Vodafone wird wahrscheinlich eine Minderheitsbeteiligung an einem kombinierten Unternehmen mit der italienischen Einheit von Swisscom, Fastweb, halten, falls eine Einigung über einen möglichen Zusammenschluss ihrer italienischen Aktivitäten erzielt wird, so drei mit der Angelegenheit vertraute Personen.

Die Vorstandsvorsitzende von Vodafone, Margherita Della Valle, sagte Anfang des Monats, dass der britische Konzern "aktive Gespräche" in Italien führe, nachdem er einen Vorschlag des Konkurrenten Iliad zur Gründung eines 50:50-Joint Ventures in Italien abgelehnt hatte.

Mehrere Quellen haben Fastweb von Swisscom als die andere Partei in den Gesprächen identifiziert.

Das mögliche Geschäft, über das gesprochen wird, sieht vor, dass Vodafone eine Minderheitsbeteiligung an dem kombinierten Unternehmen übernimmt, wodurch dessen Schulden aus der Bilanz von Vodafone verschwinden würden, sagten die Personen, die nicht namentlich genannt werden wollten, weil die Gespräche nicht öffentlich sind und noch laufen.

Sprecher von Vodafone und Swisscom lehnten eine Stellungnahme ab.

Die Betreiber in Italien prüfen Möglichkeiten zur Konsolidierung eines Marktes, der mit schrumpfenden Umsätzen und Margen zu kämpfen hat, was den Investoren Renditen auf ihr Kapital entzieht.

Durch eine Übernahme von Fastweb würde der zweitgrößte italienische Festnetz-Breitbandbetreiber mit einer starken Präsenz im geschätzten Geschäftskundensegment entstehen.

Außerdem wären die regulatorischen Hürden geringer als bei einem Zusammenschluss mit Iliad, aber die möglichen Synergien wären geringer, so die Analysten.

Iliad, das sich mehrheitlich im Besitz des französischen Milliardärs Xavier Niel befindet, treibt die Konsolidierung in Europa weiter voran und hat am Montag eine Vereinbarung über den Kauf eines 19,8%igen Anteils am schwedischen Telekommunikationsbetreiber Tele2 von der Investmentgesellschaft Kinnevik bekannt gegeben.

Italien ist der letzte große Markt, den Vodafone in Angriff nehmen will, nachdem das Unternehmen im vergangenen Jahr einer Fusion mit der britischen Hutchison-Tochter Three zugestimmt und sein angeschlagenes spanisches Geschäft verkauft hat.

Della Valle sagte jedoch, Italien sei für Vodafone ein ganz anderer Markt als Spanien.

Im November sagte sie, dass Vodafone in Italien mit seiner starken Marke und seinem Netz besser abschneidet als die großen Konkurrenten, dass es sich aber um einen sehr schwierigen Markt handelt, in dem kein Anbieter Renditen erzielt, die über den Kapitalkosten liegen.

Vodafone würde wahrscheinlich kein Unternehmen in seine Bilanz aufnehmen, an dem es eine Beteiligung von 50 % oder weniger hält. Damit würden die Schulden des neuen Unternehmens aus seinen Büchern verschwinden, aber die Kontrolle über die Cashflows wäre eingeschränkt, was bedeutet, dass Vodafone sich nicht auf die Einnahmen verlassen könnte, um seine eigenen Aktionärsrenditen zu finanzieren.

Vodafone hat bereits angekündigt, dass es seine Kapitalallokation, einschließlich der Dividende und eines eventuellen Rückkaufs, nach Abschluss der spanischen Transaktion, die für die erste Hälfte dieses Jahres erwartet wird, überprüfen wird.

Della Valle erklärte gegenüber Analysten in diesem Monat, dass sie unabhängig vom Ausgang der Gespräche in Italien weiterhin beabsichtige, die Aktionäre im Mai über die neue Kapitalallokation zu informieren.