Mit dem Ende der jahrzehntelangen Ära des billigen Geldes zeigen sich Risse im globalen Finanzsystem. Einige Anleger befürchten, dass der schockartige Zusammenbruch der Silicon Valley Bank ein Zeichen dafür ist, dass die Weltmärkte an der Schwelle zur Abrechnung stehen.

Im vergangenen Jahr hat die US-Notenbank Federal Reserve ihren aggressivsten Zinserhöhungszyklus seit den frühen 1980er Jahren eingeleitet, und andere Zentralbanken haben sich dem angeschlossen, so dass die globalen Anleger mit einer Reihe von Konsequenzen konfrontiert wurden.

Sie erlebten den längsten Ausverkauf bei Technologieaktien seit der Dotcom-Blase um die Jahrtausendwende, einen Zusammenbruch der Kryptowährungen, einen Ansturm auf US-amerikanische und britische Immobilienfonds und eine Intervention der Bank of England, um einen Beinahe-Zusammenbruch britischer Pensionsfonds zu verhindern.

Nach der zweitgrößten Bankenpleite in der Geschichte der USA am Freitag befürchten die Marktteilnehmer, dass weitere Störungen bevorstehen, da steigende Zinsen den Zugang zu billigem Geld abschneiden und Schwachstellen in der Wirtschaft aufdecken.

Großinvestoren wie Kyle Bass und Bill Ackman sind der Meinung, dass die Regierung schnell handeln muss, um zu verhindern, dass der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank weitere Abhebungen im Bankensystem auslöst.

Bisher haben vor allem die Anleger und Institutionen, die riskante Wetten eingegangen sind, den Schmerz zu spüren bekommen. Es bleibt abzuwarten, ob der Schmerz auf andere übergreift und sich eine neue Krise entwickelt. Das könnte davon abhängen, wie stark die Zentralbanken der Welt die Zinssätze weiter nach oben treiben.

"Wenn man die Zinsen so aggressiv anhebt, nachdem man so viel Inflation erzeugt hat, wird man etwas kaputt machen", sagte Kyle Bass, Gründer und Chief Investment Officer von Hayman Capital Management.

"Und was sie (die Fed) lernen werden, ist, dass die Geschwindigkeit, mit der sie die Zinsen angehoben haben, genauso leichtsinnig ist wie die Geschwindigkeit, mit der sie Geld gedruckt haben", sagte der Investor, der keine Position in der SVB hat.

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, bekräftigte am Mittwoch seine Ankündigung höherer Zinserhöhungen, betonte aber, dass die Debatte noch im Gange sei und von den anstehenden Daten abhänge. US-Beamte haben auch behauptet, das Bankensystem sei robust.

Dennoch haben sich die Anzeichen für ein Unbehagen an den Märkten in den letzten Tagen verstärkt: Der S&P 500 fiel in dieser Woche um 4,6% und machte damit seine Gewinne für dieses Jahr fast wieder zunichte, während der Cboe Volatility Index, der als Angstmesser der Wall Street bekannt ist, auf den höchsten Stand seit 3 Monaten stieg. Die Renditen zweijähriger Staatsanleihen verzeichneten den größten Einbruch seit der Finanzkrise 2008. Dies deutet auf eine Flucht in die Sicherheit unter den Anlegern sowie auf Wetten darauf hin, dass die wirtschaftliche Notlage die Fed zwingen könnte, ihre aggressive Straffung zu lockern oder zurückzunehmen.

Die US-Regierung erklärte, sie sehe nur wenige Anzeichen für eine Finanzkrise wie 2008, bei der scheiternde Institute andere mit in den Abgrund zu reißen drohten. Sowohl US-Finanzministerin Janet Yellen als auch das Weiße Haus stellten fest, dass das US-Bankensystem widerstandsfähiger ist als in der Finanzkrise von 2008.

Der Markt signalisiert, dass eine Ansteckung in das Kalkül der Fed einfließen könnte und sie möglicherweise dazu veranlasst, das Tempo der Zinserhöhungen zu verlangsamen. Die Anleger rechneten nun mit einer 38%igen Chance, dass die Fed die Zinssätze im Laufe dieses Monats um 50 Basispunkte anheben wird. Am Vortag hatte die Wahrscheinlichkeit noch bei 68,3% gelegen.

