstimmung ändert. Die Deutsche Bank hat in der vergangenen Woche den stärksten Rückgang der gesamten Aktienpositionierung seit 15 Monaten verzeichnet, so die Strategen der Bank in einer Notiz vom 17. März.

Der Rückgang der Treasury-Renditen von den jüngsten Höchstständen hat den Aktien ebenfalls Rückenwind verliehen, insbesondere den großen Technologie- und Wachstumswerten, die im S&P 500 stark gewichtet sind. Die Renditen verhalten sich umgekehrt zu den Anleihekursen.

Dennoch glauben einige Anleger, dass die Renditen wieder steigen könnten. Sonal Desai, Chief Investment Officer von Franklin Templeton Fixed Income, äußerte sich skeptisch über die jüngste Rallye bei Staatsanleihen, da die Inflation weiterhin hoch sei.

"Ich denke, es wird noch mehr Volatilität geben, ohne Zweifel", sagte Desai, die erwartet, dass die 10-jährige US-Benchmarkrendite von derzeit 3,45% in diesem Jahr wieder auf 4% steigen wird.

Die Unternehmensgewinne sind ein weiterer potenzieller Krisenherd. Laut Refinitiv IBES werden die Gewinne des S&P 500 im ersten und zweiten Quartal gegenüber dem Vorjahr zurückgehen, nachdem sie im vierten Quartal 2022 um 3,2% gefallen waren.

Dies spiegelt möglicherweise noch nicht einmal die Auswirkungen einer möglichen Verlangsamung durch die Bankenkrise wider, sollte sich die Kreditvergabe verlangsamen, wie viele Analysten jetzt erwarten.

"Ich glaube nicht, dass der Markt in die Vollen geht", sagte James Ragan, Leiter der Vermögensverwaltungsforschung bei D.A. Davidson. "Es wird einen gewissen Druck auf die Erträge geben".