Investoren, die nach Hinweisen auf den Zustand der chinesischen Wirtschaft jenseits der offiziellen Daten suchen, sehen rote Warnzeichen auf einer Reihe von informellen Messinstrumenten aufblitzen, was viele dazu veranlasst, sich aus globalen Anlagen zurückzuziehen, die von der Verlangsamung betroffen sind.

Die Verkäufe nehmen den Aktienmärkten von London bis Bangkok den Wind aus den Segeln und belasten die China-Vertreter vom australischen Dollar bis zu den neuseeländischen Milchpreisen und Aktien vom Luxusgüterriesen LVMH bis zum Bergbauunternehmen BHP und dem Kasino Las Vegas Sands.

Da es in der Zeit nach der Pandemie nicht gelungen ist, eine nachhaltige Erholung der Verbraucherausgaben herbeizuführen oder den fast eingefrorenen Immobilienmarkt aufzutauen, gehen die meisten Analysten inzwischen davon aus, dass die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt ihr Wachstumsziel von 5% in diesem Jahr verfehlen wird.

Unterhalb der Schlagzeilen sind die Anleger sogar noch düsterer gestimmt, denn die häufigeren und undurchsichtigeren Daten - von einem schrumpfenden Leistungsbilanzüberschuss bis hin zu ausufernden Einlagen und schwachen Umfragen - deuten auf ein tiefsitzendes Vertrauensproblem hin.

"Es ist ziemlich schwach", sagte Sat Duhra, ein Portfoliomanager bei Janus Henderson, der einen Makro-Score für Länder erstellt, indem er sieben Faktoren verfolgt, darunter PMI-Umfragen, reale Wechselkurse, Leistungsbilanz, Wachstumsschätzungen und Liquidität.

"Die Einkaufsmanagerindizes waren schwach, das BIP wurde nach unten korrigiert. Es ist eine heikle Situation", sagte er. "Und ich sehe im Moment keinen Grund, eine optimistische Sichtweise auf China einzunehmen, wenn all diese Dinge vor sich gehen.

Sein Fonds investiert in China, aber fernab von wirtschaftlich sensiblen Sektoren wie Banken, Immobilien oder Industriewerten.

Außerhalb Chinas, das der größte Handelspartner der meisten seiner Nachbarn und anderer großer Volkswirtschaften ist, beginnt die sinkende Nachfrage ihren Tribut zu fordern.

Der neuseeländische Molkereikonzern Fonterra, der weltweit größte Exporteur von Milchprodukten, hat seine Prognose für den Milchpreis ab Hof innerhalb eines Monats zweimal gesenkt und dies mit der "geringeren Nachfrage aus wichtigen Importregionen" begründet. Zuvor hatte Fonterra festgestellt, dass die größte Abschwächung in China zu verzeichnen war.

In der vergangenen Woche verzeichnete die BHP Group den schwächsten Jahresgewinn seit drei Jahren und die auf Mangan spezialisierte Abspaltung South32 meldete einen Gewinnrückgang von fast zwei Dritteln. Das neuseeländische Unternehmen a2 Milk Co warnte vor einem schwachen Wachstum auf dem chinesischen Markt für Säuglingsnahrung.

Die Aktien von BHP, S32 und a2 fielen.

Seema Shah, Chefstratege bei Principal Global Investors in London, sieht die Verlangsamung in Europa, wo die Anleger dazu neigen, das Schicksal der deutschen Hersteller mit dem ihrer chinesischen Kunden zu verknüpfen.

"Wir sind etwas pessimistischer geworden, was Europa angeht", sagte sie und wies darauf hin, dass China auch ein Risiko für US-Aktien darstellt.

RETREAT

Die diesjährige Serie schlechter Indikatoren hat die Anleger auf falsche Fährten gelockt, die darauf gesetzt hatten, dass sich Unternehmen wie BHP und Währungen wie der australische Dollar und der thailändische Baht erholen würden, nachdem China die COVID-19-Pandemie mit einem wahren Kaufrausch überwunden hatte.

Stattdessen beträgt die Zahl der chinesischen Besucher im Top-Reiseziel Thailand kaum ein Drittel des Niveaus vor der Pandemie, der Baht ist ins Stocken geraten und in Asien ist nur der Hang Seng in Hongkong noch stärker gefallen als die thailändischen Aktien mit einem Minus von 6,5%.

Sogar in Japan, der bisherigen Erfolgsgeschichte des Aktienmarktes, sagt Portfoliomanager Zuhair Khan von UBP Investments, dass er Leerverkäufe tätigt oder Unternehmen meidet, die vom China-Geschäft abhängig sind.

Das Ausmaß des Problems mit Daten, die zeigen, dass die Verbraucher- und Erzeugerpreise fallen und die Jugendarbeitslosigkeit bei über 20% liegt, deutet darauf hin, dass eine aggressive politische Reaktion erforderlich ist, und zwar schnell, sagte er.

Die Aktien von Unternehmen wie dem Kasinobetreiber Las Vegas Sands und dem Luxusgüterhersteller LVMH sind in diesem Jahr um 11% bzw. 16% gestiegen, während die Weltaktien um 10% zugelegt haben, und einige Anleger bleiben optimistisch.

"Wir erwarten, dass Gruppenreisen Ende 2023 wieder aufgenommen werden und die Ausgaben der Chinesen für Luxusgüter weltweit ankurbeln", sagte Prashant Bhayani, Chief Investment Officer für Asien bei BNP Paribas Wealth Management.

Aber jetzt heißt es abwarten, bis die Bewertungen realistischere Annahmen widerspiegeln.

"Die thematische Wiedereröffnung Chinas hat sich bis zu einem gewissen Grad ausgezahlt. Wichtiger ist jedoch, dass sie hinter den anfänglichen Erwartungen zurückgeblieben ist", sagte Jagdeep Ghuman, Portfoliomanager beim amerikanischen Vermögensverwalter Nuveen.

"Es ist (jetzt) sehr stark von Fall zu Fall abhängig, von den Bewertungen. Insgesamt haben wir gesehen, dass die Erwartungen auf dem Markt zurückgesetzt wurden, was zu einer Volatilität bei den Aktien dieser Unternehmen geführt hat." (Berichte von Tom Westbrook und Rae Wee in Singapur, Dhara Ranasinghe in London und Summer Zhen und Xie Yu in Hongkong. Redaktionelle Bearbeitung: Sam Holmes)