"Normalerweise strafft die Fed die Zinssätze so lange, bis sich etwas ändert", sagte Jack McIntyre, Portfoliomanager bei Brandywine Global.

Die kalifornischen Bankenaufsichtsbehörden haben die Silicon Valley Bank am Freitag geschlossen, nachdem die Bank, die Ende 2022 über Vermögenswerte in Höhe von 209 Milliarden Dollar verfügte, einen Ansturm von Anlegern erlebte, die an einem einzigen Tag bis zu 42 Milliarden Dollar abzogen und die Bank damit zahlungsunfähig machten.

Ähnlich wie bei der Krise der britischen Pensionsfonds im September schien das Unternehmen auf der falschen Seite des Renditeanstiegs zu stehen, so dass es dem Zinsrisiko ausgesetzt war und seinen Verbindlichkeiten nicht nachkommen konnte.

Die Anleger suchten anderswo nach Schwachstellen und flohen aus anderen Banken, bei denen sie Risiken sahen. Der KBW Bank Index ist in den letzten zwei Tagen um mehr als 10% gefallen, der stärkste Rückgang seit März 2020.

Einige Banken beeilten sich, die Lage zu beruhigen. Die US-amerikanischen Kreditgeber First Republic Bank und Western Alliance gaben Erklärungen ab, in denen sie erklärten, dass die Liquidität und die Einlagen weiterhin stark seien, obwohl die Aktien beider Unternehmen am Freitag um mehr als 14% fielen. Die deutsche Commerzbank erklärte unterdessen, dass sie an einem Tag, an dem ihre Aktien um 2,6% fielen, kein "entsprechendes Risiko" für sich sehe.

Die Ansteckungsgefahr, die vom Zusammenbruch der SVB Financial ausgeht, hat bei den Aktien zu einem "Sell now, ask questions later"-Hintergrund geführt", sagte Adam Turnquist, technischer Chefstratege bei LPL Financial. Er wies darauf hin, dass weniger als die Hälfte der Unternehmen im Standard & Poor's 500 über ihrem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt handelten, ein deutlicher Rückgang gegenüber 79% im Februar.

Die Silicon Valley Financial Group war tief in das Gefüge der Technologiebranche verwoben. Sie war eine Finanzierungsquelle für Startups und ein beliebter Anbieter von Lohnabrechnungen und persönlicher Vermögensverwaltung.

Aus den Daten der Aufsichtsbehörden geht hervor, dass 89% der 175 Milliarden Dollar an Einlagen der Bank Ende 2022 nicht versichert waren und Milliardenbeträge auf der Strecke geblieben sind, während die Aufsichtsbehörden versuchten, einen Käufer zu finden.

Der Fallout hat eine Reihe von Unternehmen getroffen, die mit der Bank Geschäfte gemacht haben. Zuletzt verlor der Stablecoin USD Coin (USDC) seine Dollarbindung und fiel auf ein Allzeittief, nachdem Circle, die US-Firma hinter dem Coin, enthüllte, dass ein Teil der Rücklagen, die den Coin stützten, bei der Silicon Valley Bank gehalten wurden.

Die Pleite der Bank wird wahrscheinlich den Druck auf die Unternehmen erhöhen, profitabel zu werden. Damit endet die Ära, in der Investoren bereit waren, jahrelange Verluste zu ertragen, um ihren Marktanteil zu vergrößern.

Bass und Ackman warnten unabhängig voneinander, dass die Regierung bei der Lösung der Silicon Valley Bank schnell handeln müsse, um die Anleger zu schützen.

"Die unbeabsichtigten Folgen des Versäumnisses der Regierung, die Einlagen der SVB zu garantieren, sind gewaltig und tiefgreifend und müssen vor Montag berücksichtigt und angegangen werden", schrieb Ackman am Samstag in einem Tweet.

"Wenn sie das nicht bis morgen tun, haben wir ein systemisches Problem", sagte Bass in einem Interview mit Reuters.