Da die Zentralbanken auf der ganzen Welt die Zinssätze anheben, um mit der steigenden Inflation fertig zu werden, sind die Märkte voller Spekulationen, dass auch die BOJ die Steuerung der Renditekurve (YCC) anpassen und die langfristigen Zinssätze stärker ansteigen lassen wird, wenn die Amtszeit des dovishen Gouverneurs Haruhiko Kuroda im April nächsten Jahres endet.

Angesichts der steigenden Kosten der anhaltenden Lockerung muss die BOJ schließlich die YCC aufgeben, die ein negatives kurzfristiges Zinsziel mit einer Nullzinsobergrenze für 10-jährige Anleiherenditen kombiniert, und zu einer Politik zurückkehren, die die kurzfristigen Zinssätze um die Nullmarke herum lenkt, so Momma.

Aber die BOJ wird sich wahrscheinlich mit solchen Schritten im nächsten Jahr zurückhalten, da die wachsenden Aussichten auf eine US-Rezession die exportabhängige japanische Wirtschaft belasten, sagte er.

"Die nächste große Herausforderung für die BOJ ist es, die YCC und die Negativzinsen aufzugeben und zu einer Nullzinspolitik überzugehen", sagte Momma, der Erfahrung mit der Gestaltung der Geldpolitik hat und engen Kontakt zu den amtierenden Politikern pflegt.

"Das ist im nächsten Jahr schwer zu machen, wenn Japans Wirtschaft mit Gegenwind durch die Verlangsamung des globalen Wachstums konfrontiert ist", sagte Momma. "Es ist wahrscheinlicher, dass dies im Jahr 2024 geschieht, wenn sich die Wirtschaft erholt und es mehr Klarheit darüber gibt, ob die Löhne nachhaltig steigen werden", sagte er in einem Interview.

Die anhaltend extrem niedrigen Zinssätze haben den Gewinnen der Finanzinstitute geschadet, während die unermüdlichen Anleihekäufe der BOJ zur Verteidigung ihrer Renditeobergrenze die Form der Renditekurve verzerrt haben.

Die politischen Entscheidungsträger der BOJ werden solchen Nebeneffekten wahrscheinlich mehr Aufmerksamkeit schenken und damit beginnen, die Grundlagen für eine mögliche Abkehr von YCC zu schaffen, sagte Momma.

Bei der Beendigung des YCC wird die BOJ keine Vorankündigung machen, sondern die Störungen des Marktes durch die Ankündigung minimieren, indem sie anbietet, flexibel Anleihen zu kaufen, bis sich die Renditeentwicklung stabilisiert, sagte er.

Die BOJ wird auch deutlich machen, dass ein Ende der YCC nicht der Beginn einer vollständigen Straffung der Geldpolitik sein wird, sondern ein allmählicher Übergang zu einer "normaleren" Form der geldpolitischen Lockerung, so Momma.

Der Zeitpunkt einer solchen geldpolitischen Anpassung werde weitgehend von den Aussichten für die Löhne und der Stärke der Wirtschaft abhängen, sagte er.

"Es ist sehr wichtig, dass in Japan ein positiver Kreislauf entsteht, in dem höhere Löhne die Inflation ankurbeln. Wenn das nicht der Fall ist, ist es für die BOJ schwer, einen Ausstieg aus der gegenwärtigen Politik anzustreben", sagte Momma, der derzeit leitender Wirtschaftswissenschaftler bei der privaten Denkfabrik Mizuho Research & Technologies ist.