Einen Tag nachdem Philip Morris sein Angebot für Vectura auf 165 Pence pro Aktie erhöht hatte, wodurch das Unternehmen mit 1 Milliarde Pfund (1,4 Milliarden Dollar) bewertet wurde, schaltete sich das britische Takeover Panel ein, um die Sackgasse zu durchbrechen.

Carlyle und Vectura hatten sich bereits in der vergangenen Woche auf ein verschärftes Angebot von 155 Pence pro Aktie geeinigt.

Hier ein Überblick über das Verfahren und die wenigen Auktionen der letzten zehn Jahre.

WIE LÄUFT EINE AUKTION AB?

Die Übernahmeaufsichtsbehörde ist befugt, ein förmliches Auktionsverfahren einzuleiten, wenn am Ende der Angebotsfrist noch zwei konkurrierende Angebote für das Unternehmen auf dem Tisch liegen, die noch nicht für endgültig erklärt wurden.

Wenn weder Philip Morris noch Carlyle ihre Angebote am oder vor 1600 GMT (1700 BST) am Dienstag für endgültig erklären, wird die Auktion am Mittwoch, den 11. August, beginnen und für einen Zeitraum von bis zu fünf aufeinanderfolgenden Geschäftstagen laufen.

Solange eine oder beide Parteien geänderte Gebote abgeben, wird der Kampf fortgesetzt. Die Auktion kann jedoch auch früher als am fünften Tag enden, wenn es eine Runde gibt, in der keine neuen Angebote abgegeben werden.

Die Parteien können entweder ein Standard-Auktionsverfahren oder eine von allen Parteien vereinbarte Auktion verwenden, wie die seltene Blindauktion, die 2018 für den Bezahlfernsehkonzern Sky stattfand und aus der Comcast als Gewinner hervorging.

Im Fall von Vectura haben sich die in den USA ansässigen Interessenten und das britische Unternehmen auf eine maßgeschneiderte Auktion geeinigt.

TIE-BREAKER

Der größte Unterschied zwischen der potenziellen Auktion von Vectura und der Standardauktion ist die für den fünften Tag festgelegte Ungerade/Gerade-Regel.

Erreichen die Gebote die fünfte Runde, kann der Bieter mit dem niedrigsten Angebot nur Gebote abgeben, die auf eine ungerade, ganze Zahl von Pence enden, während der höhere Bieter ein gerades Angebot abgeben muss. Bruchteile sind nicht erlaubt.

Alle Gebote müssen höher sein als das vorherige Angebot des Konkurrenten. Nach dem Stand der Dinge https://www.reuters.com/world/uk/philip-morris-lifts-bid-uks-vectura-165-pence-per-share-2021-08-08 muss Carlyle nach dieser Regel ein Gebot von 166 Pence je Vectura-Aktie oder mehr abgeben.

Damit soll sichergestellt werden, dass es kein Unentschieden gibt und ein Gewinner hervorgeht.

Sowohl Philip Morris als auch Carlyle können an jedem Auktionstag überarbeitete Angebote abgeben.

Sie können aber auch mit Genehmigung des Gremiums beschließen, ihr Angebot nur dann öffentlich bekannt zu geben, wenn die andere Partei an diesem Tag ebenfalls ein überarbeitetes Angebot abgegeben hat.

VORAUSSCHAUEN

2007 wurde der Verkauf des britisch-niederländischen Stahlherstellers Corus https://www.reuters.com/article/us-corus-tata-idUSSP6946520070201 für 6,2 Mrd. Pfund (8,1 Mrd. USD) an die indische Tata Steel in einer Auktion mit neun Runden abgeschlossen. Tata überbot das brasilianische Unternehmen CSN.

Seit dem Corus-Verkauf hat das Gremium seine Regeln dahingehend geändert, dass ein Fünf-Runden-Verfahren durchgeführt wird.

Im September 2018 überbot Comcast Rupert Murdochs Fox mit einem Angebot von 30,6 Milliarden Pfund für Sky https://www.reuters.com/article/us-sky-m-a-auction-idUSKCN1M20U2 nach einer eintägigen Auktion in drei Runden.

Im Juli 2019 kaufte der von Macquarie unterstützte MEIF 6 Fibre das britische Telekommunikationsunternehmen KCOM https://www.reuters.com/article/us-kcom-group-m-a-macquarie-idUSKCN1U7282 im Wert von 627 Millionen Pfund und beendete damit einen Bieterkrieg mit einem britischen Pensionsfonds in einer Standardauktion.

Im Februar dieses Jahres zog sich der G4S-Kandidat GardaWorld am ersten Tag der Standardauktion zurück und machte sein Angebot endgültig. Allied erhielt die Unterstützung des britischen Sicherheitsunternehmens https://www.reuters.com/article/us-g4s-m-a-gardaworld-idUSKBN2AM0J3, da sein Angebot das höchste außerhalb der Auktion war.

QUELLEN: Reuters-Berichte, Unternehmensmitteilungen, Takeover Panel

($1 = 0,7216 Pfund)