Während Volkswagen seine Strategie zur Steigerung des Börsenwerts neu ausrichtet, warnen Investoren davor, dass die Bemühungen umsonst sind, wenn das Unternehmen sich nicht mit dem Problem der fehlenden Nachfolgeregelung für den Aufsichtsrat befasst.

Der Markt muss wissen, wer die Nachfolge antritt, wenn die oktogenerischen Oberhäupter des Großaktionärs - der Familienclan Porsche-Piech - in den Ruhestand gehen, so Deka, Union Investment und DWS, drei der 20 größten Aktionäre des Automobilherstellers.

Das Unternehmen plant, in den kommenden Monaten eine Reihe von Kapitalmarkttagen für jede seiner Marken zu veranstalten, von denen es hofft, dass sie die seit Mitte 2021 im freien Fall befindliche Bewertung steigern werden.

Als die Strategiepräsentation auf dem Kapitalmarkttag des Unternehmens im Juni die Anleger nicht beeindruckte - die Aktien fielen an diesem Tag um 2,5 % - sagten Vertreter des Unternehmens, dass künftige Kapitalmarkttage das Blatt wenden würden.

Mehrere Quellen waren jedoch skeptisch, dass dies der Fall sein würde, wenn die Probleme der Unternehmensführung von Volkswagen nicht angegangen würden.

Der Börsengang des Luxusautobauers Porsche AG im September wäre ein günstiger Zeitpunkt gewesen, um die Macht abzugeben, sagte Hendrik Schmidt, Corporate-Governance-Experte bei der DWS, dem Vermögensverwaltungsarm der Deutschen Bank.

"Wir haben wiederholt um einen langfristig orientierten Übergangsplan für den Aufsichtsrat gebeten und einen Generationswechsel angeregt", sagte Schmidt.

"Die Aktie leidet unter einem 'Governance-Abschlag'", sagte Ingo Speich, Leiter der Abteilung Nachhaltigkeit und Corporate Governance beim Volkswagen-Aktionär Deka Investment.

Natürlich belasten auch andere Themen die Börsenentwicklung von Volkswagen, von hohen Kapitalkosten und Risiken in China bis hin zu Sorgen über die Fähigkeit des Unternehmens, seine Marktdominanz in einem elektrischen Zeitalter aufrechtzuerhalten.

"Bei fast allen Kriterien gibt es für Anleger im Automobilsektor eine bessere Alternative als Volkswagen", so Arndt Ellinghorst von Quantco.

'NICHT IDEAL, DASS ES SO LANGE DAUERT'

Wolfgang Porsche und Hans Michael Piech, beide über 80, sind die beiden ältesten Nachfolger der Familien Porsche und Piech, die den Volkswagen Konzern gegründet haben.

Die beiden Männer sitzen in den Aufsichtsräten sowohl von Volkswagen als auch der Porsche SE, der Holdinggesellschaft, die 31,9 % von Volkswagen besitzt und 53,3 % der Stimmrechte hat, womit sie im Wesentlichen Europas größten Automobilhersteller kontrollieren.

"Wenn mir ein Ziegelstein auf den Kopf fällt, ist die Frage eines Nachfolgers geklärt", sagte Wolfgang Porsche kürzlich in einem Interview mit der Stuttgarter Zeitung, ohne weitere Details zu nennen.

Dennoch sind sich die Familien der Notwendigkeit von Klarheit bewusst, sagte eine der Angelegenheit nahestehende Quelle, die es ablehnte, namentlich genannt zu werden, da die nächste Generation in den Startlöchern steht.

Ein möglicher Nachfolger an der Spitze der Familie Porsche ist der 62-jährige Ferdinand Oliver Porsche, der derzeit im Vorstand der Porsche SE, von Volkswagen, Audi und der Porsche AG sitzt.

"Oliver Porsche wird sicher irgendwann Wolfgang Porsche vertreten und ablösen", sagte die Quelle.

Auf der Piech-Seite sind die 29-jährige Sophie Piech und ihr Bruder Stefan Piech, 52, mögliche Kandidaten für die Nachfolge des Piech-Familienoberhaupts, sagte die Quelle.

"Es ist nicht ideal, dass es so lange dauert", sagte die Quelle.

Abgesehen von der Frage der Nachfolgeregelung haben Analysten auf Schwächen bei der Neutralität und Qualifikation des Vorstands hingewiesen.

Acht der zehn Mitglieder sind direkte Vertreter der drei größten Anteilseigner von Volkswagen: die Familien Porsche und Piech, das Land Niedersachsen und Katar.

Vier sind Juristen und einer hat keine berufliche Qualifikation, so Analyst Daniel Schwarz von Stifel in einem aktuellen Bericht, was die Fähigkeit der Mitglieder einschränkt, das Management in Fragen der Digitalisierung und Elektrifizierung zu beraten.

"Wenn man die Situation bei VW mit anderen Unternehmen vergleicht, schneidet VW schlecht ab", sagte Schwarz und verwies auf den Vorstand von Mercedes-Benz, in dem mehrere Mitglieder über Erfahrungen in den Bereichen Chemie, Software und Luxusgüter verfügen. (Berichterstattung von Jan Schwartz und Victoria Waldersee; Redaktion: Bernadette Baum)