In einer knappen Mitteilung gab der Pionier der Fast-Fashion-Branche bekannt, dass er in diesem Jahr ein Umsatzwachstum von 6% verzeichnet. Ohne die Situation in Russland und Belarus hätte dieses Wachstum 8% betragen.

Vorsicht vor optischen Täuschungen: In Dollar- oder Euro-Äquivalenten stagniert der Umsatz von H&M seit zehn Jahren, während die schwedische Krone kontinuierlich an Wert verloren hat.

Dieses Währungsthema sollte von ausländischen Investoren, die sich vom dynamischen schwedischen Markt angezogen fühlen, gut verstanden werden. Zwar wimmelt es dort von stark wachsenden Unternehmen, aber was nützt Wachstum, wenn die Gewinne durch die Abwertung der Währung aufgezehrt werden?

Bisher hatten Exporteure und die Tourismusindustrie des Landes nur Grund zur Freude. Bei den privaten Haushalten - eine merkwürdige schwedische Ausnahme - sind die überwiegende Mehrheit ihrer mobilen Vermögenswerte im Ausland investiert.

Wie anderswo in der Welt markierte der Beginn des Jahres 2023 einen Wendepunkt in der Geldpolitik, da die schwedische Zentralbank ihre Politik an die der FED und der EZB anpassen musste. Dies führt einige Beobachter dazu, ein ähnliches Szenario wie in Japan zu erhoffen, wo die Geldpolitik zum ersten Mal seit dreißig Jahren gestrafft wird.

Die letzte große Rallye der Krone geht auf die Finanzkrise von 2009-2012 zurück, die mit dem Platzen der Subprime-Blase in den USA begann und mit der Krise der Staatsverschuldung in Europa endete.

Wie andere skandinavische Währungen wurde die schwedische Krone damals als sicherer Hafen in turbulenten Zeiten angesehen. Wir sind noch weit entfernt von solcher Euphorie, mit einer Krone, die derzeit weniger Euro wert ist als inmitten der Subprime-Krise.

Neben der Stagnation seines Umsatzes in Dollar oder Euro, sieht sich H&M mit einer kontinuierlichen Erosion seiner Margen konfrontiert - denn die Inflation kennt keine Erosion. Im Gegensatz dazu zeigen seine Konkurrenten Zara, Primark, Shein oder Uniqlo alle eine strahlende Gesundheit.

Die Gruppe schließt Geschäfte und startet parallel dazu ein Aktienrückkaufprogramm. Es ist jedoch fraglich, ob diese Maßnahmen sinnvoll sind, wenn die operative Leistung weiterhin nachlässt.