Die Zentralbank von Singapur steuert ihre Politik über die Währung und nicht über die kurzfristigen Zinssätze. Eine Folge davon ist, dass die Benchmark Singapore Overnight Rate Average (SORA) hinter dem Anstieg der vergleichbaren Kreditkosten für den US-Dollar zurückbleibt.

Im Gegensatz zu anderen Niedrigzinsländern in Europa oder Japan ist die Monetary Authority of Singapore auch darauf bedacht, den Singapur-Dollar stabil zu halten, um das Währungsrisiko zu verringern, und der Appetit der Anleger war groß.

Zwischen dem 1. Januar und dem 6. Juli wurden an den singapurischen Anleihemärkten fast 12 Mrd. S$ (8,5 Mrd. $) aufgenommen, so viel wie seit 2019 nicht mehr, so die Daten von Refinitiv.

Etwa die Hälfte der im Juni aufgenommenen 3,5 Mrd. S$ und ein Fünftel des bisherigen Jahresvolumens sind "Tier 2"-Anleihen, die von Banken zur Deckung der Kapitalanforderungen ausgegeben werden - der größte Anteil dieser Art von Anleihen, den Singapur seit über 10 Jahren gesehen hat.

"Die Anleihemärkte verhalten sich hier noch recht gut, die Zinsen sind nicht wesentlich gestiegen", sagte Daryl Ho, Senior Investment Strategist bei der DBS Bank in Singapur, bei einem Briefing, im Gegensatz zu den sich verschlechternden Bedingungen in größeren Märkten.

"Das zieht natürlich viele Emittenten an."

Bis Juni lag der SORA, eine volumengewichtete Berechnung für unbesicherte Interbankenkredite und eine Benchmark für längere Zinssätze, im Durchschnitt bei etwa 1 % gegenüber einem Durchschnitt von knapp über 1,2 % für den Tagesgeldsatz LIBOR.

Private Banken haben die solide Nachfrage der Anleger angeführt. UOB, der Bookrunner für eine Tier-2-Anleihe im Wert von 900 Mio. S$ für HSBC im Juni, sagte, dass die Anleihe überzeichnet war - wobei die Privatbanken die größten Käufer waren - und dass 5,25% ein wettbewerbsfähiger Preis war.

"Der Preis für den Handel in Singapur-Dollar war etwa 20 bis 25 Basispunkte niedriger als das, was sie auf dem US-Dollar-Markt erzielt hätten", sagte Carolyn Tan, Leiterin des Bereichs Debt Capital Markets für Anleihen bei UOB. HSBC gab keinen Kommentar ab.

Kreditgeber wie BNP Paribas, ABN Amro und Barclays haben kürzlich ebenfalls Anleihen in Singapur-Dollar verkauft. Die alternative Tier-1-Anleihe von Barclays in Höhe von 450 Mio. S$ in der vergangenen Woche hatte einen Kupon von 8,3 %, gegenüber einem Kupon von 8,875 % für eine Anleihe im Wert von 1,25 Mrd. £ (1,5 Mrd. $), die eine Woche zuvor aufgenommen wurde.

"Ich gehe davon aus, dass viele Treasurer von Banken diesen Markt sehr genau beobachten werden", sagte Ken Wei Wong, Leiter des Syndikats für festverzinsliche Wertpapiere im asiatisch-pazifischen Raum bei Barclays.

"Angesichts der Verwerfungen bei den G3-Währungen gibt es eine gewisse Dynamik.

Geldmarkt-Futures sind darauf ausgerichtet, dass sich dies fortsetzt. Die dreimonatigen Eurodollar-Futures, die die Kosten für die Aufnahme von US-Dollar im Ausland abbilden, zeigen, dass die Händler davon ausgehen, dass die Zinssätze bis zum Jahresende bei 3% liegen werden.

"Die Finanzinstitute werden wahrscheinlich proaktiv handeln", sagte Andrew Wong, Vizepräsident für Kreditforschung bei der OCBC Bank in Singapur.

"Solange diese Dynamik anhält, gehen wir davon aus, dass die Finanzinstitute weiterhin in Singapur-Dollar emittieren werden."

($1 = 1,4016 Singapur-Dollar)

($1 = 0,8331 Pfund)