Die letzten 12 Monate gehörten zu den schwierigsten in der jüngeren Geschichte der Buyout-Branche, da die Beschaffung von privatem Kapital auf ein Fünf-Jahres-Tief fiel und die Investoren mit ihrem Geld wählerischer wurden, sagten Führungskräfte und Berater der Branche gegenüber Reuters.

Es wird erwartet, dass sich dieser Druck im neuen Jahr fortsetzen wird. Private Kapitalgruppen werden gezwungen sein, Vermögenswerte zu verkaufen, um Geld an ihre Investoren, die sogenannten Limited Partners (LPs), zurückzugeben und in einigen Fällen zu Übernahmezielen für größere Konkurrenten zu werden.

"Das wird die Konsolidierung in der Branche vorantreiben und wir werden wahrscheinlich auch einige weitere Exits von Portfoliounternehmen sehen, mehr Deal-Aktivitäten im Jahr 2024, um gute Renditen für die LPs zu erzielen", sagte Anthony Diamandakis, der bei Citi das globale Beratungsgeschäft für Vermögensverwalter leitet.

Unter den Anlageklassen hat der Einbruch bei der Mittelbeschaffung die Infrastruktur am stärksten getroffen, während Private Debt mit einem Anteil von 16% am gesamten aufgenommenen Kapital weiterhin zu den beliebtesten Strategien gehört.

Was das Transaktionsvolumen anbelangt, so ist dieses Jahr auf dem besten Weg, das magerste für den Sektor seit 2013 zu werden. Nach Angaben von Dealogic wurden bisher weltweit Private-Equity-Transaktionen im Wert von 299 Mrd. USD abgeschlossen.

Die Händler erwarten, dass das Jahr 2024 geschäftiger sein wird, da die Zinssätze zu sinken beginnen. Die Herausforderungen werden jedoch wahrscheinlich bestehen bleiben, da die Kreditkosten immer noch hoch sind und die Kluft zwischen den Preisvorstellungen von Käufern und Verkäufern zwar kleiner wird, aber dennoch bestehen bleibt.

"Sie werden wahrscheinlich mehr Einsätze und Ausstiege sehen, aber ich glaube nicht, dass sich 2024 dramatisch von 2023 unterscheiden wird", sagte Silvia Oteri, Partnerin beim Private-Equity-Unternehmen Permira.

Dennoch ist Oteri, die das Gesundheitsteam von Permira leitet, optimistischer, was die Geschäftsaussichten in diesem Sektor angeht.

Letzten Monat beteiligte sich das Unternehmen zusammen mit Blackstone an einem 15-Milliarden-Dollar-Angebot für das Online-Kleinanzeigenunternehmen Adevinta, der größten fremdfinanzierten Übernahme in Europa in diesem Jahr.

NEUE WELLE DER KONSOLIDIERUNG

Während einer langen Periode niedrigster Kreditzinsen hat sich das von privaten Kapitalfonds aufgenommene Kapital zwischen 2013 und 2021 fast verdreifacht und erreichte mit fast 1,7 Billionen Dollar seinen Höhepunkt, so der Datenanbieter Preqin.

Seitdem ist es um ein Drittel auf 1,1 Billionen Dollar gesunken, die die Fonds weltweit bis Anfang Dezember 2023 aufgenommen haben.

Die Anwerbung neuer Fonds bleibt eine Herausforderung, die zusammen mit dem Bedürfnis einiger Anleger, ihre Anlagestrategien zu diversifizieren, zu einer weiteren Konsolidierung führen könnte, so die Berater.

Die Zahl der Fonds, die in den 12 Monaten bis Anfang Dezember geschlossen wurden, war die niedrigste seit 2014, obwohl das eingesammelte Kapital dem Jahresdurchschnitt von 1,1 Billionen Dollar des letzten Jahrzehnts entsprach, so Preqin, was auf eine stärkere Konzentration hindeutet.

"Ich würde sagen, dass sich der Bereich der alternativen Vermögensverwalter auf jeden Fall konsolidieren wird", sagte Henrik Johnsson, Co-Head of Capital Markets and European Investment Banking bei der Deutschen Bank.

Alternative Vermögensverwalter bieten renditestärkere, aber weniger liquide Anlagen, und da weniger Geld in Private Equity fließt, werden voraussichtlich weniger überleben.

Der Grund für den Einbruch bei der Mittelbeschaffung ist ein doppelter.

Erstens: Da Aktien und Anleihen aufgrund steigender Zinsen an Wert verloren haben, waren Private Equity und Infrastruktur in den Portfolios der Pensionsfonds überrepräsentiert, so dass diese gezwungen waren, ihre Allokation zu reduzieren. Zweitens führte die Verlangsamung der Exits bei Private Equity dazu, dass die Kommanditisten zögerlicher wurden, mehr Geld zu investieren.

"Dieser Marktstress hat in jüngster Zeit zu einer Zweiteilung zwischen den konstant starken Unternehmen, die über Kapital verfügen, und dem Rest geführt", sagte Matthew Keogh, Investment Funds Partner bei Linklaters.

Zu den größeren Gruppen, die in letzter Zeit mit Herausforderungen bei der Mittelbeschaffung konfrontiert waren, gehören Carlyle und Cinven, die aufgrund der schwierigen Marktbedingungen gezwungen waren, ihre Mittelbeschaffung zu verlängern oder ihre Ziele für dieses Jahr zu senken.

Letzten Monat senkte der US-Investmentriese Carlyle Group das Ziel für seinen jüngsten panasiatischen Private-Equity-Fonds um mindestens 30 % von den ursprünglich geplanten 8,5 Mrd. $, wie Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind, gegenüber Reuters erklärten.

Cinven hat sein Fundraising-Ziel für seinen achten Buyout-Fonds erst übertroffen, nachdem es die Investoren Anfang des Jahres um zusätzliche Zeit gebeten hatte, sagte eine mit den Plänen vertraute Person.

Einige haben noch besser abgeschnitten. CVC zum Beispiel hat vor kurzem einen Buyout-Fonds in Rekordhöhe von 26 Milliarden Dollar abgeschlossen.

Investoren in Private-Equity-Fonds entscheiden sich dafür, ihre Investitionen bei weniger, größeren Managern zu konzentrieren, sagte Keogh. Dies führt dazu, dass die Fonds in neue Bereiche wie Infrastruktur und private Kredite expandieren, um Investoren anzulocken.

Im September kündigte CVC eine Übernahme des Infrastrukturmanagers DIF Capital Partners an.

Am Montag gaben der französische Vermögensverwalter Tikehau Capital und der japanische Konkurrent Nikko Asset Management bekannt, dass sie Gespräche über eine strategische Partnerschaft in Asien führen, in deren Rahmen Nikko eine Beteiligung an Tikehau übernehmen wird.

"Dieser Konsolidierungstrend könnte sich in absehbarer Zukunft fortsetzen und bestehenden Fondsmanagern die Möglichkeit geben, ihre Position zu stärken", sagte Sandra Krusch, Private Equity Lead, Europe West bei EY. Wenn die Branche reift, helfen Allianzen, die Effizienz zu steigern, neue Kundensegmente zu erreichen oder in neue Anlageklassen zu expandieren, so Krusch.

Nicht alle Private-Equity-Firmen verspüren den gleichen Druck.

"Diejenigen, die an der Börse notiert sind, sind stärker betroffen, weil sie auf der Grundlage ihres verwalteten Vermögens bewertet werden", sagte Nikos Stathopoulos, Chairman Europe der Buyout-Gruppe BC Partners, die Investitionen in Höhe von rund 40 Milliarden Euro verwaltet.