Mit 12,9 Milliarden US-Dollar ist der Umsatz im zweiten Quartal 2023 im Vergleich zum zweiten Quartal 2022 deutlich zurückgegangen – um 21,7%.

HP unterteilt seine Geschäfte in zwei Segmente: Drucktechnologien und Personal Computer. Das erstgenannte Segment, das dank Verbrauchsmaterialien hohe Margen aufweist, aber nur für ein Drittel des Umsatzes steht, kann den Rückgang auf 4,6% begrenzen.

Das Problem liegt im zweiten Segment, bei dem der PC-Verkauf im Vergleich zum Vorjahr um 29% gesunken ist. Der Trend geht eindeutig in Richtung Verlangsamung nach dem Kaufboom neuer Geräte während der Pandemie, bedingt durch die "Work-at-Home"-Anforderungen.

Der äußerst wettbewerbsintensive PC-Markt hat trotz des guten Markenimages von HP – insbesondere in den USA – keine Preissetzungsmacht. Im Gegensatz dazu profitiert das Druckgeschäft von einer "Rasierklingen"-Dynamik, mit wiederkehrenden Verkäufen und komfortablen Margen, die durch die Nachfrage nach Verbrauchsmaterialien gesichert sind.

Ein weiterer Vorteil von HP ist die Klarheit seiner Strategie, die darauf abzielt, den gesamten Gewinn an die Aktionäre zurückzugeben, entweder durch Aktienrückkäufe, wenn die Bewertung günstig ist, oder durch Dividendenausschüttungen.

Das hat wohl Warren Buffetts Aufmerksamkeit erregt. Berkshire, das in den letzten Monaten seinen Anteil erhöht hat, ist nun der größte Aktionär des Unternehmens. Getreu seinem Stil hat Buffett seine Aktien zu einer Bewertung von etwa dem 8-fachen des Cash-Gewinns, auch Free Cash-Flow genannt, angehäuft, was einem "Cash Yield" von 12,5% entspricht.

Wenn der Gewinn pro Aktie steigt, wird dies eher durch Aktienrückkäufe als durch eine Expansion des Geschäfts geschehen, das auf reifen Märkten längst ein Plateau erreicht hat.

Es ist jedoch wichtig, ein wachsames Auge auf die Verschuldung zu haben, da diese signifikant zunimmt. Der Grund dafür ist schnell ersichtlich: Im vergangenen Jahr hat HP 3,8 Milliarden US-Dollar an Free Cash-Flow generiert, aber 5,3 Milliarden US-Dollar an seine Aktionäre zurückgegeben, überwiegend durch Aktienrückkäufe.

In den ersten sechs Monaten des laufenden Jahres gibt das Unternehmen 618 Millionen US-Dollar in Form von Dividenden zurück, während der Free Cash-Flow nur 349 Millionen US-Dollar beträgt.