Die Anleger an den US-Aktienmärkten richten ihr Augenmerk auf die Inflationsdaten der kommenden Woche, die den kurzfristigen Verlauf einer Aktienrallye bestimmen könnten, die in den letzten Wochen ins Wanken geraten ist.

Anzeichen dafür, dass die US-Wirtschaft auf dem Weg zu einer so genannten sanften Landung ist, bei der die US-Notenbank in der Lage ist, die Inflation zu senken, ohne das Wachstum stark zu beeinträchtigen, haben dazu beigetragen, dass der S&P 500 seit Jahresbeginn um 16% gestiegen ist.

Die Arbeitsmarktdaten der vergangenen Woche stützten dieses Bild, denn sie zeigten, dass der Arbeitsmarkt weiterhin robust ist, wenn auch nicht stark genug, um Befürchtungen aufkommen zu lassen, dass die US-Notenbank die Zinsen stärker anheben müsste, um die Inflation zu bekämpfen, was die Märkte im vergangenen Jahr erschütterte.

Die Verbraucherpreisdaten in der kommenden Woche müssen möglicherweise ein ähnliches Gleichgewicht finden, so die Investoren. Ein zu hoher Wert könnte die Befürchtung schüren, dass die Fed die Zinsen länger hoch hält oder sie in den kommenden Monaten stärker anhebt. Das würde den Anlegern weniger Grund geben, an Aktien festzuhalten, nachdem der S&P 500 nach einem von der Tech-Industrie ausgelösten Einbruch etwa 5% gegenüber den Sommerhochs verloren hat.

"Der Inflationsdämon ist noch lange nicht besiegt", sagte Michael Purves, Leiter von Tallbacken Capital Advisors, der erwartet, dass Anzeichen für eine höhere Inflation die Multiplikatoren von Megacap-Wachstumswerten, die die Rallye angetrieben haben, belasten werden. "Wenn wir einen strukturellen Wandel mit einem höheren nominalen BIP-Wachstum erleben, wird dies mit einer gewissen Volatilität und unbeabsichtigten Folgen einhergehen.

Anleger, die versuchen, die künftige Politik der Fed einzuschätzen, werden in der kommenden Woche auch auf andere Daten achten, darunter auf den Erzeugerpreisindex und die Einzelhandelsumsätze.

Es wird allgemein erwartet, dass die US-Notenbank auf ihrer Sitzung am 20. September die Leitzinsen beibehält. Die Märkte rechnen außerdem mit einer fast 44%igen Chance auf eine Zinserhöhung bei der Fed-Sitzung im November, gegenüber 28% vor einem Monat.

"Wenn die Inflation hoch ist, werden die Erwartungen für September und November steigen", so Randy Frederick, Managing Director für Handel und Derivate beim Schwab Center for Financial Research.

OPTIMISTISCH, ABER ZURÜCKHALTEND

Die Strategen und Anleger haben trotz der jüngsten Kursschwankungen weitgehend Vertrauen in den Markt. Einige sind jedoch vorsichtiger geworden.

Zu den Gründen für den Optimismus gehören die relative Outperformance der US-Wirtschaft im Vergleich zu Europa und China sowie Anzeichen dafür, dass die so genannte Gewinnrezession bei den S&P 500-Unternehmen vorbei sein könnte.

Dennoch haben die Sorgen über eine Konjunkturabschwächung in China und die Befürchtung, dass die Gewinnspannen der US-Unternehmen schrumpfen werden, einige Marktteilnehmer zu der Ansicht veranlasst, dass es schwieriger werden wird, weitere Gewinne aus den Aktien herauszuquetschen.

Der S&P 500 Informationstechnologie-Sektor verlor in dieser Woche mehr als 2%, nachdem bekannt wurde, dass Peking die Angestellten der Zentralregierung angewiesen hatte, keine iPhones mehr für die Arbeit zu verwenden. Die Aktien von Apple fielen in dieser Woche um 6%, da das Unternehmen und seine Zulieferer durch die wachsende Konkurrenz von Huawei aus China unter Druck geraten könnten.

"Wir glauben, dass wir uns immer noch in einem Bullenmarkt befinden, der noch vor Ende des Jahres neue Höchststände erreichen wird, aber es wird ein unruhiger Weg sein", sagte Ed Clissold, Chefstratege für die USA bei Ned Davis Research.

Der S&P 500 liegt etwa 5% unter seinem Höchststand vom Juli, was die Aktienbewertungen angesichts der geringen Wahrscheinlichkeit einer bevorstehenden Rezession allgemein attraktiver gemacht hat, so Jonathan Golub, Senior Equity Strategist bei Credit Suisse Securities.

Er stellte fest, dass die Terminpreis-Gewinn-Multiplikatoren für 10 der 11 Sektorgruppen des S&P 500 im August gesunken sind, obwohl das KGV für den Index insgesamt weiterhin bei 20 liegt, verglichen mit 17 Ende 2022.

Dennoch hängt ein Großteil der Hausse für Aktien davon ab, dass die schwächere Inflation die Fed schließlich zu einer Zinssenkung veranlasst.

"Ein weiterer deutlicher Anstieg der Zinssätze würde vom Aktienmarkt nicht gut aufgenommen werden", sagte David Lefkowitz, Leiter des Bereichs US-Aktien bei UBS Global Wealth Management. (Berichterstattung von David Randall; Redaktion: Ira Iosebashvili und David Gregorio)