S&P GSCI COPPER INDEX 2 
Die April-Prognose der Gruppe geht von einem Angebotsdefizit von 114.000 Tonnen in diesem Jahr aus, nach einem Defizit von 431.000 Tonnen im Jahr 2022.
Als der statistische Ausschuss der ICSG im Oktober das letzte Mal zusammentrat, erwartete er für dieses Jahr einen Überschuss in Höhe von 155.000 Tonnen. Diese Marktwende wird nun erst für das nächste Jahr erwartet.
Der berechnete Unterschied zwischen einem kleinen Defizit und einem kleinen Überschuss ist im Kontext eines Weltmarktes von 26 Millionen Tonnen nur marginal, aber die Änderung der Sichtweise erfasst zwei Schlüsselstränge in der aktuellen Geschichte von Kupfer.
Der Verbrauch, insbesondere in China, scheint schneller zu steigen als bisher prognostiziert, während das Angebot der Minen erneut hinter den Erwartungen zurückbleibt.
GRÜNER BOOSTER
Die Erwartungen der ICSG für ein weiteres Jahr mit einem Kupferdefizit sind zum Teil auf "bessere Erwartungen für die chinesische Nutzung im Vergleich zur vorherigen Prognose der Gruppe" zurückzuführen, so die ICSG in ihrem Update vom 28. April.
Chinas "offensichtlicher Verbrauch" von raffiniertem Kupfer wird nun um 1,2% in diesem Jahr und um 2,6% im Jahr 2024 steigen.
Die Berechnung könnte leicht aus dem Ruder laufen, da sie auf Veränderungen der sichtbaren Bestände in Kombination mit Chinas Nettoimporten von raffiniertem Metall basiert.
Die Nettoimporte waren im vergangenen Jahr mit 3,6 Mio. Tonnen überraschend robust, ein Plus von 8,7 % gegenüber 2021 und der zweithöchste Jahreswert nach 2020, als ein Rekord von 4,5 Mio. Tonnen importiert wurde.
Die hohen Nettoimporte des letzten Jahres haben den offensichtlichen Verbrauch Chinas in die Höhe getrieben. Ein Einbruch der Nettoimporte um 16,4 % im ersten Quartal dieses Jahres wird das Gegenteil bewirken.
Die ICSG stellt jedoch fest, dass das von Beratern geschätzte reale Wachstum der chinesischen Nachfrage sowohl für 2023 als auch für 2024 zwischen 2,5 % und 2,9 % schwankt.
Das Verbrauchswachstum in der übrigen Welt wird sich laut ICSG von den schwachen 0,4 % des letzten Jahres auf 1,6 % in diesem Jahr beschleunigen und damit das Niveau vor der COVID übertreffen.
Angesichts der spürbaren Schwäche des riesigen chinesischen Produktionssektors, der Rezessionsängste in Europa und der Bankenkrise in den Vereinigten Staaten sehen diese Prognosen optimistisch aus.
Aber die ICSG behauptet, dass trotz des "herausfordernden" makroökonomischen Hintergrunds "die Produktionstätigkeit in den meisten der wichtigsten Endverbrauchssektoren für Kupfer weiter ansteigen wird".
Der weltweite Wettlauf um die Elektrifizierung steigert den Kupferverbrauch in Elektrofahrzeugen und der dafür erforderlichen Netzinfrastruktur, wodurch sich die traditionelle Preisbeziehung von Doctor Copper zum globalen Industriezyklus subtil verändert.
MINENANSTIEG STARK REDUZIERT
Zum Zeitpunkt der letzten ICSG-Sitzung im Oktober rechnete die ICSG mit einem Anstieg der weltweiten Minenproduktion um 3,9% im Jahr 2022 und um 5,3% in diesem Jahr.
Jetzt geht die ICSG davon aus, dass das Wachstum im vergangenen Jahr bei 3,0% lag und hat ihre Prognose für dieses Jahr erneut auf 3,0% gesenkt.
Zwischen 2017 und 2021 wurden nur zwei große Kupferminen in Betrieb genommen, aber vier große Erweiterungen des Angebots wurden gleichzeitig hochgefahren.
Die Kamoa Kakula-Mine im Kongo und die Quellaveco-Mine in Peru sind Projekte auf der grünen Wiese, während die Minen Quebrada Blanca II und Spence-SGO in Chile die Produktion steigern, da sie von Oxid- auf Sulfiderze umstellen.
Die erwartete Welle neuer Angebote wird jedoch durch mehrere Einbrüche bei bestehenden Betrieben ausgeglichen.
Die ICSG führt als Grund für ihre gesenkten Wachstumserwartungen für die Minen "betriebliche und geotechnische Probleme, Ausrüstungsausfälle, ungünstige Wetterbedingungen, Erdrutsche, revidierte Unternehmensprognosen in einigen Ländern und Gemeinschaftsaktionen in Peru" an.
Die Gruppe und alle anderen Kupferanalysten berücksichtigen in ihren Prognosen für das Minenangebot einen Ausgleich für Angebotsunterbrechungen, aber die letzten sechs Monate waren besonders problematisch, selbst im Vergleich zu den historischen Standards der Minenunterperformance bei Kupfer.
Der Nettoeffekt ist eine Glättung der Angebotswelle über den Prognosezeitraum hinweg, wobei sich das Minenwachstum laut ICSG auf 2,5 % im Jahr 2024 verlangsamen dürfte, wenn die aktuellen Hochläufe abgeschlossen sind und neue Anlagen erst spät im Jahr hinzukommen.
UMSTRITTENE ERZÄHLUNG
Die aktuelle Entwicklung von Kupfer ist ein heiß umstrittenes Thema.
In der Bullen-Ecke steht Goldman Sachs, die der Meinung sind, dass es "in diesem Jahr keine neue Welle von Minenlieferungen gibt" und vor einer "Stockout-Episode" warnen, da die Bestände auf ein kritisches Niveau angehoben werden, um die Angebotslücke zu schließen.
Die Investmentbank geht weiterhin davon aus, dass der Preis in diesem Jahr um 25% steigen wird und prognostiziert für die nächsten 12 Monate einen Preis von $11.000 pro Tonne, verglichen mit dem aktuellen Kupferpreis von $8.500. ("Kupfer: Preislich auf Knappheit ausgerichtet", 1. Mai 2023).
Citi ist auf der Seite der Bären. "Eine Kupferverknappung ist unserer Ansicht nach im Jahr 2023 extrem unwahrscheinlich", schrieb die Bank am 3. Mai. Sie führte eine schwache globale Nachfrage, hohe Fertigwarenbestände und ein sich verbesserndes Angebot an und hat ihre Preisprognose für die nächsten drei Monate von $8.500 auf $8.000 pro Tonne herabgestuft.
Der Dreimonats-Kupferpreis an der London Metal Exchange bewegt sich seit Februar in einer Spanne von 8.400 bis 9.200 $, da nicht klar ist, wie der chinesische Aufschwung und die westliche Verlangsamung, die Schwäche in den alten Industriesektoren und die Stärke in den neuen Sektoren der Energiewende unter einen Hut gebracht werden können.
Der Markt schwankt zwischen Bullen- und Bärensignalen und die jüngsten Prognosen der ICSG deuten darauf hin, dass die Dynamik zwischen Angebot und Nachfrage in den nächsten zwei Jahren ausgewogener sein wird als bisher angenommen.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.
