Ein starker wirtschaftlicher Ausblick hilft den US-Aktien, den Anstieg der Treasury-Renditen zu überstehen. Dies könnte sich jedoch ändern, wenn Faktoren wie eine straffere Geldpolitik die Renditen in die Höhe treiben oder wenn sie zu schnell ansteigen, so die Strategen von Goldman Sachs.

Der S&P 500 und die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen waren negativ korreliert, d.h. sie haben sich in entgegengesetzte Richtungen bewegt, seit die langfristigen Renditen im Juli letzten Jahres zu steigen begannen, so die Aktienstrategen von Goldman unter der Leitung von David Kostin in ihrer jüngsten wöchentlichen Kickstart-Notiz.

Der S&P 500 verlor in diesem Zeitraum stark an Wert, als die Renditen im Oktober auf ein 16-Jahres-Hoch stiegen, was Aktien relativ unattraktiv machte. Die Aktien erholten sich rasch, als die Renditen, die sich umgekehrt zu den Anleihekursen bewegen, in den letzten Monaten des Jahres zurückgingen.

Im Jahr 2024 haben die Aktien jedoch Rekordhöhen erreicht, obwohl die 10-jährige Rendite um etwa 30 Basispunkte auf 4,2 % gestiegen ist.

Ein Grund für die Widerstandsfähigkeit der Aktien ist der sich verbessernde wirtschaftliche Ausblick, so die Strategen von Goldman.

Seit 1990 hat der S&P 500 eine durchschnittliche monatliche Rendite von 1,3 % erzielt, wenn die Renditekurve steiler wurde, so die Daten.

Unabhängig davon, ob die Renditekurve steiler oder flacher wurde, waren die Renditen wesentlich höher, wenn sich die Wachstumserwartungen verbesserten und nicht abschwächten, so die Strategen.

"Da sich die Anleger weniger Sorgen über eine mögliche Straffung der Fed machen, dürften die Wachstumserwartungen zu einem wichtigeren Treiber für die Renditen werden, was zu einer geringeren negativen Korrelation zwischen Aktien und Renditen im Jahr 2024 beiträgt", schreiben sie.

In einer separaten Notiz hoben die Volkswirte von Goldman ihre Schätzung für das Wirtschaftswachstum im vierten Quartal von 2,1% auf 2,4% an.

Goldman prognostiziert, dass der S&P 500 das Jahr 2024 bei 5.100 Punkten beenden wird, was einem Plus von knapp über 4% gegenüber dem Schlusskurs vom Freitag entspricht.

"Sollten die Zinsen jedoch aufgrund von Änderungen in der Fed-Politik oder des Gleichgewichts zwischen Angebot und Nachfrage bei Staatsanleihen deutlich über das derzeitige Niveau hinaus steigen, werden die Aktien wahrscheinlich zu kämpfen haben", so die Strategen.

Darüber hinaus werden Aktien unter Druck geraten, wenn die Renditen von Staatsanleihen schneller steigen als in letzter Zeit, egal aus welchem Grund, so die Strategen, die darauf hinweisen, dass die Zinsen mit den Wahlen im Jahr 2024 volatiler sein könnten. (Berichterstattung von Lewis Krauskopf, Redaktion: Ira Iosebashvili und Richard Chang)