Der US-Einzelhändler für Haushaltswaren überraschte die Wall Street, als er letzte Woche eine Vereinbarung über den Verkauf von wandelbaren Vorzugsaktien und Optionsscheinen an den Hedgefonds Hudson's Bay Capital Management und andere Investoren abschloss, die ihm eine Finanzspritze in Höhe von 225 Millionen Dollar und künftige, an finanzielle Meilensteine gebundene Zahlungen einbrachte, die sich auf etwas mehr als 1 Milliarde Dollar summieren könnten.

Die Investition hat Bed Bath vor dem "wahrscheinlichen" Konkurs bewahrt, nachdem das Unternehmen im vergangenen Monat von JPMorgan Chase & Co eine Zahlungsaufforderung für Kreditlinien in Höhe von insgesamt 1,5 Milliarden Dollar erhalten hatte, nachdem der Wert des Inventars des Unternehmens gesunken war.

Es ist unklar, ob Bed Bath die Verschnaufpause nutzen kann, um sein Geschäft zu sanieren, das durch die Konkurrenz anderer Online- und stationärer Einzelhändler in Mitleidenschaft gezogen wurde.

Der Deal mit Hudson's Bay hat jedoch die Frage aufgeworfen, ob andere Unternehmen, die sich in einer finanziellen Notlage befinden, wie der Telekommunikationsausrüster Avaya Holdings Corp und der Discounter Tuesday Morning Corp, der diese Woche Konkurs angemeldet hat, ähnliche Finanztechniken einsetzen könnten, um sich über Wasser zu halten.

Sechs von Reuters befragte Rechts- und Corporate-Finance-Experten sagten, dass es für andere Unternehmen eine Herausforderung sein wird, ähnliche lebensverlängernde Deals zu strukturieren, weil es die Popularität von Bed Bath bei den sogenannten Meme-Aktien-Investoren war, die die potenziellen Risiken für Hudson's Bay begrenzt hat.

Meme Stocks sind Aktien, die von einzelnen Anlegern oft auf der Grundlage von Posts in den sozialen Medien und nicht auf der Grundlage einer Analyse der Finanzen eines Unternehmens gehandelt werden.

"Nicht alle Unternehmen sind Meme-Aktien, so dass diese Strategie bei anderen notleidenden Unternehmen möglicherweise nicht funktioniert", sagte Marcel Kahan, Juraprofessor an der NYU School of Law.

Ein Sprecher von Hudson's Bay lehnte eine Stellungnahme ab, während Bed Bath & Beyond nicht auf Bitten um einen Kommentar reagierte.

Um sich die Investition von Hudson's Bay zu sichern, bot Bed Bath & Beyond einen Deal an, der dem Hedge-Fonds unter den meisten Umständen eine lukrative Rendite garantiert. Hudson's Bay kann die Vorzugsaktien und Optionsscheine, die es von Bed Bath erhalten hat, mit einem Abschlag von etwa 20 % in Stammaktien umwandeln. Grundlage hierfür ist eine im Voraus vereinbarte Formel, bei der die letzten zehn Handelstage der Bed Bath-Aktie berücksichtigt werden.

Hudson's Bay erhält diesen Abschlag, solange die Aktie über 71,6 Cents gehandelt wird, so die Vereinbarung. Die Aktie von Bed Bath bewegt sich derzeit um die 1,80 $ und ihre Beliebtheit bei den Meme-Investoren macht es unwahrscheinlich, dass sie unter die 71,6-Cent-Marke fällt, so die Experten.

Um einen solchen Deal zustande zu bringen, müssten andere angeschlagene Unternehmen die Anleger davon überzeugen, dass sie einen ähnlichen Meme-Stock-Status genießen, fügten die Experten hinzu.

DILUTIVE DEAL

Die Investition von Hudson's Bay ist mit Risiken verbunden, die andere Hedge-Fonds möglicherweise nicht eingehen wollen. Hudson's Bay hat sich gegenüber Bed Bath vertraglich verpflichtet, die Vorzugsaktien im Falle eines Konkurses mit einem Aufschlag von 15% zurückzukaufen. Dieser Schutz könnte sich jedoch als wertlos erweisen, wenn Bed Bath erneut das Geld ausgeht, so die Experten.

David Silverman, Senior Director der Ratingagentur Fitch, sagte, dass sich nur wenige Investoren auf solche Geschäfte einlassen würden. "Es war eine Überraschung, dass überhaupt jemand bereit war, einen Scheck über 200 Millionen Dollar auszustellen, um in das Eigenkapital von Bed Bath zu investieren", sagte er.

Es ist nicht klar, wie viele Aktien Hudson's Bay umgewandelt und verkauft hat, seit das Unternehmen am 6. Februar den Vertrag mit Bed Bath unterzeichnet hat.

Für die anderen Investoren von Bed Bath bedeutet der Deal eine starke Verwässerung, da sie am Ende 80% weniger besitzen werden, wenn das Unternehmen überlebt. Die meisten Insolvenzen enden damit, dass das Eigenkapital der Investoren eines Unternehmens vernichtet wird, so dass Bed Bath den Deal gegenüber den Investoren als letzten Versuch rechtfertigen konnte, sie vor einem Totalverlust zu bewahren.

Seth Basham, ein Analyst von Wedbush Securities, der das Kursziel für die Bed Bath-Aktie auf 0 $ festgesetzt hatte, bevor er es aufgrund der Nachricht über den Hudson's Bay-Deal auf 0,25 $ anhob, sagte, dass das Einzelhandelsunternehmen sich lediglich etwas Zeit verschafft hat, um sein Geschäft gegen alle Widrigkeiten zu sanieren. Das Unternehmen hat in einem letzten verzweifelten Versuch, die Rentabilität wiederherzustellen, zahlreiche Geschäfte geschlossen.

"Sie können nur hoffen, dass die Stammaktien viel Wert schaffen, denn dafür müssten sie ihren Sanierungsplan weit übertreffen", sagte Basham.