BNP PARIBAS 
Die spanische BBVA legt ihre Zahlen für das vierte Quartal am Dienstag vor, Santander am Mittwoch, Deutsche Bank und BNP Paribas am Donnerstag und UniCredit am darauffolgenden Montag. Andere Banken der Eurozone und die Schweizer UBS folgen.
Der STOXX Europe 600 Bankenindex erreichte in diesem Monat den höchsten Stand seit Mitte 2018, angetrieben von einer Erholung der Rentabilität dank höherer Zinsen, Rekordausschüttungen an die Aktionäre und geringen Rückstellungen für faule Kredite.
Doch während sich die Führungskräfte der Banken in den guten Zeiten sonnen, sind die Anleger besorgt, dass sich das Blatt wendet.
DEN GIPFEL HINTER SICH GELASSEN
Auf das Privatkundengeschäft ausgerichtete Kreditinstitute, die den größten Teil ihres Geldes mit der Differenz zwischen Krediteinnahmen und Einlagenkosten verdienen, haben am meisten von den steigenden Zinsen profitiert, aber auch größere, diversifizierte Banken wie die Deutsche und BNP Paribas konnten Gewinne verbuchen.
Die Anleger scheinen jedoch nervös zu sein. So hat die spanische Bankinter in der vergangenen Woche einen leichten Rückgang des Nettozinsertrags (NII) im vierten Quartal verzeichnet, was zu einem Rückgang des Aktienkurses um 6% führte und die Aktien der Konkurrenten in Mitleidenschaft zog.
Die Analysten von JP Morgan warnen, dass niedrigere Zinsen zu einem "Herabstufungszyklus" im gesamten Sektor führen werden. Nach einem geschätzten Anstieg der Nettozinserträge (NII) um 22% im Jahr 2023 erwartet die Bank, dass die europäischen Kreditgeber in diesem Jahr ein begrenztes NII-Wachstum und ein Nullwachstum bei den Gewinnen verzeichnen werden.
Die Analysten von Jefferies gehen davon aus, dass UniCredit laut Konsensprognose für 2024 einen Rückgang des Nettozinsertrags um 4% erwarten wird, obwohl sie davon ausgehen, dass die Bank die Erwartungen übertreffen wird. Die Bank verfügt über überschüssiges Kapital im Wert von 10 Mrd. Euro (10,9 Mrd. USD), mit dem sie sich nun beschäftigen muss.
Die Analysten werden auch die Ergebnisse von BNP Paribas und die Entscheidung des Managements darüber, was mit dem überschüssigen Kapital aus dem Verkauf der Bank of the West geschehen soll, aufmerksam verfolgen.
NICHT SO SCHLECHT
Nicht jeder glaubt, dass die sinkenden Margen so besorgniserregend sind.
Der durchschnittliche europäische Interbankenzinssatz 2024 dürfte höher sein als 2023 und die Zinserträge werden nur "ein wenig sinken", so Sebastiano Pirro, Chief Investment Officer bei Algebris Investments, einem Unternehmen, das Aktien von Banken hält.
"Die europäischen Banken stehen vor einem 10-jährigen Wendepunkt", sagte er und bezog sich dabei auf ein Jahrzehnt negativer Zinsen in der Eurozone, die die Rentabilität der Banken zerstört haben.
"Heute verdienen die Banken mehr Geld, als sie ausschütten können, und die Kapitalquoten steigen", fügte er hinzu.
Von den anderen Banken werden Santander und BBVA voraussichtlich einen höheren Nettogewinn und einen höheren Nettoinventarwert im Vergleich zu 2022 ausweisen, unterstützt durch ihr spanisches und lateinamerikanisches Geschäft.
Bei der Deutschen Bank ist die Lage weniger rosig. Analysten erwarten für das vierte Quartal einen den Aktionären zurechenbaren Nettogewinn von rund 700 Millionen Euro, gegenüber 1,8 Milliarden Euro im Jahr 2022. Das wäre immer noch der 14. Quartalsgewinn in Folge nach Jahren der Verluste.
SCHWÄCHERE ANLEIHEN
Die Anleger werden auch genau beobachten, ob sich die Qualität der Kredite angesichts höherer Zinsen verschlechtert.
Die gestiegenen Kreditkosten haben den Bestand an notleidenden Krediten bei den Banken noch nicht anschwellen lassen. Der einzige wirkliche Druck besteht bei gewerblichen Immobilien, vor allem in Schweden und Deutschland.
Pirro von Algebris sagte, dass die Bereinigung notleidender Kredite in den letzten Jahren in Südeuropa so umfangreich und die Nachfrage nach neuen Krediten so gedämpft war, dass die notleidenden Kredite gering bleiben werden.
Dennoch werden die schwachen Wirtschaftswachstumsprognosen die Kreditnachfrage in der gesamten Union dämpfen, und die Führungskräfte bleiben vorsichtig.
Manfred Knof, Vorstandsvorsitzender der Commerzbank, sagte letzte Woche gegenüber Reuters, dass er sich auf ein weiteres Jahr der Stagnation einstelle.
Es gibt keine Anzeichen für eine Welle von Zahlungsausfällen, aber "die Unternehmen sind zurückhaltend bei Investitionen. Der Investitionsstau in der deutschen Wirtschaft wird von Tag zu Tag größer, das merken wir bereits."
INVESTMENTBANKING
Die fünf großen Wall Street-Banken meldeten für das vierte Quartal einen Rückgang der Erträge im Handel und im Investmentbanking um 20% bzw. 17% im Vergleich zum Vorjahr, obwohl die Rückgänge im Gesamtjahr nach Berechnungen von Barclays weitaus geringer ausfielen.
Die Analysten werden sehen wollen, wie sich die Deutsche Bank, BNP Paribas und UBS, die über große Investmentbanking-Geschäfte verfügen, entwickeln.
Die Analysten von Barclays gehen davon aus, dass die Zahlen für das vierte Quartal in Europa ähnlich ausfallen werden wie im dritten Quartal, wobei sich die Vermögensverwaltung behauptet und die Erträge im Kapitalmarktgeschäft leicht steigen, während die Beratungsgebühren sinken.
FUSIONSGESPRÄCHE
Das Gerede über eine lange aufgeschobene Konsolidierung der europäischen Banken kam diesen Monat wieder auf, wurde aber schnell wieder dementiert.
Die Vorstandsvorsitzenden der Deutschen Bank und der Commerzbank ließen die Aussicht auf einen Zusammenschluss in Deutschland kalt. In Italien wies der Chef der UniCredit, Andrea Orcel, Spekulationen über den Kauf von Anteilen an einem kleineren Rivalen zurück.
Aber da die Banken so viel Geld haben wie seit Jahren nicht mehr, sollten Sie darauf gefasst sein, dass die Führungskräfte darlegen werden, wie Fusionen und Übernahmen - zum richtigen Preis und zum richtigen Zeitpunkt - auf dem Tisch bleiben. ($1 = 0,9208 Euro)
