Thule bietet eine breite Palette von Ausrüstungen, die den Transport von Sportgeräten erleichtern und optimalen Komfort für Familien gewährleisten. Das Unternehmen ist Weltmarktführer im Bereich Dachgepäckträger mit etwa 50% Marktanteil, was 62% des Umsatzes ausmacht. Thule bietet auch Ausrüstungen für Freizeitfahrzeuge wie Wohnmobile und Wohnwagen, wie zum Beispiel Markisen oder Fahrradträger (18% des Geschäfts). Anhänger zum Transport von Kindern und Tieren machen 11% der Verkäufe aus, während der Bereich Gepäck und Taschen 9% der Verkäufe umfasst.

Die Gruppe ist in vier Geschäftsbereichen tätig (Quelle: Thule Group).

Thule ist stark in Europa verankert, da der alte Kontinent 66,1% des Umsatzes ausmacht (davon 3,3% im Heimatland Schweden). Dieser Anteil ist noch bedeutender im Bereich der Ausrüstung für Freizeitfahrzeuge, wo Thule unbestritten der europäische Marktführer ist. Das Unternehmen hat auch bedeutende Positionen in Nordamerika (28,2% der Verkäufe). Der Rest der Welt macht nur 5,8% des Gesamtumsatzes aus.

Neben dem Ruf seiner Produkte, die für ihre Qualität und Langlebigkeit geschätzt werden, liegt eine der größten Stärken von Thule in seiner Fähigkeit, Marktführer in seinen adressierbaren Märkten zu sein, mit Ausnahme des Gepäck- und Taschenbereichs, wo es nur ein kleiner Akteur ist. Diese Führungsposition ist ein wesentlicher Wettbewerbsvorteil im Reiseausrüstungssektor, wo der Wettbewerb hart ist. Thule profitiert auch von einem boomenden Markt: dem der Abenteuerreisen. Die Produkte des Unternehmens erleichtern die Vorbereitung eines Ausflugs, bei dem sperrige Ausrüstung erforderlich ist. Es reicht nicht mehr aus, ein geräumiges Auto zu haben, sondern auch ausgeklügelte Ausrüstung, die Platz und Transport optimiert.

Die Finanzzahlen von Thule zeigen die Entwicklung hin zu diesem neuen Reisemodell. Der Umsatz hat sich seit dem Börsengang im Jahr 2014 mehr als verdoppelt und erreichte 2022 10,1 Mrd. SEK. Diese Größe hat es ermöglicht, die Margen erheblich zu erhöhen. Die operative Marge stieg von 14,6% im Jahr 2014 auf 22,5% im Jahr 2021. Der Anstieg der Rohstoffpreise, der Energiekosten und die Schwierigkeiten in den Lieferketten führten 2022 zu einem Rückgang der Rentabilität auf 16,8%.

Die Aktie profitierte von der Zeit nach den Lockdowns, die von einem Anstieg der Nachfrage nach Outdoor-Reiseausrüstung geprägt war. Zwischen 2019 und 2021 verzeichnete der Umsatz ein Wachstum von 47,6%, und der Aktienkurs verdoppelte sich sogar, was zu historischen Höchstbewertungen führte. Allerdings ist der Kurs seit Beginn des Jahres 2022 kontinuierlich gefallen. Mit einem Verlust von über 50% sind die Anleger weiterhin besorgt über die Lieferkettenprobleme, die das Unternehmen beeinträchtigen. Die Margen und damit die Gewinne dürften in diesem Jahr betroffen sein, bevor sich die Situation 2024 wieder normalisieren könnte. Andererseits ist die Unregelmäßigkeit bei der Generierung von Free Cash Flow nicht gerade beruhigend. Obwohl sie sich auf einem hohen Niveau befinden (die Free Cash Flow-Marge schwankt seit 2014 zwischen 6% im schlechtesten Jahr und 18,4% im besten Jahr), nehmen sie im Laufe der Zeit nicht zu.

Gewinn- und Verlustrechnung (Quelle: Zonebourse.com)

Die Ziele für 2030, obwohl noch weit entfernt, sind ehrgeizig und wurden kürzlich angehoben. Die Gruppe strebt einen Umsatz von 20 Mrd. SEK, eine EBIT-Marge von über 20% und eine Ausschüttungsquote von über 75% an. Das Unternehmen wird mit dem 26,5-fachen des diesjährigen Gewinns bewertet, was auf die relative Schwäche des laufenden Geschäftsjahres zurückzuführen ist, aber nur mit dem 18,4-fachen des Gewinns für 2025, einem Niveau unterhalb der Unternehmenshistorie. Langfristige Prognosen sind derzeit nicht in den Kursen enthalten.

Ziele für 2030 (Quelle: Thule)

Das Unternehmen, an dem große schwedische Fonds beteiligt sind, ist gut positioniert in seinen jeweiligen Märkten, und die Produkte sind bei der breiten Öffentlichkeit beliebt. Thule ist gut geführt, und obwohl einige Elemente der Gewinn- und Verlustrechnung zu wünschen übrig lassen, ist das Gesamtbild robust und solide. Dies ermöglicht es dem Unternehmen, groß und weit zu denken, mit durchaus erreichbaren Zielen für 2030.